朱邦凌：泛娛樂IPO迎井噴資本開始進入收割期

朱邦凌

5月11日晚，游戲直播平臺“虎牙直播”正式登陸紐交所，報收于16.06美元，較發(fā)行價上漲33.83%，市值超過32億美元。這是繼愛奇藝、B站、映客后，今年國內(nèi)第四家IPO的直播、視頻平臺，也成為游戲直播領(lǐng)域上市第一股。

直播、視頻平臺赴美IPO，只是國內(nèi)泛娛樂產(chǎn)業(yè)資本化大潮的縮影。在文學、漫畫、游戲、短視頻、直播、線下娛樂、智能娛樂硬件等泛娛樂領(lǐng)域，各路資本也加速探索與布局，構(gòu)建了相互交叉與滲透的泛娛樂生態(tài)。

在音樂領(lǐng)域，中國最大的音樂流媒體公司騰訊音樂正在為IPO進行準備，擬于2018年下半年進行IPO，估值可能超過250億美元，但上市地點仍在考慮。

網(wǎng)絡(luò)文學經(jīng)營企業(yè)在激烈的IP大戰(zhàn)中，也開始涉足資本市場。閱文集團CEO吳文輝曾提出當代的“世界四大文化奇觀”：美國的好萊塢、日本的ACG動漫、韓國的偶像劇、中國的網(wǎng)絡(luò)文學。2017年11月8日，閱文集團在港交所上市。此前，中文在線和掌閱科技在A股上市，閱文集團成為我國網(wǎng)絡(luò)文學經(jīng)營企業(yè)上市的第三例。

在動漫領(lǐng)域，年初B站赴美IPO的消息，讓一直被視為小眾的二次元市場備受矚目。伴隨B站成長的90后、00后一代消費實力逐漸增長，內(nèi)容付費意識不斷增強，再加上行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條逐步完善，平臺型資本紛紛布局，市場商業(yè)變現(xiàn)模式開始逐漸清晰，這些因素都讓國內(nèi)二次元產(chǎn)業(yè)有望迎來高速發(fā)展。

而在自媒體領(lǐng)域，一份截至今年2月的融資材料顯示，今日頭條2018年估值預計為400億美元，2019年有望達到600億美元。抖音當前每日收入金額高達3200萬元，在今日頭條所有產(chǎn)品總收入中占比33%。如果按照這個收入規(guī)模來算，抖音一年的營收有望達到117億元。目前，除BAT外，今日頭條擁有最大的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品矩陣，包括短視頻、垂直媒體、微博客、問答、電商等。

雖然市場的狂熱追捧已經(jīng)開始退潮，但游戲公司的IPO熱情依然不減。在證監(jiān)會披露的最新IPO排隊名單中出現(xiàn)了8家游戲公司。目前排隊IPO的游戲公司包括：華清飛揚、趣炫網(wǎng)絡(luò)、樂元素、四三九九、無端科技、波克城市、檸檬微趣、米哈游、蘇州蝸牛等。

在影視產(chǎn)業(yè)方面，影視化改編對擴大IP影響力的作用最為明顯。以愛奇藝、騰訊視頻為代表的綜合視頻平臺，憑借龐大的用戶基礎(chǔ)、多類型內(nèi)容聚合與業(yè)務(wù)協(xié)同聯(lián)動能力，成為串聯(lián)多項產(chǎn)業(yè)鏈條的入口。

當前，以“互聯(lián)網(wǎng)+”為基礎(chǔ)的泛娛樂產(chǎn)業(yè)正在高速發(fā)展，以IP運營、IP孵化、IP變現(xiàn)為主體的泛娛樂產(chǎn)業(yè)生態(tài)閉環(huán)已經(jīng)形成。

《2017“泛娛樂”戰(zhàn)略報告》顯示，2016年泛娛樂核心產(chǎn)業(yè)總值約為4155億元，約占數(shù)字經(jīng)濟的18.4%。2017年泛娛樂核心產(chǎn)業(yè)總值約為5484億元，同比增長32%，預計占數(shù)字經(jīng)濟的比重將會超過1/5。近幾年以IP為核心的泛娛樂取得快速發(fā)展，不僅帶動了文學、影視、音樂、游戲等多種娛樂業(yè)態(tài)的融合發(fā)展，更顯著加快了我國數(shù)字化進程，推進數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展。

可以說，泛娛樂產(chǎn)業(yè)在資本多年布局后迎來“收割期”，突出表現(xiàn)就是紛紛赴境外資本市場上市。但在IPO井噴背后也存在一定的隱憂，目前的突出問題是海外投資者不理解中國移動直播等泛娛樂產(chǎn)業(yè)，導致這些新經(jīng)濟公司IPO風光過后頻現(xiàn)破發(fā)，估值走低。

以3月份敲響納斯達克上市鐘聲的B站和愛奇藝為例，兩家風頭正勁的公司都沒能避免首日破發(fā)的命運。B站上市后即以9.8美元大幅低開，與11.5美元發(fā)行價相比一度跌逾15%；愛奇藝開盤后即一路下跌，最終收跌13.61%。

從歡聚時代、天鴿互動和陌陌等公司的財報來看，這3家已經(jīng)上市的企業(yè)都有直播業(yè)務(wù)且還是部分企業(yè)主要的營收手段，目前也已經(jīng)開始持續(xù)盈利，而市盈率分別為16.07倍、22.81倍和23.55倍。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這樣的市盈率依然處于相對較低的水平，比如阿里的市盈率為48.89倍，騰訊為市盈率43.23倍，相比之下，移動直播市場只有平均20倍的市盈率，顯得被低估了。

近期包括BAT這樣的巨頭紛紛表達了回歸A股的愿望。愛奇藝、B站到底能在美股停留多久，投資者也需要加以考慮。B站CEO陳睿甚至在上市當天就表達了未來可能回A的愿望，稱“海外上市是退而求其次的選擇”。

這樣的說法應該有著很強的代表性，泛娛樂產(chǎn)業(yè)的大小獨角獸紛紛海外上市，其實他們更多的是懷著一顆“A股心”。在當前A股加緊IPO改革的背景下，未來這些新經(jīng)濟公司將有更多機會在境內(nèi)資本市場上市。