Q2業(yè)績(jī)創(chuàng)新高 百度市值被低估待釋放

　　8月1日，百度更新財(cái)報(bào)。百度二季度總營(yíng)收為260億元人民幣，同比增長(zhǎng)32%，凈利潤(rùn)64億元，同比增長(zhǎng)45%，營(yíng)收規(guī)模達(dá)到上市以來(lái)單季最高。

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)背后，百度在股價(jià)上遲遲得不到有力體現(xiàn)。此前雖然百度曾多次逼近千億美元市值，但未能如愿。在多家券商等機(jī)構(gòu)看來(lái)，25倍市盈率，百度強(qiáng)大的盈利能力在股市上未得到釋放，長(zhǎng)期被低估。興業(yè)證券在報(bào)告中指出，當(dāng)前的百度市值中尚未充分體現(xiàn)其在AI產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)先地位。

86 Research在研究報(bào)告中直言，百度的合理估值應(yīng)該超過(guò)1200億美元，百度股價(jià)預(yù)計(jì)可以達(dá)到343美元，投資潛力巨大。而對(duì)于百度的Apollo自動(dòng)駕駛平臺(tái)，86 Research現(xiàn)階段給出了高達(dá)105億美元的估值。

李彥宏：信息流業(yè)務(wù)仍有很大增長(zhǎng)空間

百度主業(yè)搜索經(jīng)歷各種波折后，負(fù)面影響基本消除?！鞍俣華PP”也從單一搜索向“搜索+信息流”轉(zhuǎn)型，定位“有事搜一搜，沒(méi)事看一看”。網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷收入方面來(lái)看，2016Q4百度達(dá)到增速低谷，入局信息流轉(zhuǎn)型后，百度于2017Q2實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，季度報(bào)一直延續(xù)快速增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)顯示，今年二季度，百度網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷收入同比增長(zhǎng)25%，至211億元人民幣，同樣達(dá)到歷史新高。百度活躍網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷客戶數(shù)同比增長(zhǎng)9%，至51.1萬(wàn)。單一客戶貢獻(xiàn)的收入繼續(xù)上升，同比上升16%，達(dá)4.12萬(wàn)元。李彥宏表示，通過(guò)AI驅(qū)動(dòng)的變現(xiàn)能力，以及信息流業(yè)務(wù)流量和商業(yè)化增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭，搜索業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)顯著，百度二季度表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁。

流量紅利消失之后，所有中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司都在思考與探索，如何突破增長(zhǎng)的天花板，主業(yè)之外拓展新業(yè)務(wù)。近來(lái)百度信息流業(yè)務(wù)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，與搜索業(yè)務(wù)組成雙引擎。

信息流這一業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)由今日頭條早先搶占了風(fēng)口，包括百度、騰訊新聞、阿里巴巴旗下UC等的加入，讓這一賽道變得異常擁擠。憑借在搜索領(lǐng)域的先天優(yōu)勢(shì)以及AI能力的積淀，百度在這一領(lǐng)域的不到兩年的布局，已經(jīng)讓今日頭條感到不安。

同時(shí)，百度內(nèi)容生態(tài)領(lǐng)域進(jìn)行持續(xù)的高投入。報(bào)告期內(nèi)，百度內(nèi)容成本增加較為明顯為52億元，同比增長(zhǎng)68%，增加的主要原因是愛(ài)奇藝、信息流內(nèi)容方面的投入加大。

在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上，李彥宏稱百度新聞信息流業(yè)務(wù)發(fā)展非?？?，無(wú)論是DAU還是每用戶訪問(wèn)時(shí)長(zhǎng)，都呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)之勢(shì)。同時(shí)，李彥宏也認(rèn)為，相比其他大多數(shù)超級(jí)App，百度正在不斷獲取市場(chǎng)份額，百度信息流的增長(zhǎng)趨勢(shì)會(huì)持續(xù)下去，仍然有很大的增長(zhǎng)空間。

百度此次在財(cái)報(bào)中披露，百度App在六月份DAU(日活用戶)達(dá)到1.48億，較去年同比增長(zhǎng)17%。根據(jù)上個(gè)季度財(cái)報(bào)披露，3月份百度App的DAU為1.37億，同比增長(zhǎng)18%。

估值低于同類公司待釋放

報(bào)告顯示，百度第二季度總營(yíng)收為人民幣260億元（約合39.3億美元），同比增長(zhǎng)32%；歸屬于百度的凈利潤(rùn)為人民幣64億元（約合9.67億美元），同比增長(zhǎng)45%。百度核心業(yè)務(wù)收入200億元，同比增長(zhǎng)28%，增速較上個(gè)季度的26%進(jìn)一步提高；來(lái)自愛(ài)奇藝收入為62億元，同比增速達(dá)到51%。無(wú)論是核心業(yè)務(wù)，還是其他百度各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入方面頭保持同比增速提高。

據(jù)華爾街分析師預(yù)測(cè)，百度該季度每股收益約2.62美元，實(shí)際為3.18美元；預(yù)期營(yíng)收為40.3億美元，實(shí)際為39.3億美元，百度實(shí)際盈利表現(xiàn)高于預(yù)期。從華爾街對(duì)百度的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)上面，也能看到外界對(duì)百度的盈利能力預(yù)測(cè)稍顯保守。

此前百度多次將要觸及千億美元市值。今年5月16日，百度股價(jià)大漲4.47%市值達(dá)985億美元，達(dá)到歷史最高點(diǎn)，成為百度最接近千億美元市值的時(shí)刻。目前，百度市值維持在900億美元左右水平。

