西部證券：市場(chǎng)或步入筑底階段 關(guān)注消息面變化

上周A股市場(chǎng)步入整理階段，滬指重心逐級(jí)下移，探至2691點(diǎn)后展開(kāi)反彈，最終收于2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)上方。筆者認(rèn)為，隨著不確定性因素漸次落地，市場(chǎng)悲觀情緒釋放有望告一段落。目前A股市場(chǎng)無(wú)論從估值水平或技術(shù)角度來(lái)看，都存在較強(qiáng)的修復(fù)要求。考慮到目前市場(chǎng)尚無(wú)重大利好消息提振，資金交投意愿回升或需要一定的時(shí)間，預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)反復(fù)震蕩、夯實(shí)底部支撐的概率較大。

回顧上周盤面表現(xiàn)，市場(chǎng)存量博弈格局繼續(xù)上演，雖然百度概念、航天軍工、軟件等題材股盤中不時(shí)活躍，保證了場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)不至于缺失，但資金短線快炒超跌品種的操作風(fēng)格未有轉(zhuǎn)變，熱點(diǎn)持續(xù)性欠缺加大了做多合力聚集的難度。另一方面，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的家電、食品飲料等白馬藍(lán)籌補(bǔ)跌，對(duì)指數(shù)重心及市場(chǎng)人氣均形成較大沖擊，恐慌情緒不時(shí)涌現(xiàn)，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)“多殺多”的弱勢(shì)特征。整體來(lái)看，在外圍不確定性因素干擾下，市場(chǎng)情緒處于相對(duì)敏感時(shí)期，資金參與意愿并不強(qiáng)烈，僅少數(shù)資金短線炒反彈的舉動(dòng)并不足以帶動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)。值得關(guān)注的是，在市場(chǎng)重心下移過(guò)程中，滬深兩市成交量水平始終保持在較低水平，空頭動(dòng)能在快速釋放后已有力竭之勢(shì)，觀望情緒主導(dǎo)下的市場(chǎng)雖難有反轉(zhuǎn)，但繼續(xù)向下的空間也已有限。同時(shí)，中小市值品種從相對(duì)抗跌到率先反彈，整體表現(xiàn)優(yōu)于大市值品種，資金對(duì)中小創(chuàng)的關(guān)注度回升將有助于提振市場(chǎng)人氣，后續(xù)隨著白馬藍(lán)籌補(bǔ)跌逐步到位，市場(chǎng)底部將逐步清晰。

就當(dāng)前市場(chǎng)而言，雖然外圍利空消息對(duì)A股市場(chǎng)存在短期沖擊，但近期市場(chǎng)已通過(guò)持續(xù)調(diào)整進(jìn)行了較為充分的反應(yīng)，后續(xù)負(fù)面影響將呈現(xiàn)邊際遞減之態(tài)。而流動(dòng)性環(huán)境的適度充裕、宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，以及各領(lǐng)域政策支持的持續(xù)釋放，都將對(duì)市場(chǎng)形成支撐。

首先，年中時(shí)點(diǎn)過(guò)后，資金面緊張狀態(tài)已得到緩解。即便央行上周在公開(kāi)市場(chǎng)持續(xù)凈回籠操作，但各期上海銀行間同業(yè)拆放利率持續(xù)下行，疊加定向降準(zhǔn)釋放約7000億元的流動(dòng)性，將有助于緩解市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性緊張的悲觀預(yù)期。同時(shí)，從美聯(lián)儲(chǔ)加息后央行屢次釋放流動(dòng)性的信號(hào)來(lái)看，后續(xù)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻母怕孰m然不大，但管理層維護(hù)流動(dòng)性環(huán)境平穩(wěn)的意圖明確，資金面整體有望保持相對(duì)充裕的狀態(tài)。而商務(wù)部頻頻釋放穩(wěn)定信號(hào)，人民幣匯率出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，也從一定程度上平復(fù)了市場(chǎng)恐慌情緒。其次，最新公布的6月PMI數(shù)據(jù)顯示，受進(jìn)出口數(shù)據(jù)影響，6月PMI較上月小幅回落，但仍處于榮枯線上方，我國(guó)制造業(yè)延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。可以看到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖有波動(dòng)，但基本保持在相對(duì)平穩(wěn)的水平，這也為A股市場(chǎng)基本面提供了相對(duì)有力的支撐。此外，近期管理層暖風(fēng)頻吹，政策紅利的持續(xù)釋放也將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，為市場(chǎng)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。加之目前A股市場(chǎng)估值水平已處于歷史底部，破凈股數(shù)量不斷增加，不少績(jī)優(yōu)品種出現(xiàn)了較大幅度的超跌，已具備中長(zhǎng)線布局價(jià)值。

結(jié)合技術(shù)面觀察，滬指上周跌穿2700點(diǎn)后展開(kāi)反彈，量能小幅釋放表明有抄底資金介入，不過(guò)5日均線一帶壓制仍較為明顯，周線級(jí)別技術(shù)形態(tài)趨弱，短期市場(chǎng)還有反復(fù)震蕩蓄勢(shì)的要求。建議投資者在底部尚未夯實(shí)前保持謹(jǐn)慎，可以中長(zhǎng)線思路逢低布局半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期良好的超跌白馬藍(lán)籌，以及新能源、高端制造、節(jié)能環(huán)保等成長(zhǎng)性突出、受益于政策支持的新興產(chǎn)業(yè)績(jī)優(yōu)品種。

⊙西部證券王璐（執(zhí)業(yè)證書(shū):S0800612040007）