“不死鳥”斬首 一地落毛誰來買單？

圖片來源：視覺中國

5月30日，此前被宣告“退市”的*ST吉恩和*ST昆機(jī)正式進(jìn)入退市整理期，雙雙以跌停報(bào)收。參考2017年第一退市股“新都退”復(fù)牌后連續(xù)17個(gè)跌停板，預(yù)計(jì)上述兩只股票也將遭遇大幅下挫。

“退市和索賠沒有必然聯(lián)系，原則上來說，只有在虛假陳述期間，受虛假信息的誤導(dǎo)投資股票所產(chǎn)生的損失，才可以索賠。當(dāng)然具體到每只股票就比較復(fù)雜了。”韓友維表示。

兩退市股復(fù)牌跌停

根據(jù)交易所規(guī)則，兩只股票的退市整理期為30個(gè)交易日，期間的全天停牌不計(jì)入退市整理期，但累計(jì)停牌不得超過5個(gè)交易日。如不考慮全天停牌因素，預(yù)計(jì)最后交易日期為2018年7月11日。

此次退市“踩雷者”共涉及10萬余戶股民、142億元市值。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月31日，*ST吉恩股東戶數(shù)為7.07萬戶，*ST昆機(jī)股東數(shù)3.31萬戶。

從兩只股票的前十股東中看，有不少機(jī)構(gòu)踩中雷區(qū)，其中*ST昆機(jī)中，滬股通渠道持有該股股份172.59萬股。

根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，退市整理期間，公司股票將在上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，每日的漲跌幅限制為10%。

“我2016年開始買入*ST昆機(jī)，現(xiàn)在一直持有股票，現(xiàn)在虧的不多，整理期怕是連續(xù)跌停出不來，虧損可能會達(dá)到100萬！”股民張先生表示。

“復(fù)牌之后大概率連續(xù)跌停，即使資金想賣，也恐怕沒人接盤。”華東地區(qū)某券商人士表示。

以2017年A股市場第一只退市股*ST新都為例，該股從2017年5月24日起進(jìn)入退市整理期交易，股票的證券簡稱變更為“新都退”，復(fù)牌之后連續(xù)17個(gè)交易日一字跌停，而且均是無量跌停，跌幅高達(dá)81.28%。

但在第18個(gè)交易日放出天量，成交1.96億元，當(dāng)日仍然下跌8.21%，此后該股震蕩反彈了26.87%，在退市整理期的倒數(shù)第二個(gè)交易日甚至出現(xiàn)漲停。出現(xiàn)了“博傻資金搶購”的局面。

從交易公開信息上看，“新都退”在退市整理期的“博傻資金”其“搶購”退市籌碼的邏輯有兩種。一種是刀口舔血，博取短線收益。例如，東吳證券蘇州吳中區(qū)木瀆鎮(zhèn)證券營業(yè)部便以“T＋1”方式快進(jìn)快出：該營業(yè)部在2017年6月26日買入428．17萬元，轉(zhuǎn)手便在次日賣出282萬元。

另一種是為了豪賭退市股轉(zhuǎn)入老三板（OTC）交易后的上漲，或押注重新上市的機(jī)會。根據(jù)上交所規(guī)定，退市公司被摘牌后，其股份應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱的老三板，OTC），股東可以在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

而公司退市后在老三板轉(zhuǎn)讓交易屆滿12個(gè)月，可在相關(guān)經(jīng)營指標(biāo)達(dá)標(biāo)的背景下，申請重新上市。

例如被寄予重新上市厚望的“長油5”。2014年，原A股上市公司長航油運(yùn)因連續(xù)虧損而退市，成為當(dāng)時(shí)“央企退市第一股”。之后該股轉(zhuǎn)入老三板掛牌，股票簡稱為“長油5”。該股在2014年6月4日退市時(shí)，股價(jià)收報(bào)0.83元。轉(zhuǎn)入老三板交易后震蕩反彈，累計(jì)漲幅超過395.4%。成交也較為活躍，以2017年2月27日停牌前最后交易日為例，當(dāng)日成交額高達(dá)9.39億元。該公司5月29日發(fā)布公告稱，正積極與有關(guān)方面溝通，努力推進(jìn)重新上市工作。

拿起法律武器維權(quán)

