恢復(fù)上市股不再吃香 重藥控股“坐過山車”

圖片來源：視覺中國

重藥控股(000950)的投資者，昨日開盤三分鐘的時(shí)間便經(jīng)歷了一次過山車。

昨日是重藥控股恢復(fù)上市首日，早晨開盤報(bào)12.60元/股，上漲達(dá)到17.54%，開盤后短暫沖擊12.88元，但很快就難以支撐，之后股價(jià)一路下滑，僅3分鐘過后就跌至11.34元這個(gè)價(jià)格上，因?yàn)橄碌^10%要臨時(shí)停盤半個(gè)小時(shí)。恢復(fù)交易之后，重藥控股股價(jià)繼續(xù)下挫，截至昨日收盤，公司股價(jià)大跌6.16%。

8月24日攀鋼釩鈦恢復(fù)上市，開盤之后因?yàn)楣蓛r(jià)上漲太快，漲幅超過10%停止交易三十分鐘。重藥控股和攀鋼釩鈦暫停交易的原因一個(gè)是下跌達(dá)到10%，一個(gè)是上漲10%，走勢剛好相反。昨日，重藥控股換手率達(dá)到32.64%，盤中振幅超過26%，全天成交額11.63億元。

攀鋼釩鈦的走勢，對(duì)重藥控股走勢有影響，攀鋼釩鈦第一天收漲25.08%，漲幅不錯(cuò)，但是有一個(gè)長長的上影線。第二天，其股價(jià)便下跌9.64%，恢復(fù)上市當(dāng)天買入者全都深套。重藥控股恢復(fù)上市日期與攀鋼釩鈦相隔僅3天，投資者很難不受其情緒影響，害怕買入被套。

更重要的是，重藥控股和攀鋼釩鈦基本面差異很大。

在暫停上市期間，重藥控股基本面經(jīng)歷徹變，公司作價(jià)約15億元向控股股東建峰集團(tuán)出售其擁有的全部化工類資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)以5.93元/股的價(jià)格向間接控股股東重慶化醫(yī)集團(tuán)及深圳茂業(yè)等22名重慶醫(yī)藥股東合計(jì)非公開發(fā)行股份約11.3億股，購買其合計(jì)持有的重慶醫(yī)藥96.59%股份，標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)約67億元。

重組完成后，公司主業(yè)由化工變?yōu)獒t(yī)藥流通業(yè)務(wù)。醫(yī)藥股看起來很高大上，前一段時(shí)間也被市場熱捧，但是醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)其實(shí)就是賣藥，技術(shù)含量并不高，市場熱捧的主要是有技術(shù)含量的創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)。

從利潤上看，重藥控股去年實(shí)現(xiàn)凈利潤超過11億元，但扣非凈利潤1億元，顯示主營業(yè)務(wù)盈利能力并不像看起來那么強(qiáng)。公司今年上半年實(shí)現(xiàn)3.09億元凈利潤，按照目前市值174億元計(jì)算，市盈率超30倍，算不上便宜。根據(jù)有關(guān)業(yè)績承諾，重慶醫(yī)藥2017年至2019年扣非后凈利潤分別不低于5.53億元、6.23億元與7億元。

而攀鋼釩鈦在暫停上市期間業(yè)績一直在好轉(zhuǎn)，去年?duì)I業(yè)收入約為94.36億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤約為8.63億元，扣非凈利潤為7.62億元。公司今年上半年盈利達(dá)到11.5億元，釩價(jià)不斷上漲，五氧化二釩均價(jià)當(dāng)前已從2015年底的4.15萬元/噸上漲至目前的26.5萬元/噸。從基本面上看，因?yàn)橹芷谳唲?dòng)的原因，攀鋼釩鈦更有想象力。

2013年以來，滬深兩市有川化股份、長航鳳凰等27家公司實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市，這27家公司中，恢復(fù)上市當(dāng)天股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲的有20家，占比為74%。其中漲幅最大的是協(xié)鑫集成，該公司于2015年8月12日恢復(fù)上市，上市當(dāng)天大漲986.07%，2013年2月8日恢復(fù)上市的恒立實(shí)業(yè)也在恢復(fù)上市當(dāng)天大漲373.21%。

不過自2017年開始，恢復(fù)上市的幾只股票首日表現(xiàn)都不佳，ST新梅恢復(fù)上市首日股價(jià)出現(xiàn)巨震，盤中股價(jià)一度上漲超過40%，但收盤時(shí)卻下跌0.26%；ST常林（現(xiàn)名蘇美達(dá)）恢復(fù)上市首日收盤則大跌19.34%；川化股份恢復(fù)上市首日更大跌28.92%。

多年前，很多投資者賭那些暫停上市的公司，一定會(huì)努力通過收購賣殼等方式實(shí)現(xiàn)業(yè)績好轉(zhuǎn)從而恢復(fù)上市，所以購入業(yè)績不佳的公司，博重組成了一種很好的投資模式。比如，女明星陳好2009年潛伏ST黑龍，三年賺得10倍回報(bào)獲利2700萬元。

但近年來，由于對(duì)資產(chǎn)注入等管理越來越嚴(yán)格，通過賣殼實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的難度加大，業(yè)績?nèi)〉梅崔D(zhuǎn)或者好轉(zhuǎn)能恢復(fù)上市已很難得。近年來還有不少公司業(yè)績連續(xù)虧損暫停上市，在暫停上市階段也無法取得改善，如*ST昆機(jī)和*ST吉恩被終止上市，投資者損失慘重，和他們相比，那些買入暫停上市公司能順利恢復(fù)上市的投資者，已屬幸運(yùn)。