人民幣連升提振信心 A股再增結(jié)構(gòu)性機(jī)會

圖片來源：視覺中國 反彈兩個交易日后，昨日兩市再度回調(diào)。盤面中清晰展現(xiàn)出底部區(qū)域投資者的謹(jǐn)慎情緒。截至收盤，滬指回撤0.70%。分析人士表示，自3月下旬以來，兩市歷經(jīng)長期調(diào)整背后主要是悲觀情緒的宣泄。 分析認(rèn)為，當(dāng)前政策已經(jīng)開始積極應(yīng)對，而近期人民幣止貶預(yù)期增強(qiáng)無疑提振了市場信心。在這樣的背景下，種種跡象表明，不少資金已經(jīng)逐步進(jìn)場布局。數(shù)據(jù)顯示，資金抄底步伐正在加速，隨著估值空間跌幅收窄，配置機(jī)會也將越發(fā)明顯。 兩市縮量回撤 周三，兩市主要股指再度回撤并伴隨有成交量的急劇萎縮。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)2714.61點(diǎn)，下跌0.70%，成交985億元；深證成指報(bào)8454.75點(diǎn)，下跌1.10%，成交1308億元；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1439.55點(diǎn)，下跌1.20%。 這是滬指繼2016年1月7日后再次成交未過千億元。彼時滬指全天有效成交時間僅十余分鐘，合計(jì)成交約800億元。 盤面上，農(nóng)業(yè)板塊領(lǐng)漲，傲農(nóng)生物、宏輝果蔬漲停。煤炭板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，云煤能源上漲4.23%。跌幅方面，5G概念領(lǐng)跌，會暢通訊、神宇股份等多股跌停。鋰電池板塊下挫，星源材質(zhì)、美都能源跌停。芯片、網(wǎng)絡(luò)安全、汽車零部件板塊均跌幅靠前。 近兩周兩市實(shí)際交易情況表明，筑底進(jìn)程顯然仍在持續(xù)中。不過，歷經(jīng)此前兩個交易日的反彈，空方情緒已被大幅釋放。當(dāng)前市場估值仍處于歷史底部區(qū)域，流動性預(yù)期正在逐漸獲得改善。上市公司景氣度也依舊處于高位。因而后市情緒一旦稍加好轉(zhuǎn)，反彈仍將延續(xù)。 從這一角度出發(fā)，投資者不妨把關(guān)注點(diǎn)從市場短期波動中轉(zhuǎn)移出來，立足中長期視野，把握當(dāng)下難得的配置窗口。種種跡象表明，估值進(jìn)一步收縮后的部分超跌價值股，對于場外資金的吸引力也正在進(jìn)一步增強(qiáng)。 近期海外資金和機(jī)構(gòu)資金抄底的“步伐”正在加速，近日以來北上資金再現(xiàn)大額凈流入，而主流保險機(jī)構(gòu)亦在低位加倉A股，外資和險資的流入標(biāo)的主要為大盤藍(lán)籌股。不過從成交額來看，近幾日成交額始終低迷，兩市成交額自上周一以來始終未能超過3000億元。 針對后市，華鑫證券表示，當(dāng)前最大的不足在于兩市量能并沒有明顯釋放，后市仍需密切關(guān)注是否有補(bǔ)量行為的出現(xiàn)。否則，指數(shù)在進(jìn)入短線壓力位后大概率將反復(fù)，將難有趨勢性波段行情。同時若短期內(nèi)難以見到量能的放大，尤其量能如果還呈現(xiàn)出萎靡的狀態(tài)，那么對于投資者而言，則需防范指數(shù)的再次回撤。 （圖片來源：視覺中國） 調(diào)整后漸顯入場機(jī)會 中金公司表示，上周按自由流通市值計(jì)算的A股市場日均換手率降至1.36%，創(chuàng)下近6年來新低。近十年來指標(biāo)到達(dá)并低于該值的情況只發(fā)生過兩次，分別對應(yīng)2008年金融危機(jī)和2012年的歐債危機(jī)時的水平。在短端利率已經(jīng)大幅下行、政策調(diào)整力度不斷加碼的背景下，股市出現(xiàn)這樣的表現(xiàn)意味著投資者信心的嚴(yán)重匱乏。 此前國泰君安證券就曾表示，市場回調(diào)對情緒面的影響主要集中在以下兩個方面。首先是估值與信心的匹配，通常所謂市場見底則意味著對于中長期價值投資者而言，配置價值已經(jīng)顯現(xiàn)，對于趨勢博弈投資者而言，后續(xù)負(fù)面因素沖擊可能形成回調(diào)的恐慌已顯著降低；其次在風(fēng)險籌碼的分散消化過后，市場上行過程容易形成“羊群效應(yīng)”，強(qiáng)勢板塊抱團(tuán)形成籌碼集中是必然的，而在此過程中也是籌碼持有者風(fēng)險偏好持續(xù)下降的過程，而在市場回調(diào)過程中實(shí)際上也是在不斷尋找相對風(fēng)險偏好更高者的過程。 