資管新規(guī)下私募討論新發(fā)展 量化交易與AI結(jié)合

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 謝欣    

“十幾年之前的財(cái)富來(lái)源是地產(chǎn)，現(xiàn)在投資所得的財(cái)富越來(lái)越重要。”近日，福布斯中國(guó)總編輯范魯賢在第二屆智道私募峰會(huì)上這樣表示。

正如他所說(shuō)，通過(guò)投資獲得財(cái)富越來(lái)越重要，而其中私募基金占據(jù)著舉足輕重的作用。2015年1月底，私募基金管理人不足7000家，備案私募基金不足9000只，認(rèn)繳規(guī)模為2.11萬(wàn)億元。而三年多后，截至2018年4月底，上述對(duì)應(yīng)的三項(xiàng)數(shù)據(jù)就變?yōu)榱?.36萬(wàn)家、7.25萬(wàn)只和12.48萬(wàn)億元。

2018年4月監(jiān)管層發(fā)布資管新規(guī)，為資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展奠定了基礎(chǔ)和指明了方向，在新形勢(shì)下，私募行業(yè)又有什么新的變化？政策變化對(duì)私募公司又有何影響呢？

量化交易要結(jié)合新技術(shù)

“從這些年量化交易的變化來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得最大的改變是在具體的交易環(huán)境上。”專(zhuān)注量化對(duì)沖領(lǐng)域的千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人陳斌首先說(shuō)：“2014年、2015年的量化投資處在一個(gè)黃金時(shí)期，規(guī)模迅速擴(kuò)張。進(jìn)入2017年后量化投資環(huán)境比較艱難，整體遭遇了‘寒冰期’。但是2018年以來(lái)，alpha（阿爾法）策略、CTA（商品交易顧問(wèn)）策略等又開(kāi)始有了好的表現(xiàn)，隨著國(guó)內(nèi)交易環(huán)境逐漸放開(kāi)，量化環(huán)境正在向越來(lái)越好的方向發(fā)展，我們堅(jiān)信量化策略在國(guó)內(nèi)是大有可為的。”

同樣，證大投資總裁兼合伙人姜榕也表示，從2011年公司內(nèi)部就開(kāi)始學(xué)習(xí)量化策略。“其實(shí)我們也感到了恐慌，特別是AI發(fā)展以后，怎么與更新的技術(shù)結(jié)合起來(lái)？我們覺(jué)得這是未來(lái)探索的方向，傳統(tǒng)基金經(jīng)理的理念怎么樣和計(jì)算機(jī)緊密結(jié)合起來(lái)，甚至可以把握住市場(chǎng)更多的機(jī)會(huì)。”姜榕這樣感慨。他透露，從去年開(kāi)始把AI作為在投資上面的應(yīng)用，已經(jīng)在研究階段了，2019年AI在投資上應(yīng)用可能會(huì)有一些新的產(chǎn)品出來(lái)。

相較前兩位的觀點(diǎn)，凱豐投資量化投資總監(jiān)王偉則認(rèn)為，私募行業(yè)這些年由于監(jiān)管環(huán)境收緊，整體上策略實(shí)施的難度是增加的。

王偉表示，國(guó)內(nèi)目前整體上收縮信用去解決在過(guò)去經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遺留下來(lái)的問(wèn)題，因此面臨的就是存量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的格局，這個(gè)時(shí)候通常不會(huì)有大的趨勢(shì)，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也是追求上有頂、下有底的格局。因此，多資產(chǎn)的配置更加重要，捕捉各個(gè)類(lèi)型資產(chǎn)里面的小的機(jī)會(huì)和alpha（阿爾法套利）機(jī)會(huì)。

FOF將填補(bǔ)市場(chǎng)空白

對(duì)于資管新規(guī)帶來(lái)的新形勢(shì)，合晟資產(chǎn)總經(jīng)理馮建橋直言，這對(duì)包括做股票、做量化投資或者商品的影響不是特別大。“我對(duì)比發(fā)現(xiàn)，公募基金歷史上一直沒(méi)有剛兌，一直投的是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，因?yàn)榱鲃?dòng)性很好所以不存在期限錯(cuò)配的問(wèn)題，整體判斷下來(lái)對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)是非常正面的。”

他進(jìn)一步表示，私募機(jī)構(gòu)是介于銀行信托與公募基金之間，在規(guī)則明確下，私募基金相對(duì)受到的影響特別是股票投資受到的影響沒(méi)有那么大。

而這也讓私募的投資策略出現(xiàn)了新的變化，凱豐投資量化投資總監(jiān)王偉解釋稱(chēng)，投資策略的收益來(lái)源可以劃分為beta（貝塔系數(shù)）和alpha。不論從組合穩(wěn)定性上來(lái)講，還是從最大程度地?cái)U(kuò)大收益來(lái)源講，一定程度上都需要捕捉這些比較有吸引力的beta，同時(shí)也需要要不斷尋找板塊內(nèi)部的alpha，這樣beta和alpha收益結(jié)合起來(lái)組合穩(wěn)定性就更高一些，這些也是多策略投資重要的優(yōu)勢(shì)。

“在資管新規(guī)下這樣的投資策略更適合，由于打破剛兌和產(chǎn)品凈值化的要求，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模會(huì)逐漸萎縮，迫切需要FOF類(lèi)的投資產(chǎn)品去填補(bǔ)這樣的市場(chǎng)空白，因?yàn)榇罅康馁Y金需要在低風(fēng)險(xiǎn)、中高回報(bào)、大容量的領(lǐng)域中尋找機(jī)會(huì)。我們覺(jué)得beta和alpha結(jié)合的做法在整體穩(wěn)定性上會(huì)更好，更加適合這類(lèi)資金。”王偉進(jìn)一步表示。