“能不能重新上市，這都是八字沒一撇的事情，賬面上虧損卻是實(shí)實(shí)在在的，不敢博這個(gè)，能跑我會盡量跑。”*ST昆機(jī)的另一位投資者表示。

前述張先生表示，他們已經(jīng)向中證中小投資者服務(wù)中心發(fā)出申請，準(zhǔn)備用法律武器向上市公司進(jìn)行索賠。

“目前大概有200多個(gè)持有*ST昆機(jī)的股民委托該律所維權(quán)，虧損金額2000多萬，復(fù)牌之后虧損金額可能還會進(jìn)一步加大。”江蘇頤華律師事務(wù)所律師韓友維表示。

當(dāng)然，并不是所有退市股都能進(jìn)行索賠。“退市和索賠沒有必然聯(lián)系。*ST昆機(jī)之所以能索賠，是因?yàn)樗摷訇愂鲐?cái)務(wù)造假。*ST吉恩的投資者不能索賠，是因?yàn)樗麤]有造假，只是單純的由于財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)而退市。”

“我只是覺得，違法亂紀(jì)的成本太低，上市公司退市了損失了我們小股民的錢，財(cái)務(wù)造假實(shí)施主體人員可能還有貪腐的管理層，現(xiàn)在都沒有受到懲罰，接下來我們要繼續(xù)向監(jiān)管部門包括紀(jì)檢委舉報(bào)。”張先生表示，這個(gè)過程肯定很累很辛苦，但是一定要表明態(tài)度，才能促進(jìn)監(jiān)管層以后加大維護(hù)小股東利益的力度。

事實(shí)上，股民依法索賠早有先例，且有成功案例。據(jù)韓友維介紹，2003年2月1日，最高人民法院《關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》開始施行，自此拉開了股民大規(guī)模維權(quán)的序幕。

2004年12月21日，黑龍江省高院二審判決大慶聯(lián)誼股民勝訴，成為中國證券發(fā)展史上因虛假陳述第一個(gè)股民勝訴案。

又如上市公司京天利便遭遇投資者起訴，要求賠償投資損失等。4月28日公司發(fā)布公告稱，截至2018年4月27日，公司累計(jì)已賠償案件138起，支付賠償金額、案件受理費(fèi)用、延遲支付滯納金等費(fèi)用共計(jì)人民幣39,994,522.94元。

“原則上來說，只有在虛假陳述期間，受虛假信息的誤導(dǎo)投資股票所產(chǎn)生的損失，才可以索賠。當(dāng)然具體到每只股票就比較復(fù)雜了。一般而言，只要被證監(jiān)會處罰的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，都可以作為被告。一般股民，只向上市公司，或者是會計(jì)師事務(wù)所，以及實(shí)際控制人等機(jī)構(gòu)索賠。”韓友維說。

價(jià)值投資理念牢記心中

一周三股被宣告退市，表明監(jiān)管層加快治理以往A股“只進(jìn)不出”的尷尬狀態(tài)，“退市”常態(tài)化跡象日趨明顯。

截至2018年5月30日，A股有史以來，退市的上市公司總數(shù)量為98家，平均退市數(shù)不足4家，退市率不足0.2%，遠(yuǎn)低于美國股市8%-10%的退市率。

萬聯(lián)證券分析師宋江波表示，A股退市制度的建立是注冊制實(shí)施的重要前提。退市制度完善之后，退市率上升，一些質(zhì)地相對較差的上市公司將會退市，而質(zhì)地較好的上市公司則被保留下來，市場實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。如果退市制度沒有完善前推出注冊制，則上市公司數(shù)量將大量增加，上市公司將面臨估值進(jìn)一步壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。

“退市制度完善之后，注冊制將會進(jìn)一步推進(jìn)，A股‘殼資源’價(jià)值將會進(jìn)一步壓縮，業(yè)績將成為影響上市公司估值的最重要因素。一些業(yè)績差、且主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)展前景的小公司將會逐步被邊緣化。”宋江波表示。

WindST概念指數(shù)加速下跌，5月25日至5月30日四個(gè)交易日下跌7.97%。

華安證券分析師汪雙秀表示，“退市制度的完善有助于打通證券市場的退出渠道，有利于多層次資本市場建設(shè)。券商綜合實(shí)力較強(qiáng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的試點(diǎn)將傾向于大券商。繼續(xù)關(guān)注估值低、資本金雄厚的大券商。”