美股最長牛市狂歡不止 但這七大風(fēng)險(xiǎn)已不容忽視！

雖然美股在今年一度波動(dòng)性回歸，但這也不妨礙其再度創(chuàng)出歷史新高。最近一周，美股刷新史上最長牛市紀(jì)錄之后，指數(shù)和多只個(gè)股股價(jià)再度創(chuàng)出歷史新高。

由于美國和墨西哥達(dá)成了新的雙邊貿(mào)易協(xié)議，貿(mào)易爭端情緒得到緩解。而面對美墨雙方已達(dá)成的貿(mào)易協(xié)定，加拿大也坐不住了，重啟與美國的貿(mào)易談判，美股市場上漲行情再度啟動(dòng)。

標(biāo)普500指數(shù)已于美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間28日盤中突破2900點(diǎn)，并于29日盤中再創(chuàng)歷史新高；納斯達(dá)克指數(shù)也于29日創(chuàng)歷史新高，盤中突破8100點(diǎn)大關(guān)。

美股指數(shù)創(chuàng)新高期間，科技股漲勢不減。亞馬遜已超過2000美元，或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)市值過萬億美元的公司；此外，蘋果、AMD、英偉達(dá)和微軟等明星科技公司的股價(jià)也紛紛創(chuàng)出歷史新高。

美股市場風(fēng)險(xiǎn)接連暴露

美股不斷沖高的同時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)也逐漸隱現(xiàn)。

首先，美股存在的風(fēng)險(xiǎn)來自科技股。不斷“續(xù)命”的美股牛市，似乎日漸極端。以標(biāo)普500最近一次上漲為例，此輪上漲似乎只是科技巨頭的狂歡。

摩根士丹利的Michael Wilson在最新研報(bào)中指出，如果沒有亞馬遜、微軟和蘋果三只個(gè)股帶動(dòng)，標(biāo)普500就不會一再突破歷史高點(diǎn)。

美銀美林的另一個(gè)數(shù)據(jù)更令人擔(dān)憂。從流入科技股的資金來看，已于前段時(shí)間達(dá)到頂峰，近期開始有所放緩，科技股的漲勢似乎難以延續(xù)。

其次是利率上升。隨著美聯(lián)儲和全球其它央行的貨幣政策逐步走向“正?；?rdquo;，支撐牛市的貨幣寬松政策正在逐步收緊。美聯(lián)儲從2015年底至今已加息7次，市場預(yù)計(jì)今年內(nèi)還有兩次加息，且美聯(lián)儲還在加速縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

然后是讓市場人心惶惶的貿(mào)易摩擦。賓大沃頓商學(xué)院教授Jeremy Siegel指出，利率上升雖值得擔(dān)心，但貿(mào)易摩擦才是股市的最大威脅。他表示，市場似乎認(rèn)為貿(mào)易沖突擴(kuò)大的概率很低，但其實(shí)并不確定。他認(rèn)為，若美國與主要貿(mào)易伙伴爆發(fā)全面貿(mào)易沖突，美股將下跌20%輕而易舉。

利率上升和貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)，使全球經(jīng)濟(jì)增長不確定性增加。FactSet全球市場副總監(jiān)Sara Potter分析指，過去兩年全球同步增長的情況正在終結(jié)，盡管美國經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，但歐洲和日本的增長正在放緩，新興市場正面臨越來越大的經(jīng)濟(jì)和金融市場壓力。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。8月中旬的土耳其里拉閃崩，就曾造成美股三大指數(shù)大跌，芯片股集體下挫；而美土關(guān)系似乎沒有短期內(nèi)好轉(zhuǎn)的跡象。還有美國和伊朗的關(guān)系，會否再次引爆地區(qū)危機(jī)，仍是未知。

就企業(yè)自身來看，不斷上升的成本，可能使企業(yè)利潤達(dá)到極值后開始下降。高盛在美股迎來史上最長牛市后，提醒投資者稱，攀升的成本可能會影響美股企業(yè)創(chuàng)紀(jì)錄的利潤水平。“壓力正在以商品價(jià)格上漲、物流成本增加以及勞動(dòng)力市場出現(xiàn)通脹等形式出現(xiàn)。”

當(dāng)然，還有不可預(yù)測的特朗普。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主席勒表示，投資人忽略了特朗普的不可預(yù)測性，市場也未反映這一風(fēng)險(xiǎn)，因此股市或?qū)⑼蝗恢卮臁?/p>

這不，前段時(shí)間特朗普就向市場扔出了一顆雷，提出美國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)用半年報(bào)取代季報(bào)的建議。該提議讓市場感到不安，因?yàn)樨?cái)報(bào)頻率的降低可能使公司偏離主業(yè)，也將使美股上市公司透明度降低，從而導(dǎo)致美股對投資者的吸引力降低。

風(fēng)險(xiǎn)可否回避與對沖？

風(fēng)險(xiǎn)暴露的美股，也吸引了空頭的關(guān)注，越來越多的空頭正付諸行動(dòng)。

據(jù)彭博數(shù)據(jù)，過去一年，針對美股科技股的空頭頭寸增加逾40%，因投資者不看好科技股作為推動(dòng)全球牛市的最大驅(qū)動(dòng)因素。

數(shù)據(jù)顯示，投資者針對FAANG的空頭頭寸達(dá)到約370億美元。其中，亞馬遜和蘋果均接近100億美元，谷歌母公司Alphabet為70億美元，奈飛接近60億美元，而Facebook接近50億美元。

而在美股看空程度最高的十大股票中，科技類公司整體占據(jù)一半。其中，看空電商巨頭阿里巴巴的空頭頭寸近190億美元，名列榜首。再加上近日放棄私有化的特斯拉，美股空頭頭寸也隨著創(chuàng)新高的美股一樣，來到高位。

面對不斷走高且獲利盤眾多的美股，投資者也可以針對市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對沖，比如期貨和期權(quán)。

芝商所（CME Group）資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Erik Norland在近期的一份報(bào)告中指出，若股市遭遇大幅調(diào)整，美國國債可能出現(xiàn)異常強(qiáng)勁的反彈，因此可以用國債期權(quán)對沖美國股票，該情況在過去股市面臨壓力時(shí)曾多次出現(xiàn)，在股市壓力達(dá)到峰值時(shí)最為明顯。這種情況下，最好的頭寸是股指期貨看跌期權(quán)，或是美國國債看漲期權(quán)。

此外，也可以用具體的行業(yè)期貨來進(jìn)行對沖。以通訊服務(wù)業(yè)為例，如果購買了Alphabet（谷歌）或Facebook的股票，又擔(dān)心科技股后期漲幅乏力，則可以通過芝商所旗下的E迷你標(biāo)普精選行業(yè)期貨進(jìn)行對沖。華爾街見聞獲悉，，在已有的公用事業(yè)、醫(yī)療、科技、工業(yè)、能源、金融、房地產(chǎn)等行業(yè)之外，芝商所將于9月10日推出E迷你通訊服務(wù)行業(yè)期貨。

（華爾街見聞 劉鑌練）