股市短期是“投票器”，但長期更是“稱重機(jī)”，特別是對于相對收益資金來說，悲觀情緒釋放下的超跌會帶來結(jié)構(gòu)上的機(jī)會，關(guān)鍵在于確定基準(zhǔn)。 中信證券認(rèn)為，近期市場“泥沙俱下”背后的主要風(fēng)險是交易慣性下，情緒和風(fēng)險的負(fù)反饋。研判的關(guān)鍵還是要厘清風(fēng)險。對于人民幣貶值和緊信用，政策已經(jīng)開始積極應(yīng)對，后續(xù)惡化并失控的可能性已很小。而新興市場風(fēng)險對A股的影響有限。受沖擊而本幣貶值明顯的阿根廷、土耳其和南非，無一例外都有外債率上行和經(jīng)常賬戶赤字率“雙高”的問題。整體來看，新興市場的外債和經(jīng)常賬戶比較穩(wěn)健，即使考慮美元的強(qiáng)勢，風(fēng)險失控可能也不大。中國沒有這些問題，而從經(jīng)濟(jì)體規(guī)模和關(guān)聯(lián)來看，中國受傳染的可能性極小，對A股的影響主要是情緒上的。 針對后市，中信證券表示，當(dāng)下，市場已具備長期絕對收益的安全邊際。既然風(fēng)險點(diǎn)不會失控，對長期投資而言，低估值就是重要的正能量，因而可以提供寶貴的入場點(diǎn)。2000年以來數(shù)據(jù)的回測結(jié)果顯示，在Wind全A指數(shù)P/E估值低于16.7倍時，買入指數(shù)并持有3年的收益都大于0，而且預(yù)期年化收益率是21.5%。如果歷史經(jīng)驗(yàn)有效，那么目前A股整體估值水平（Wind全A指數(shù)P/E為14.7倍）已經(jīng)進(jìn)入了“看長做長”相對安全的布局區(qū)間?！澳嗌尘阆隆睅淼牡凸乐担峁┝碎L期投資重要的入場機(jī)會。 （圖片來源：視覺中國） 人民幣止貶投資機(jī)會隱現(xiàn) 進(jìn)入8月，以土耳其里拉、伊朗里亞爾為代表的新興市場國家貨幣都出現(xiàn)了劇烈貶值，里拉更是出現(xiàn)兩周貶值40%、自年初以來貶值超過80%的情景?？v觀全球，貨幣貶值不僅僅發(fā)生在土、伊兩國，阿根廷比索、俄羅斯盧布、巴西雷亞爾等國貨幣也出現(xiàn)了程度不同的貶值，代表新興市場國家的“金磚五國”貨幣全部在貶值。 人民幣兌美元在今年2月初以前走出了一波升值行情，在短短的27個交易日內(nèi)，就從6.49升值到了6.25。但此后的2個月一直處在震蕩狀態(tài)中。從4月下旬開始，從6.27開始了快速貶值，最低時兌美元已貶至6.93，不僅完全吞沒了前2個月的升值，距年初還凈貶值了近6%。 8月21日，中國人民銀行貨幣政策司司長李波在國新辦舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，人民幣匯率主要是由市場供求決定的，去年以來，人民幣對美元有升有貶，人民幣匯率的彈性也明顯提高。 “我們強(qiáng)調(diào)的是更多發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，不搞競爭性貶值，也不會把人民幣匯率作為工具來應(yīng)對貿(mào)易摩擦等外部擾動?！崩畈ㄕf，在保持匯率彈性的同時，人民銀行也堅(jiān)持了底線思維，在必要的時候通過宏觀審慎政策對外匯供求進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，維護(hù)外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行。 今年以來，尤其是6月份以來，監(jiān)管層多次就人民幣匯率問題發(fā)表看法。8月6日，人民銀行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從零調(diào)整到20%，旨在防止外匯市場的順周期行為導(dǎo)致“羊群效應(yīng)”。 李波表示，匯率最終是由經(jīng)濟(jì)基本面決定的，中國經(jīng)濟(jì)的基本面穩(wěn)中向好，為人民幣匯率提供了有力支撐。 分析人士表示，從人民幣兌美元中間價和上證綜指的走勢中，不難發(fā)現(xiàn)，兩者呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)的關(guān)系，當(dāng)人民幣貶值時，股市傾向于下跌，人民幣升值時，股價傾向于上漲，因而在匯率的貶值周期中，股市難有大的表現(xiàn)。近日來，隨著美元指數(shù)走弱，人民幣止貶回升預(yù)期增強(qiáng)。而人民幣的企穩(wěn)對房地產(chǎn)、航空、紡織、造紙及黃金五大行業(yè)板塊影響較大，且各有伯仲，投資機(jī)會亦隱含其間。