每日經濟新聞
要聞

每經網首頁 > 要聞 > 正文

土耳其新危機反映的是新興市場的老問題,一切只是開始

華爾街見聞 2018-08-16 11:02:53

要打破貨幣貶值帶來的惡性循環(huán),埃爾多安需作出三大讓步:大幅加息1000個基點,震撼市場;收緊預算,并通過IMF救助來挽回外國投資者信心;釋放羈押的美國牧師。

在經歷連續(xù)兩天的巨幅震蕩后,土耳其里拉終于止跌,帶動其他新興市場貨幣回穩(wěn),回想起來,這場突如其來的危機依然讓人心有余悸。

土耳其的企業(yè)、銀行和國家外幣債務占GDP之比已經達到55%,接近1998年亞洲金融危機時期的危險門檻,此外土耳其嚴重依賴短期美元貸款來彌補占GDP 6.5%的經常賬戶赤字,一旦海外投資者對土耳其失去信心,該國只剩下聽天由命一條路。

危機的爆發(fā)可謂集齊了“天時地利”,只差“人”這一催化劑,就在這時,埃爾多安出現(xiàn)了。7月份埃爾多安贏得土耳其大選,開啟第二個五年總統(tǒng)任期,同時也意味著土耳其正式從議會制過渡到總統(tǒng)制,而埃爾多安將成為土耳其共和國建國以來權力最大的總統(tǒng)。

在埃爾多安宣布的新內閣名單中,被認為更加“親市場”的熱門財長人選——土耳其前副總理、前美林銀行家Mehmet Simsek,以及土耳其前財長Naci Agbal等人被排除在新內閣之外,埃爾多安的女婿、資歷尚淺的Berat Albayrak則被任命為新財長。

與此同時,土耳其政府還頒布了一項新的行政法令,取消央行行長五年任期的限制,這也意味著總統(tǒng)可以在沒有任何監(jiān)督的情況下直接任命央行行長。由于埃爾多安對“高利率”的偏見,土耳其央行并沒有在該出手加息時加息,維穩(wěn)里拉。

可以說,埃爾多安“一手遮天”之舉讓市場信心崩塌了,特朗普的關稅決定只不過是壓垮駱駝的最后一根稻草。

當G4經濟體通過量化寬松每年向全球體系增加2萬億美元流動性的零利率時代,美元融資成本廉價得讓人難以拒絕。IIF(國際金融協(xié)會)認為,隨著低廉流動性水閘的關閉,土耳其危機只是整個新興市場長期痛苦的開端,南非、印尼、哥倫比亞等新興市場將步土耳其后塵。

IIF首席經濟學家Robin Brooks表示,今年10年期美債收益率僅上漲60個bp就導致新興市場開始“暴走”,嚴重程度堪比2013年美聯(lián)儲縮減QE(tapering),當時利率的沖擊更為厲害。

這表明隨著全球債務占GDP比達到318%,較雷曼危機前夕還要高出40個百分點的今天,全球市場已經變得戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。

根據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計的數(shù)據(jù),包含跨境貸款和功能性相當?shù)难苌吩趦龋屡d市場的美元債務已經飆升至7.2萬億美元,為歷史最高,且從未經歷美聯(lián)儲加息周期的測試。

現(xiàn)在判斷土耳其是否是那只“煤礦里的金絲雀還為時尚早,但唯一確定的是,里拉在短短三天內暴貶25%將給土耳其經濟造成毀滅性影響。

在土耳其央行將各期限的存款準備金率下調250-400個基點,并表示如有需要將為銀行提供流動性后,市場并沒有立刻平靜下來,投資者依然擔心,一旦資本停止流入土耳其國內,或者發(fā)生資本外流,土耳其本身擁有的美元儲備相比于未來12個月內需要的2400億美元外部融資來說,只是杯水車薪。

要打破貨幣貶值帶來的惡性循環(huán),埃爾多安需要作出三大讓步:效仿阿根廷大幅加息1000個基點,即加息幅度足以震撼市場;在財政紀律下收緊預算,并通過IMF救助來支持并挽回外國投資者的信心;釋放羈押的美國牧師Andrew Brunson,與特朗普政府重歸于好。

然而,這三大讓步在“強人”埃爾多安治下看起來是“不可能完成的任務”。

土耳其爆發(fā)的新危機,反映的是新興市場面臨的老問題,墨西哥、泰國、印尼、韓國、巴西、俄羅斯和阿根廷此前都已發(fā)出警告信號,只是市場充耳不聞,隨著美聯(lián)儲貨幣政策正常化道路的加速推進,一場新興市場“完美風暴”即將開始。

土耳其里拉的崩盤只是新興市場大級別主跌浪的導火索,接下來新型市場貨幣匯率很可能與土耳其里拉的跌勢發(fā)生共振;具有代表性的還包括離岸人民幣。近日中國央行將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從0調整為20%,在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中,央行強調,”人民幣匯率主要由市場供求決定,中央銀行不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易摩擦等外部擾動。”

交易策略方面,隨著雙邊波動幅度的加大,建議本周通過押注美元/離岸人民幣上漲作保護,通過芝商所賣出標的為CNHU8的Chinese Renminbi/USD Options Wk 2人民幣看漲期權。

此外,橫華國際研發(fā)中心發(fā)布的報告表示,土耳其危機的爆發(fā)促使歐元破位下行,歐元下行空間完全打開。一方面,期權投資者可買入近月平值附近的看跌期權,做歐元匯率的下跌同時賺取波動率上漲;另一方面,也可考慮賣出阻力位上方執(zhí)行價格處的看漲期權,賺取歐元下跌和時間流逝的收益。

責編 步靜

特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。

土耳其 危機 新興市場

歡迎關注每日經濟新聞APP

每經經濟新聞官方APP

0

0

免费va国产高清不卡大片,笑看风云电视剧,亚洲黄色性爱在线观看,成人 在线 免费