定向降準 增強小微信貸供給能力

每經(jīng)記者 張喜威    每經(jīng)編輯 賈運可    

6月20日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴，持續(xù)推動實體經(jīng)濟降成本。為此，會議確定了五項措施。其中，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力；將部分小微企業(yè)貸款納入中期借貸便利（MLF）合格抵押品范圍等，引起廣泛關注。

金融四十人論壇特邀研究員、人民大學客座教授鄧海清在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，此次國務院推出的措施，應該是此前中央政治局會議中有關“降低融資成本”的會議精神在政策層面的落地。其中針對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的具體措施，則是目前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的應有之義。記者注意到，4月23日召開的中共中央政治局會議中提到，要繼續(xù)簡政放權，減稅降費，降低企業(yè)融資、用能和物流成本。

透露定向降準信號

為進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴，持續(xù)推動實體經(jīng)濟降成本，6月20日召開的國務院常務會議提出了五項具體措施：

一是增加支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”再貸款、再貼現(xiàn)額度，下調(diào)支小再貸款利率。完善考核機制，實現(xiàn)單戶授信總額1000萬元及以下小微企業(yè)貸款同比增速高于各項貸款增速，有貸款余額戶數(shù)高于上年同期水平。

二是從今年9月1日至2020年底，將符合條件的小微企業(yè)和個體工商戶貸款利息收入免征增值稅單戶授信額度上限，由100萬元提高到500萬元。國家融資擔?；鹬С中∥⑵髽I(yè)融資的擔保金額占比不低于80%，其中支持單戶授信500萬元及以下小微企業(yè)貸款及個體工商戶、小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款的擔保金額占比不低于50%。

三是禁止金融機構(gòu)向小微企業(yè)貸款收取承諾費、資金管理費，減少融資附加費用。

四是支持銀行開拓小微企業(yè)市場，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力，加快已簽約債轉(zhuǎn)股項目落地。鼓勵未設立普惠金融事業(yè)部的銀行增設社區(qū)、小微支行。

五是將單戶授信500萬元及以下的小微企業(yè)貸款納入中期借貸便利合格抵押品范圍。值得一提的是，此前的6月1日，央行宣布適當擴大MLF擔保品范圍，新納入品種包括：不低于AA級的小微企業(yè)、綠色和“三農(nóng)”金融債券，AA、AA級公司信用類債券和優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款等。當時有分析指出，這在一定程度上增加了可投放流動性規(guī)模，可緩解低等級信用債再融資壓力。

鄧海清告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，此次會議針對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的具體措施，是目前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的應有之義。定向降準作為扶植中小微企業(yè)的一項政策措施，過去確實帶來了比較明顯的效果，對降低中小微企業(yè)的融資成本起到了很大作用。但在當前情況下，若僅僅依靠定向降準這一個辦法，則需要警惕邊際效果遞減的壓力。

保持流動性合理充裕

此次國務院常務會議透露出“定向降準”信號，這是否意味著我國貨幣政策將轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?/p>

對此，海通證券研報指出，定向降準不是貨幣寬松。事實上，此次會議明確指出，要堅持穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理充裕和金融穩(wěn)定運行，加強政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，鞏固經(jīng)濟穩(wěn)中向好態(tài)勢，增強市場信心，促進比較充分就業(yè)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

海通證券進一步指出，近期國內(nèi)外形勢有一定變化，因而（貨幣）政策也需要相應微調(diào)。支持小微企業(yè)就是支持就業(yè)，體現(xiàn)了政府對內(nèi)防范化解重大金融風險，對外應對中美戰(zhàn)略格局轉(zhuǎn)變時的底線思維。從舉措內(nèi)容來看，定向降準只是降低小微企業(yè)融資成本五大措施中第四條的第一項，遠非核心重點，不能因此認為貨幣政策這樣的重大決策出現(xiàn)了變化。

目前以降準支持小微企業(yè)有兩種模式。一種是“先考核后降準”，即定期考核銀行普惠金融業(yè)務情況，確定銀行是否享受降準。這是2014年以來的常規(guī)做法。但小微企業(yè)貸款不良率較高，銀行從事小微業(yè)務主要是承擔社會責任，降準的利潤貢獻是次要的考慮。另一種是“先降準后考核”，類似4月那樣先降準，而后規(guī)定附加的普惠金融業(yè)務要求。在量(普惠金融貸款新增超過降準釋放資金)、價(后續(xù)三個季度普惠金融貸款平均利率不超過一季度)方面均有要求。因而也很難對銀行利潤構(gòu)成貢獻。

鄧海清向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，此次國務院常務會議對流動性的表述是“合理充裕”。在以往“合理充裕”這一表述出現(xiàn)的背景，都是10年期國債收益率、隔夜資金利率下降到了非常低的水平。當前這一表述再次出現(xiàn)，流動性究竟要充裕到什么程度才算合理，還很難說。