首批14只養(yǎng)老目標基金面世：產品怎么選怎么投？基金經理團隊怎么挑？

每經記者 黃小聰    每經編輯 肖芮冬　    

自今年3月初，證監(jiān)會正式發(fā)布《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》以來，已經過去將近半年的時間。在這期間，各家基金公司也是開足馬力，不僅紛紛組建團隊，而且也都申報了多只養(yǎng)老目標基金。

近日，首批養(yǎng)老目標基金終于拿到了批文，共有14家公募率先獲批。

由于養(yǎng)老目標基金主要針對的是個人投資者，所以，投資者教育成了現階段各家基金公司的重中之重。而從獲批之后，普通投資者所關注的問題來看，主要集中在產品怎么選？怎么投？基金經理團隊怎么挑？

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就這些問題采訪了多家機構，來為您一一解答。

●關于產品

1.首批獲批的基金NBD：從首批獲批的14只基金來看，其中目標日期基金有8只，分別為華夏養(yǎng)老目標日期2040三年持有期混合基金（FOF）、南方養(yǎng)老目標日期2035三年持有期混合基金（FOF）、鵬華養(yǎng)老目標日期2035三年持有期混合型（FOF）、嘉實養(yǎng)老目標日期2040五年持有期混合型發(fā)起式（FOF）、銀華尊和養(yǎng)老目標日期2035三年持有期混合型基金中基金（FOF）、工銀瑞信養(yǎng)老目標日期2035三年持有期混合型基金中基金（FOF）、易方達匯誠養(yǎng)老目標日期2043三年持有期混合型基金中基金（FOF）、中歐預見養(yǎng)老目標日期2035三年持有期混合基金中基金（FOF）。

目標風險基金的數量則相對少一些，共有6只，分別博時頤澤穩(wěn)健養(yǎng)老目標12個月定開混合基金（FOF）、富國鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老目標風險混合型基金中基金（FOF）、萬家穩(wěn)健養(yǎng)老目標三年持有期混合型基金中基金（FOF）、廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有期混合型基金中基金（FOF）、泰達宏利泰和平衡養(yǎng)老目標三年持有期混合型基金中基金（FOF）、中銀安康穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年定期開放混合型基金中基金（FOF）。

2.什么是目標日期基金

NBD：采用目標日期策略的基金，應當隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產的配置比例，增加非權益類資產的配置比例。權益類資產包括股票、股票型基金和混合型基金。

廣發(fā)基金：以Vanguard Target Retirement 2025 Fund（VTTVX）為例，該基金成立于2003年10月27日，截至2018年7月26日，資產規(guī)模為406億美元，是目前全球最大的FOF基金之一，由兩位基金經理共同管理。從基金具體的投資標的看，除了極少數的現金儲備，VTTVX將資產完全配置于先鋒旗下的4只指數基金——Vanguard Total Stock Mkt Idx Inv、Vanguard Total Bond Market II Idx Inv、Vanguard Total Intl Stock Index Inv、Vanguard Total Intl Bd Idx Investor，2只債券基金和2只股票基金，屬于典型的內部FOF。據Morningstar數據顯示，截至2018年6月30日，這4只指數基金的組合權重依次為38.02%、26.29%、24.47%、11.22%。

3.什么是目標風險基金

NBD：采用目標風險策略的基金，應當根據特定的風險偏好設定權益類資產、非權益類資產的基準配置比例，或使用廣泛認可的方法界定組合風險（如波動率等），并采取有效措施控制基金組合風險。

通俗點說，其實就是對于低風險偏好的投資者，權益類資產的占比應該比較低；而高風險偏好的投資者，可以配置較高比例的權益類資產。具體可以等到招募說明書出來，再關注具體的配置比例范圍。

廣發(fā)基金：以全球最大的ETF提供商之一安碩為例，其于2008年11月4日推出4只跟蹤標普目標風險指數系列的ETF，對應的風險收益特征分別為進取型、成長型、穩(wěn)健型和保守型。它們的“權益類占比+固定收益類占比”依次為“30%+70%”“40%+60%”“60%+40%”“80%+20%”。

4.海外市場更青睞誰NBD：根據某公募基金提供的數據顯示，在美國市場，截至2017年底，目標日期基金632只，資產規(guī)模為11158億美元，數量和規(guī)模均約占美國公募FOF的50%；而目標風險基金251只，資產規(guī)模為3987億美元，數量和規(guī)模均約占美國公募FOF的18%。從上述規(guī)模和基金數量來看，目前目標日期基金的受歡迎程度更高。

5.基金名稱中的“2035”“2040”“2043”

華夏基金：目標日期基金大多以退休日期命名，一般會每隔5年設置一個基金。比如，“目標日期2040基金”主要是為將在2038年~2042年退休的人群設置的。如果您在這個區(qū)間，直接買這個產品就行了。

6.養(yǎng)老目標基金的封閉期

NBD：養(yǎng)老目標基金定期開放的封閉期或投資人最短持有期限應當不短于1年。另外，養(yǎng)老目標基金定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金或商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等品種的比例合計，原則上分別不超過30%、60%和80%。

7.養(yǎng)老目標基金的費率

NBD：這一點要具體等招募說明書披露之后，才能詳細對比各只基金的費率。不過此前據《每日經濟新聞》記者了解，養(yǎng)老目標基金可以設置優(yōu)惠的基金費率，并通過差異化費率安排，鼓勵投資人長期持有。

