醫(yī)藥股上演漲停潮 短期擾動不改中期邏輯

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昨日醫(yī)藥生物板塊放量大漲，板塊內(nèi)逾九成可交易個股上漲，其中山河藥輔、奧翔醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、大理醫(yī)藥、華北制藥、美康生物等多只個股漲停。

對此，分析指出，6月份以來大盤波動較大，醫(yī)藥生物板塊也隨之調(diào)整，但行業(yè)中期向好的邏輯并未發(fā)生變化。當(dāng)前醫(yī)藥板塊各子行業(yè)賽道清晰，頭部企業(yè)較為明確，龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)。

醫(yī)藥工業(yè)增速回升

從國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)來看，我國醫(yī)藥工業(yè)收入及利潤在經(jīng)歷了2007-2011年的高速增長階段與2012-2016年的低速增長期后，行業(yè)增速開始緩慢回升。2018年一季度規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)銷售收入6308億元，同比增長15.8%；實(shí)現(xiàn)利潤774億元，同比增長22.5%，增速與2017年同期相比均有提升。

另一方面，本周上市公司中報披露大幕正式拉開，醫(yī)藥生物板塊的業(yè)績增速成為當(dāng)下市場關(guān)注的焦點(diǎn)。從2017年年報及今年一季報情況看，行業(yè)呈現(xiàn)出2017年全年行業(yè)業(yè)績增速持續(xù)提升,2018年一季度利潤增速加快。2017年全年醫(yī)藥板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10617億元,同比增長16.7%;實(shí)現(xiàn)凈利潤970億元,同比增長37.4%,實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤798億元,同比增長31%。分季度來看,2017年一季度、二季度、三季度、四季度收入增速分別為20.6%、21.1%、23.7%、5.4%(受商業(yè)板塊四季度增速為負(fù)影響),扣非凈利潤增速分別為19.6%、43.8%(2016年二季度受中藥板塊影響基數(shù)低)、29.8%、29.4%。

2018年一季度醫(yī)藥板塊實(shí)現(xiàn)營收3001億元,同比增長22.7%;實(shí)現(xiàn)凈利潤268億元,同比增長39.1%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤260億元,同比增長42.7%。

對此，國金證券分析師表示，2015年報收入和利潤增速創(chuàng)出新低之后，2016年一季度呈現(xiàn)修復(fù)信號，2016年三季度開始加速修復(fù)延續(xù)至今。

長期持有行業(yè)龍頭

從醫(yī)藥生物板塊指數(shù)走勢看，近期回調(diào)幅度較大，已基本回到前期震蕩整理平臺，那么站在中期時點(diǎn)，該如何認(rèn)識醫(yī)藥生物板塊？又該如何配置？

中銀國際表示，A股醫(yī)藥股沒有出現(xiàn)明顯的泡沫，回調(diào)之后板塊出現(xiàn)戰(zhàn)略性買入機(jī)會。未來3年A股醫(yī)藥板塊整體增長速度將保持在年均20%以上，對一個相對抗周期性的行業(yè)而言，PE35倍是一個合理估值（切換到2019年也就是29倍左右）。當(dāng)前的主要矛盾并不是估值泡沫問題，而是嚴(yán)重的估值分化問題。大量的公司市場預(yù)期已經(jīng)下降，但實(shí)際上風(fēng)險已經(jīng)暴露消化，基本面還在改善，估值處于2012年以來的低位，基本面還要比以往更好。大量的估值處于歷史低位水平的公司將存在系統(tǒng)性戰(zhàn)略性機(jī)會。同時站在長期的角度，仍然建議長期持有行業(yè)龍頭，分享偉大企業(yè)成長過程中的紅利。

廣發(fā)證券表示，對于醫(yī)藥下半年的投資機(jī)會，繼續(xù)重點(diǎn)推薦四條主線：第一條還是創(chuàng)新，此外重點(diǎn)推薦疫苗板塊，因?yàn)橐呙绲搅舜笃贩N上市的節(jié)點(diǎn)，而且疫苗的放量速度快，是醫(yī)藥中最具爆發(fā)力的領(lǐng)域。而且疫苗不受醫(yī)保資金的限制，是一個大眾醫(yī)療消費(fèi)品種，空間廣闊。

第二條主線是醫(yī)療消費(fèi)升級，這是當(dāng)前整個消費(fèi)行業(yè)最主要的特征，醫(yī)藥升級主要是針對非剛性醫(yī)療需求，比如醫(yī)美、長高、牙科、眼科等。

第三條主線是醫(yī)保放量，由于去年醫(yī)保調(diào)整，今年醫(yī)保效應(yīng)會逐季走高，重磅品種的醫(yī)保彈性很大。

第四條是一致性評價，現(xiàn)在各個省份開始落地一致性評價品種的具體利好政策，主要政策包括將仿制藥和原研處于同一個招標(biāo)層次，直接掛網(wǎng)采購等，預(yù)計一致性評價后續(xù)也將開始逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績增量。