市盈率是最常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，從估值角度分析，百度目前市盈率大幅度低于一直可比公司，未呈現(xiàn)出以往互聯(lián)網(wǎng)公司的高成長(zhǎng)性。以截止到上一交易日的股價(jià)和市值來(lái)計(jì)算，百度市盈率TTM為25，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于谷歌的52、阿里巴巴的47、騰訊控股的34。

科大訊飛與百度同在人工智能賽道，由于缺少其他人工智能企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，在國(guó)內(nèi)A股上市上，稀缺標(biāo)的科大訊飛市盈率為148，追捧近乎到狂熱的地步。

興業(yè)證券表示，從主要互聯(lián)網(wǎng)公司單位DAU的廣告收入情況，百度廣告變現(xiàn)效率相對(duì)較高，高于今日頭條，也高于騰訊控股等。其同時(shí)表示，當(dāng)前百度市值尚未充分體現(xiàn)其AI布局，建議關(guān)注。

認(rèn)為百度目前估值沒(méi)有得到釋放的不只興業(yè)證券一家。86 Research在研究報(bào)告中直言，百度的合理估值應(yīng)該超過(guò)1200億美元，具體為1204.78億美元，百度股價(jià)預(yù)計(jì)可以達(dá)到343美元，投資潛力巨大。

機(jī)構(gòu)：百度Apollo平臺(tái)估值超百億美元

百度人工智能業(yè)務(wù)何時(shí)帶來(lái)顯著營(yíng)收，外界一直較為關(guān)切。在財(cái)報(bào)后的分析師溝通會(huì)上，李彥宏表示，百度AI項(xiàng)目正處于非常初級(jí)的階段，所以在未來(lái)幾個(gè)季度不會(huì)對(duì)公司營(yíng)收做出特別重大的貢獻(xiàn)。

李彥宏稱百度更加關(guān)注如何擴(kuò)大用戶群和提高體驗(yàn)，用戶對(duì)語(yǔ)音的依賴越來(lái)越重，百度并不擔(dān)心未來(lái)的商業(yè)化變現(xiàn)模式。具體到阿波羅項(xiàng)目，政府非常支持這樣的科技創(chuàng)新，也愿意在基礎(chǔ)設(shè)施層面與企業(yè)開(kāi)展合作，李彥宏表示，百度能從政府這種積極的態(tài)度中受益。

在外界看來(lái)，搜索業(yè)務(wù)、信息流業(yè)務(wù)構(gòu)成百度持續(xù)營(yíng)收的造血點(diǎn)，目前需要大量投入的兩大AI平臺(tái)構(gòu)成百度未來(lái)蓄勢(shì)盈利點(diǎn)。百度在人工智能的行業(yè)的領(lǐng)頭羊位置已經(jīng)很難被撼動(dòng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這使得百度基礎(chǔ)業(yè)務(wù)與新興業(yè)務(wù)良性互動(dòng)。

財(cái)報(bào)中，百度此次也首次詳細(xì)披露了兩大AI平臺(tái)的具體數(shù)據(jù)。6月份百度DuerOS語(yǔ)音交互智能設(shè)備激活量達(dá)到9000萬(wàn)臺(tái)，相比年初增長(zhǎng)80%，同時(shí)DuerOS語(yǔ)音喚醒超過(guò)4億次，是3月份的2倍。百度Apollo自動(dòng)駕駛平臺(tái)獲得119家合作伙伴，報(bào)告期內(nèi)，包括全球知名車(chē)企戴姆勒、寶馬集團(tuán)等均加入了百度Apollo平臺(tái)。

前不久，在7月初舉辦的2018百度AI 開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，百度AI業(yè)務(wù)全面升級(jí)。百度大腦、DuerOS、Apollo全部更新至3.0，百度大腦開(kāi)放能力達(dá)110多項(xiàng)，形成了從芯片到深度學(xué)習(xí)框架、平臺(tái)、生態(tài)的AI全棧技術(shù)布局。

其中，百度Apollo自動(dòng)駕駛平臺(tái)商業(yè)化進(jìn)展正在以“中國(guó)速度”持續(xù)向前，本季度百度與金龍汽車(chē)合作的全球首款L4級(jí)量產(chǎn)自動(dòng)駕駛巴士阿波龍正式量產(chǎn)下線，首批100輛巴士將發(fā)往北京、雄安、深圳、日本東京等城市展開(kāi)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。

同時(shí)，Apollo與合作伙伴聯(lián)合打造的無(wú)人作業(yè)車(chē)也量產(chǎn)下線，Apollo將與北京環(huán)衛(wèi)集團(tuán)合作打造量產(chǎn)級(jí)別的中小型掃地車(chē)，2019年實(shí)現(xiàn)從生產(chǎn)到運(yùn)營(yíng)。Apollo還將與蘇寧物流合作，2020年實(shí)現(xiàn)城市末端物流自動(dòng)駕駛配送。在目前商業(yè)化探索的突破口上，百度自動(dòng)駕駛平臺(tái)選擇了B端應(yīng)用。

對(duì)于百度的Apollo自動(dòng)駕駛平臺(tái)，86 Research給出了高達(dá)105.6億美元的估值，這得益百度在全球市場(chǎng)上的開(kāi)放策略，先發(fā)吸引了眾多合作活動(dòng)，以及百度在自動(dòng)駕駛方面清晰的量產(chǎn)路徑。這也是外界首次對(duì)于百度自動(dòng)駕駛平臺(tái)給出估值。此前英特爾表示自動(dòng)駕駛的市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)達(dá)到7萬(wàn)億美元，當(dāng)下谷歌無(wú)人駕駛公司W(wǎng)aymo估值已達(dá)到了700億美元。