銀行股遭遇“破凈潮”，中小銀行為何卻加速排隊(duì)上市？

伴隨著近來(lái)銀行股跌跌不休的另一邊，是多家中小銀行積極排隊(duì)上市。 中小銀行的排隊(duì)速度在加快。據(jù)券商中國(guó)，除了近三個(gè)月已過(guò)會(huì)的鄭州銀行、長(zhǎng)沙銀行、紫金農(nóng)商行，6月底以來(lái)，又有浙商銀行預(yù)披露更新、青島農(nóng)商行公告7月3號(hào)上會(huì)（后臨時(shí)公告取消審核）、廈門(mén)農(nóng)商行預(yù)披露更新。昨日證監(jiān)會(huì)公告顯示，浙江紹興瑞豐農(nóng)村商業(yè)銀行（簡(jiǎn)稱“瑞豐銀行”）將于7月10日下周二首發(fā)上會(huì)，或?qū)⒊蔀锳股市場(chǎng)首家“浙江籍”農(nóng)商行。目前為預(yù)披露狀態(tài)的有8家。 除了8家預(yù)披露狀態(tài)的銀行外，另有媒體消息稱，有3家顯示證監(jiān)會(huì)發(fā)審委“已受理”，有5家顯示“已反饋”。也就是說(shuō)，目前共有16家銀行在“排隊(duì)”。 銀行的這一波IPO反應(yīng)了迫切的融資需求。這種需求主要來(lái)自兩個(gè)方面：第一，銀行業(yè)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)表內(nèi)意味著資本消耗。表外資產(chǎn)原先之所以能夠快速發(fā)展，就是因?yàn)楸硗饫@開(kāi)了銀行資本充足率的限制，如今要求回到表內(nèi)，對(duì)信貸額度的侵占和對(duì)資本金的要求就會(huì)水漲船高。第二，中國(guó)財(cái)政部去年下發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)與計(jì)量》要求，在境內(nèi)外同時(shí)上市或在境外上市并采用國(guó)際準(zhǔn)則編制財(cái)報(bào)的企業(yè)，自2018年1月1日起施行。這份新規(guī)的主要影響是對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備提出更高要求，直接提升銀行的撥備壓力。 在6月24日央行宣布定向降準(zhǔn)，支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資，預(yù)計(jì)釋放資金7000億元。本來(lái)，定向降準(zhǔn)對(duì)股市，尤其是對(duì)銀行股，應(yīng)該是間接利好。然而此后，銀行股卻迎來(lái)一波補(bǔ)跌，甚至尷尬進(jìn)入破凈潮。 據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)統(tǒng)計(jì)，截止7月3日收盤(pán)，共有16只銀行股破凈，在26只A股銀行股中占比超過(guò)六成。當(dāng)日，五大國(guó)有銀行股破凈，市凈率均低于0.9倍。股份制銀行中，只有招商銀行一家未破凈。16只破凈的銀行股中，華夏銀行、民生銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行等市凈率低于0.7倍。其中，華夏銀行以0.62倍的市凈率在A股銀行股中“墊底”。 分析認(rèn)為，這段時(shí)間銀行股下跌受多個(gè)利空因素影響所致，包括社會(huì)融資規(guī)模收縮、債務(wù)違約事件頻發(fā)、資管業(yè)務(wù)監(jiān)管力度加大等。此外，從股市整體來(lái)看，大盤(pán)在近幾個(gè)月也趨向走弱，從市場(chǎng)情緒上也助跌了銀行股。 不過(guò)，多家券商公司紛紛認(rèn)為，A股銀行股目前的估值被壓低。天風(fēng)證券認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)銀行債轉(zhuǎn)股的引發(fā)資產(chǎn)質(zhì)量惡化、大量消耗資本等擔(dān)憂不恰當(dāng)，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股非利空。當(dāng)前，銀行板塊估值基本處于歷史最底部，考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)好于2014年，板塊向下空間非常有限。 國(guó)信金融團(tuán)隊(duì)表示，目前地方平臺(tái)借新還舊困難，在債務(wù)繼續(xù)大量到期的情況下，可能在后續(xù)時(shí)期引發(fā)較大規(guī)模的違約，因此市場(chǎng)給予了這類資產(chǎn)一個(gè)極高的預(yù)期不良率（遠(yuǎn)高于目前可以觀測(cè)到的不良率水平），以解釋目前銀行股超低的估值水平。而投向地方平臺(tái)的非標(biāo)，是壓制銀行股估值的“有毒資產(chǎn)”。 與此同時(shí)的是今年上半年以來(lái)A股IPO節(jié)奏的緩慢進(jìn)行。截至2018年6月30日，A股發(fā)行63只新股，融資金額931億元，較2017年上半年同比減少了74%和26%，下半年預(yù)估與上半年持平。 華爾街見(jiàn)聞：郭昕妤（本文配圖均來(lái)源于攝圖網(wǎng)）