●關于投資運作

1.養(yǎng)老目標基金的運作

NBD：目前已獲批的養(yǎng)老目標基金，均采用基金中基金（FOF）形式運作，并且采用定期開放的運作方式或設置投資人最短持有期限。

2.與其他FOF的區(qū)別

NBD：首先，在投資層面上，由于都是采用FOF的形式，因此具有共性的地方。其次，相比于其他FOF，養(yǎng)老目標基金更強調基于養(yǎng)老的規(guī)劃，比如目標日期基金“2030”“2035”“2040”等，根據所設定日期的臨近，對于權益類資產的配置比例是有要求。再次，養(yǎng)老目標基金封閉運作期或最短持有期限不短于1年，而其他FOF沒有類似規(guī)定。另外，養(yǎng)老目標基金可能未來會納入個人稅收遞延。

3.海外市場選外部FOF還是內部FOF

中歐基金：在海外的資產管理行業(yè)內，領先的目標日期基金大都采用內部FOF的模式。例如普信（T.Rowe Price）專注于內部主動基金、領航（Vanguard）專注于內部被動基金、富達（Fidelity）則兼顧內部主動和被動等。

采用內部FOF有如下優(yōu)勢，其一是節(jié)省費率成本。通過配置內部底層資產，目標日期基金賬戶只需要支付底層基金的管理費率，而不再支付目標日期基金本身的管理費，這將有效降低目標日期基金的運作成本，避免收取雙重費用。其二，配置內部底層資產的另一大優(yōu)勢在于，目標日期基金的基金經理更容易獲得內部基金的運作情況，減少調研成本，提高投資勝率。

4.養(yǎng)老目標基金的基金經理

NBD：按照《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》的相關規(guī)定，養(yǎng)老目標基金的基金經理，需具備5年以上金融行業(yè)從事證券投資、證券研究分析、證券投資基金研究評價或分析經驗，其中至少有2年證券投資經驗；或者具備5年以上養(yǎng)老金或保險資金資產配置經驗；歷史投資業(yè)績穩(wěn)定、良好，無重大管理失當行為；此外，最近3年沒有違法違規(guī)記錄。

5.基金的投資策略

南方基金：養(yǎng)老目標產品在產品設計上有一定的封閉期，因此會從長期投資價值的視角來進行策略的布局。現階段A股整體估值處于歷史底部區(qū)域，且細分行業(yè)龍頭企業(yè)盈利能力突出，債券票息和收益率也處于非常有吸引力的水平。所以，目前基礎資產無論是股票市場還是債券市場都有非常高的配置價值，是非常適合定位長期投資的養(yǎng)老目標產品運作的。

具體到產品方面，會按下滑曲線的設計進行資產配置，在子基金的選擇上，重點選擇投資經驗豐富、長期業(yè)績穩(wěn)定的基金產品，注重對子基金回撤和風險控制能力的考察，通過合理的分散化投資，有效降低產品的整體風險。

6.與普通基金在服務上的區(qū)別

盈米財富副總裁劉文紅：以目標養(yǎng)老2035基金為例，這個產品2035年到期，從產品成立至到期，期間產品的風險會逐步下降，最后預計投資者進入退休階段，到時將不再能承受風險。我們要在未來超過15年的時間里考慮，如何做好客戶的陪伴。相信，未來會在互聯網渠道里看到更多的客戶互動，包括結合客戶投資目標的計算和分析，市場表現欠佳時給客戶的鼓勵及提醒客戶要堅持投入；市場好的時候也會給客戶取得的回報給予祝賀；產品周年時會有比較儀式感的活動回顧和展望?？傊?，養(yǎng)老目標基金應該是更多人性化、充滿信任感的產品。

●關于選擇

1.收益會超過定存嗎

NBD：目前還未有實際案例可供回顧，但有兩組數據可供參考。數據顯示，自首只開放式基金成立到2017年底，偏股型基金的年化收益率平均達到16.5%，超過同期上證綜指平均漲幅10.5個百分點；債券型基金的年化收益率平均達到7.2%，超過現行三年定期存款基準利率約4.4個百分點。

其次，2017年，社?；饳嘁嫱顿Y收益額1846.14億元，投資收益率9.68%，自成立以來的年均投資收益率則為8.44%。從這個數據來看，如果養(yǎng)老目標基金能夠達到8%的年均收益率，那實際上也遠遠跑贏了定期存款。

2.投資者該如何選

盈米財富副總裁劉文紅：養(yǎng)老基金規(guī)定了一定的封閉期。封閉問題強制了投資期限，投資者要接受按長跑選手的標準來挑基金經理，看短期業(yè)績沒有意義。

此外，在選擇養(yǎng)老FOF基金經理時，應該選擇投資理念適合A股市場，擅長大類配置，投資經驗豐富、長期業(yè)績優(yōu)良的投資經理。當然，最重要的還是投資經理今后的實際操作，這個要靠一段時間才能逐步跑出業(yè)績。

NBD：根據《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》的要求，基金公司向投資人推介養(yǎng)老目標基金，一是應根據投資人年齡、退休日期和收入水平，向投資人推介適合的養(yǎng)老目標基金，引導投資人開展長期養(yǎng)老投資；二是向投資人推介的目標日期基金應與其預計的投資期限相匹配。

顯然，一方面，投資者應該綜合考慮自身多方面因素，比如風險偏好、資金安排等進行相應選擇。另一方面，具體到目標風險和目標日期這兩類基金的選擇，如果有很清晰的養(yǎng)老規(guī)劃或是對于比較缺少投資經驗的小白，可能最終選擇結果會跟海外市場情況較為一致。但由于國內權益市場波動比較大，包括不少機構投資者對于收益考核的周期都比較短，因此對于一些比較有經驗的投資者來說，選擇目標風險基金可能有更大的個人操作空間。