PTA期貨價格持續(xù)走高，背后邏輯是啥？券商建議關(guān)注三大機(jī)會

近期，以PTA為代表的相關(guān)化工產(chǎn)品期貨價格持續(xù)走高，PTA主力合約自2018年7月中旬以來，累計漲超30%。昨日尾盤，PTA期貨價格觸及漲停，隨后有所回落，今日早盤，PTA主力合約期貨價格繼續(xù)沖高，截至目前漲幅超4%，最高價報7738元/噸。

與此同時，甲醇、聚丙烯、聚乙烯和聚氯乙烯等其他化工產(chǎn)品期貨價格漲幅也比較明顯，其中，甲醇主力合約自6月底以來已累計漲逾20%，今日開盤一度漲逾2%。

值得注意的是，受原料PTA大漲影響，下游相關(guān)產(chǎn)品出廠價也跟隨調(diào)升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近期三房港的滌綸短纖價格上漲比較明顯，最新出廠報價達(dá)到11000元/噸，較7月中旬9000元/噸的價格水平上漲了22%。

據(jù)中國網(wǎng)財經(jīng)報道，進(jìn)入8月份，受上游PTA原料的帶動，下游滌綸短纖價格屢創(chuàng)新高，但是企業(yè)利潤卻背道而馳。原材料價格大幅上漲，導(dǎo)致許多下游企業(yè)只能自行承擔(dān)高出的成本，這給許多企業(yè)帶來了資金上的沖擊。

PTA價格走高背后邏輯

PTA期貨價格為何如此瘋漲？市場分析人士認(rèn)為主要受以下幾大因素影響：

1、油價、PX與PTA價格聯(lián)動

油價、PX跟PTA價格聯(lián)動性較強(qiáng)，雖然此輪PTA價格上漲時油價發(fā)生回調(diào)，但從中長期看基本保持同漲同跌的趨勢，因此未來兩年預(yù)計油價震蕩上行將為PTA價格形成有效的支撐。

光大證券裘孝鋒團(tuán)隊認(rèn)為，這一波，PTA價格上漲，PX價格的強(qiáng)勢和匯率貶值貢獻(xiàn)了主要力量，正好下游滌綸長絲處于景氣狀態(tài)，而三季度PTA本身面臨去庫存。這一輪滌綸產(chǎn)業(yè)鏈價格的上漲將一步步逼近下游的底線。但是同時我們也看到，PX環(huán)節(jié)留下的利潤甚至都超過了PTA留下的利潤，這和國內(nèi)PX自給率極低有關(guān)。

2、供需格局造就PTA強(qiáng)勢

供需因素是此輪PTA大漲的決定性因素，未來兩年P(guān)TA供給嚴(yán)重滯后于下游需求增速，PTA裝置開工率還有提升空間，考慮到PTA單套裝置規(guī)模較大（大型單套裝置占到國內(nèi)產(chǎn)能的5%），因此如果同時發(fā)生一套或者多套大型PTA裝置檢修或者故障停車之類的事件預(yù)計將會引發(fā)PTA價格大幅上漲。

光大證券裘孝鋒團(tuán)隊表示，未來兩年，對PTA格局趨勢向好的判斷不變。供給上，2018年上半年，PTA新增產(chǎn)能只有二季度桐昆二期220萬噸產(chǎn)能的逐步開順，下半年新增產(chǎn)能只剩下翔鷺150萬噸（預(yù)計9月底-10月）。PTA的景氣有望持續(xù)到到2019年底，新鳳鳴的220萬噸開起來之前。需求方面，聚酯對PTA的需求增量在400-500萬噸/年，PTA供需缺口明顯。

3、匯率貶值

PTA價格上漲初期由于匯率貶值和PX成本上漲等因素，價差擴(kuò)大并不明顯，隨著后期人民幣貶值趨勢放緩，PTA價差迅速擴(kuò)大，可以看出后面PTA供需因素逐漸占據(jù)主導(dǎo)，PTA企業(yè)將迎來盈利黃金期。

三維度關(guān)注化工周期機(jī)會

三季度在傳統(tǒng)需求旺季的背景下，政策上的轉(zhuǎn)向?qū)τ谕镜男枨箢A(yù)期有一定支撐作用，國金證券建議從三個維度關(guān)注化工周期的機(jī)會。1.貫穿全年的行業(yè)供需反轉(zhuǎn)的子行業(yè)：有機(jī)硅（新安股份）、PA66（神馬股份）；2.三季度業(yè)績?nèi)杂型纳?，短期有催化劑的子行業(yè)：PTA—滌綸長絲（民營大煉化投產(chǎn)預(yù)期越來越強(qiáng)），PVC；3.冬季受環(huán)保等季節(jié)性因素帶來的天然氣供給短缺等行業(yè)供需失衡的機(jī)會：天然氣、甲醇（煤化工）等；成長股方面，建議持續(xù)關(guān)注下游進(jìn)口替代空間大、具有持續(xù)成長性，自身創(chuàng)新能力強(qiáng)的新材料標(biāo)的：飛凱材料、三孚股份等；逐步關(guān)注受益于上游材料上漲空間有限，盈利有望改善，收入端仍有增長的標(biāo)的。

國盛證券認(rèn)為，國內(nèi)在供給側(cè)改革和環(huán)保的影響下供給端受到的沖擊還會持續(xù)，而化工下游需求相對剛性，存在自身的景氣周期，預(yù)計整體化工周期行業(yè)將維持較高的景氣中樞，盈利的持續(xù)性要更好。

具體標(biāo)的方面，國盛證券建議關(guān)注：1、白馬龍頭股：看好行業(yè)格局相對穩(wěn)定，隨著新增產(chǎn)能釋放公司未來還存在內(nèi)生持續(xù)成長性的白馬龍頭股，包括萬華化學(xué)、三友化工、華魯恒升、魯西化工、揚(yáng)農(nóng)化工、浙江龍盛以及民營大煉化板塊（桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、榮盛石化）等，這些公司經(jīng)過前期下跌，估值已經(jīng)處于歷史的下線，隨著流動性的逐步放松，未來估值還會提升。2、周期彈性標(biāo)的：看好自身供需情況好，景氣持續(xù)時間長，二、三季度業(yè)績環(huán)比持續(xù)向上的子行業(yè)龍頭標(biāo)的，包括新安股份、港股東岳集團(tuán)（有機(jī)硅）、神馬股份（PA66）、花園生物（VD3）。3、優(yōu)質(zhì)成長股：精選業(yè)績與估值匹配、內(nèi)生成長持續(xù)同時積極外延的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，包括新綸科技、雙象股份、利安隆、光華科技、飛凱材料、國恩股份、至純科技等。

來源：證券時報網(wǎng)

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