美團(tuán)點(diǎn)評(píng)通過(guò)港交所聆訊 估值從500億美元到550億美元獲機(jī)構(gòu)認(rèn)可

每經(jīng)記者 張斯    每經(jīng)編輯 梁秋月    

8月23日，據(jù)香港媒體報(bào)道，中國(guó)領(lǐng)先的生活服務(wù)電子商務(wù)平臺(tái)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（以下簡(jiǎn)稱“美團(tuán)”）已通過(guò)港交所上市聆訊。同時(shí)，負(fù)責(zé)美團(tuán)上市的投行已經(jīng)向投資者發(fā)出邀請(qǐng)，將于9月初進(jìn)行IPO路演。也就是說(shuō)，港交所將迎來(lái)近十年來(lái)最大互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司。

對(duì)于該消息是否屬實(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向美團(tuán)方面求證，對(duì)方表示正處于緘默期，不予置評(píng)。

不過(guò)，此前有市場(chǎng)傳聞稱美團(tuán)估值區(qū)間在400億美元~600億美元。據(jù)接近美團(tuán)的中介人士透露，在聆訊前的NDR（非交易路演）期間，大部分機(jī)構(gòu)投資人看好美團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟⒒ヂ?lián)網(wǎng)商業(yè)模式以及未來(lái)發(fā)展，普遍給出500億美元~550億美元的估值區(qū)間。

業(yè)內(nèi)關(guān)于美團(tuán)估值的數(shù)據(jù)，基本是按照融資比例不超過(guò)10%計(jì)算而得，估值在500億美元~600億美元，與這次聆訊結(jié)果基本保持一致。而值得注意的是，受近期中美貿(mào)易摩擦加上近期土耳其危機(jī)的影響，境內(nèi)A股和港股股市行情普遍下挫，科技股也同樣受此影響。但是大盤和行業(yè)的影響并未對(duì)美團(tuán)的估值產(chǎn)生重大調(diào)整，也說(shuō)明了機(jī)構(gòu)對(duì)美團(tuán)的認(rèn)可。

“此前，我們給予公司是445.3億美元的估值預(yù)測(cè)。”中信建投分析師劉凱在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，由于公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，并且EBITDA為負(fù)，采用P/S估值是相對(duì)合理的方式。同時(shí)，由于公司業(yè)務(wù)本質(zhì)是為生活服務(wù)業(yè)建立基礎(chǔ)設(shè)施，作為平臺(tái)連接商家與用戶，與阿里巴巴的業(yè)務(wù)模式有相似之處，也加入了估值對(duì)照得出的。

在他看來(lái)，美團(tuán)上市后面對(duì)最大的對(duì)手恐怕是阿里巴巴。生活服務(wù)一直是阿里巴巴的戰(zhàn)略目標(biāo)之一，而當(dāng)其收購(gòu)餓了么之后，美團(tuán)更是要直面阿里的沖鋒。其中，外賣是美團(tuán)最近幾年核心業(yè)務(wù)，是要全力以赴爭(zhēng)奪市場(chǎng)第一位置的，但是餓了么已經(jīng)完全歸屬阿里，而阿里的目的則是打通自有生態(tài)體系，所以這場(chǎng)虧錢的補(bǔ)貼之戰(zhàn)如何打下去，還是要看阿里的戰(zhàn)略目標(biāo)。

美團(tuán)在招股書中稱，“外賣餐飲分部為我們2016年及2017年收入增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者。”招股書內(nèi)顯示，在營(yíng)業(yè)收入方面，美團(tuán)2015年至2017年分別為40億元、130億元、339億元，2016年、2017年同比分別增長(zhǎng)223.2%、161.2%。外賣業(yè)務(wù)是美團(tuán)增速最快的一部分，收入從2015年的1.74億元暴增到2017年的210.32億元，占美團(tuán)總收入的比例從2015年的4.3%增長(zhǎng)到2017年的62%。

當(dāng)下，美團(tuán)以外賣等高頻活動(dòng)作為突破口，帶動(dòng)酒旅、打車等低頻活動(dòng)，將高頻活動(dòng)的用戶流量引入到低頻活動(dòng)消費(fèi)中去，通過(guò)交叉銷售，快速和高效地?cái)U(kuò)大所觸達(dá)的消費(fèi)者群體，將美團(tuán)的商業(yè)生態(tài)閉環(huán)融入到消費(fèi)中。

但是盡管餐飲外賣、到店及酒旅、新業(yè)務(wù)及其他三大業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的高速增長(zhǎng)，美團(tuán)仍處于虧損狀態(tài)。據(jù)此前公布的招股書顯示，經(jīng)調(diào)整虧損凈額，從2015年的-59億元收窄至2016年的-54億元，2017年進(jìn)一步收窄至-28.5億元，三年內(nèi)虧損減半。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，隨著美團(tuán)虧損收窄、規(guī)模擴(kuò)大，加上穩(wěn)健的現(xiàn)金儲(chǔ)備和上市融資資金，美團(tuán)手中的“彈藥”將非常充足，將為美團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展提供堅(jiān)強(qiáng)的后盾。不過(guò)，與餓了么、滴滴外賣競(jìng)爭(zhēng)中，將會(huì)面臨難以逃避的巨額補(bǔ)貼競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，收購(gòu)摩拜單車業(yè)務(wù)，與滴滴出行也是“惡戰(zhàn)交鋒”在即，可能會(huì)在短期內(nèi)成為美團(tuán)上市后的虧損“黑洞”。