兌付風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā) 年內(nèi)信用債違約超145億

每經(jīng)記者 冷輝    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

“史上最慘發(fā)債!”面對(duì)東方園林（002310，SZ）擬發(fā)債10億卻僅募集到5000萬(wàn)元的尷尬處境，5月21日，有媒體這樣形容。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在東方園林發(fā)債融資艱難的背后，是頻發(fā)的信用債違約、企業(yè)債務(wù)危機(jī)以及資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)事件，而且故事“主角”不少還是上市公司。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)（截至5月19日），已有17只信用債違約，涉及10個(gè)發(fā)行人；違約金額合計(jì)145.64億元，同比增長(zhǎng)36.24%。這些涉事發(fā)行人中，包括富貴鳥(niǎo)、凱迪生態(tài)、ST中安等多家上市公司。

多家上市公司債務(wù)違約

具體來(lái)看，2018年發(fā)生信用債違約的發(fā)行人分別是富貴鳥(niǎo)、凱迪生態(tài)、ST中安、春和集團(tuán)、億陽(yáng)集團(tuán)、神霧環(huán)保、丹東港、中城建、大連機(jī)床以及川煤集團(tuán)。其中，丹東港、大連機(jī)床等公司年內(nèi)已多次違約。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，5月初，浙江大型民企、多年入選“中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”的盾安集團(tuán)驚曝陷入債務(wù)危機(jī)。值得慶幸的是，目前盾安集團(tuán)并未出現(xiàn)違約情況。但并不是所有發(fā)行人都這么幸運(yùn)。5月7日到13日一周之內(nèi)，便接連有多家上市公司公告出現(xiàn)債務(wù)違約。

比如，*ST中安5月7日公告稱，受整體市場(chǎng)環(huán)境影響，公司多項(xiàng)應(yīng)收賬款未能按預(yù)期時(shí)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)回籠，導(dǎo)致公司目前流動(dòng)資金較為緊張，無(wú)法按期支付此次債券本金及利息，“15中安消”債券違約。凱迪生態(tài)同日也公告稱，公司中期票據(jù)“11凱迪MTN1”無(wú)法按時(shí)兌付。凱迪生態(tài)表示，公司通過(guò)多途徑努力籌措本期中期票據(jù)兌付，但仍未能按照約定籌措足額償付資金。

事實(shí)上，不僅債券市場(chǎng)出現(xiàn)了多起違約，一些資管產(chǎn)品和其他債務(wù)等也開(kāi)始出現(xiàn)違約困局。

4月27日，中電投先融宣告，公司旗下“中電投先融·銳津一號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“中電投先融·銳津二號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”三、四期出現(xiàn)延期。據(jù)悉，銳津項(xiàng)目分為四期，總規(guī)模5億元。其中，第一期和第二期已于今年4月成功兌付。

5月10日，盛運(yùn)環(huán)保公告稱，公司因周轉(zhuǎn)困難，致使部分到期債務(wù)未能清償，到期未清償債務(wù)金額合計(jì)6.29億元。此事可能對(duì)其他債權(quán)人對(duì)公司的信心造成影響，從而進(jìn)一步減弱公司融資能力，公司將會(huì)面臨資金加劇緊張局面。

已引起監(jiān)管層關(guān)注

雖然不少涉事資管產(chǎn)品等后來(lái)順利兌付，或者違約債務(wù)已得到妥善處理，但相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)卻不得不引起投資者警惕。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理李奇霖認(rèn)為，這輪違約有兩個(gè)特點(diǎn)：一是在爆發(fā)時(shí)間上具有密集性和突發(fā)性。僅在5月，已知的信用風(fēng)險(xiǎn)事件就不下5例。部分事件超出預(yù)期，事先毫無(wú)征兆。僅看企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，難以預(yù)知。二是牽涉范圍比較廣。除信用債外，以信托為代表的非標(biāo)資產(chǎn)也多次出現(xiàn)償付困難，此前有剛兌傳統(tǒng)的資管產(chǎn)品同樣未能幸免。

天風(fēng)證券固收孫彬彬團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這輪債券違約的特別之處首先是違約的主體向民營(yíng)上市公司集中；另一個(gè)特點(diǎn)是，違約企業(yè)還牽扯到了一些規(guī)模較大，經(jīng)營(yíng)情況尚可的企業(yè)，這些大企業(yè)在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)有一定的重要性和影響力。

中信建投固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，今年的債券違約事件，一是新增違約主體以民企為主，延續(xù)了2017年的特征，這顯然和當(dāng)下民企經(jīng)營(yíng)情況弱于國(guó)企且受到的融資約束更強(qiáng)有關(guān)。二是違約主體較為依賴債券融資，且違約主體評(píng)級(jí)一般不高。三是違約主體不少是上市公司，這與2017年顯著不同，可能和部分上市公司股票再融資難度加大有關(guān)。

值得一提的是，某上市城商行一線業(yè)務(wù)部門(mén)總經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，企業(yè)只要有了違約記錄，再想發(fā)債融資就很困難了。必須要先償還債務(wù)，不然主體評(píng)級(jí)一下降，在市場(chǎng)上就沒(méi)有立足之地。除非地方政府或債權(quán)方覺(jué)得發(fā)行主體資產(chǎn)質(zhì)量還不錯(cuò)，愿意出手幫一把，否則就會(huì)陷入惡性循環(huán)。

實(shí)際上，前述債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和違約事件發(fā)生后的處置問(wèn)題已經(jīng)引起了監(jiān)管部門(mén)的注意。

5月18日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉在回復(fù)記者提問(wèn)時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)注意到近期債券市場(chǎng)的兌付風(fēng)險(xiǎn)較高的現(xiàn)象。證監(jiān)會(huì)已提醒相關(guān)部門(mén)重點(diǎn)做好風(fēng)險(xiǎn)的提前排查、預(yù)警、監(jiān)測(cè)和綜合研判并對(duì)已經(jīng)發(fā)生的違約進(jìn)行處置。證監(jiān)會(huì)對(duì)后續(xù)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)正在開(kāi)展摸排工作。