巴菲特將逐步退出一系列股票期權(quán)交易 曾稱衍生品為定時炸彈

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巴菲特的期權(quán)交易是伯克希爾哈撒韋公司的巨大的利潤來源，也是他的巨額的風(fēng)險敞口之所在。而今，這位期權(quán)交易的高玩也要跟這一股市衍生品說再見了。

在2004到2008年間，由于看好全球股市長期表現(xiàn)，巴菲特領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾哈撒韋公司出售大批以標(biāo)普500、英國富時100、泛歐斯托克50和日經(jīng)225這全球四大股指為標(biāo)的看跌期權(quán)。據(jù)彭博社報道，如今這些期權(quán)將從今年6月開始逐漸到期，一直到2026年1月將全部到期。

伯克希爾出售這些期權(quán)獲得了期權(quán)費(fèi)，但如果期權(quán)到期之后相應(yīng)股指跌至執(zhí)行價格下方，伯克希爾將有義務(wù)向期權(quán)買家付費(fèi)。而自2008年底以來，標(biāo)普500指數(shù)已飆升近3倍，英國富時100指數(shù)也大漲了70%以上。股市大漲使得看跌期權(quán)不再具有行權(quán)價值，這些期權(quán)費(fèi)就落入了股神的口袋。值得注意的是，這些期權(quán)都是歐式期權(quán)，也就是說只能在到期日才能執(zhí)行，使得行權(quán)概率更小。據(jù)彭博社，這些看跌期權(quán)在2008到2017年間共為伯克希爾賺進(jìn)24億美元。

對于伯克希爾而言，首先，由于賣出看跌期權(quán)之時剛好是股價的大跌之際，而下跌中股票的波動率會上升，從而推升期權(quán)價格的走高，令公司能夠賺取更多的權(quán)利金。其次，該公司持有大量這些看跌期權(quán)的標(biāo)的股票，隨著股市之后的上漲，這些頭寸的價值也跟隨上升。

巴菲特一直不乏在衍生品方面的投資，不過，他自己卻多次表示過衍生品投資復(fù)雜且危險。例如，在2016年的股東大會上，巴菲特稱衍生品存在大量風(fēng)險，是金融系統(tǒng)中潛在的定時炸彈。而在十多年前的2002年，他就在伯克希爾股東信中將衍生品稱之為“金融大規(guī)模殺傷性武器”（financial weapons of mass destruction）。

在2016年7月，伯克希爾支付了1.95億美元，結(jié)束了最后一筆為債券損失提供保護(hù)的合約，至此退出了信用衍生品交易，也是在簡化伯克希爾衍生品投資方面再進(jìn)一步。

紐約大學(xué)客座教授、紐約某宏觀對沖基金聯(lián)席創(chuàng)始人兼首席投資官陳凱豐此前提及，巴菲特是期權(quán)投資的高手，不管是看漲還是看跌期權(quán)，哪怕期間巨額浮虧，最終也都化險為夷。對于看漲期權(quán)，他多次在他的投資和并購案例中運(yùn)用，以此大幅放大收益。對于看跌期權(quán)，這幾年世界各大股市都基本上創(chuàng)了歷史新高，巴菲特的賣出期權(quán)倉位的行權(quán)價格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市價。

（華爾街見聞 郭昕妤）