押中“雄安”，錯失“海南”！60億私募宣布清盤，掌門人是美國終身教授

每經(jīng)編輯 郭鑫    

一入私募深似海，從此不做平凡人！

私募清盤對于投資者來說并不陌生，每輪股市下跌，私募界關(guān)于“爆倉”、“清盤”的傳言總會不絕于耳。

在行業(yè)人士看來，清盤是一種很殘暴的退出方式，不僅意味著該私募基金生涯的結(jié)束，對私募公司來說是巨大的聲譽損失。

然而，根據(jù)中國基金報的報道，近日一位在私募界小有名氣的北京睿策投資管理有限公司（以下簡稱，睿策），卻主動采取了清算操作。

為此，《每日經(jīng)濟新聞》查詢了該投資公司的信息，發(fā)現(xiàn)旗下管理的理財產(chǎn)品也并沒有虧錢。

中國基金報從投資者那兒拿到了公司的公告，睿策投資解釋了此次清盤產(chǎn)品的原因，公司原來都是股票多策略主動管理型投資產(chǎn)品，現(xiàn)在想要全面轉(zhuǎn)型做量化對沖投資策略，所以要將產(chǎn)品進行清盤。睿策投資還表示，目前除了微量停牌股外，所有倉位已清零。

回溯：押中“雄安”錯失“海南”

私募圈，私募大佬王亞偉一直都是A股市場的傳奇,重倉股也成為不少投資者追逐和研究的對象。

如果是對私募圈不甚熟悉普通投資者，恐怕對“睿策”這兩個字還很陌生。但如果告訴你，它和最近盛極一時的“成泉資本”一樣，都押中過“雄安”概念，你是否會滿眼放光？

2017年3月底的數(shù)據(jù)顯示，睿策旗下產(chǎn)品現(xiàn)身嘉寓股份、飛天誠信2只個股的前十大流通股東，睿策多策略一期私募基金持有嘉寓股份490.05萬股，是新進股東。彼時嘉寓股份搭上雄安概念漲勢凌厲，一個月漲幅超60%。

再往前追溯，2016年9月底的私募統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，睿策旗下多只產(chǎn)品買了巨力索具、京漢股份，分別持倉711.93萬股、334.63萬股。

如果將時間軸再拉長一些看，更早些的2016年第二季度，“睿策”旗下的多只產(chǎn)品就已布局“雄安”概念股：巨力索具（SZ：002342）和京漢股份（SZ：000615）。

雖然不像成泉資本那樣“高調(diào)”，但睿策去年4月旗下產(chǎn)品凈值的大漲，顯然印證了押寶“雄安”概念股的事實。

縱觀“睿策”旗下產(chǎn)品的表現(xiàn)，沒有出現(xiàn)虧損。旗下表現(xiàn)最優(yōu)秀的睿策2期從成立至今，累計收益超200%，且實現(xiàn)了每年正的收益率。此外，通過復(fù)權(quán)精確的數(shù)據(jù)可以看到，凈值的增長主要出現(xiàn)在兩個時期：一個是2013年至2015年6月的牛市期間，還一個是就是2017年4月的“雄安”行情。

雖然整體來看睿策產(chǎn)品沒有虧錢，但是自雄安行情突然上漲以后，凈值一直表現(xiàn)波瀾不驚，近一年來都是小范圍波動。

最新持倉數(shù)據(jù)顯示，到2017年末，旗下多只產(chǎn)品布局了海汽集團，但做了一些減倉；而2017年三季度末，睿策投資還買了寧波富邦、天鵝股份，海峽股份，只是到四季度末都退出了。

提前布局了海南板塊，然而由于過早的“痛失”海峽股份，又錯選了海汽集團，這樣就比較好解釋凈值為何會“波瀾不驚”了。

根據(jù)中國基金報拿到的三方數(shù)據(jù)顯示，截止到2017年底，睿策投資的規(guī)模大概是61億左右。

起底：掌門人曾是高考狀元，現(xiàn)任美國名校終身教授

格上財富資料顯示，北京睿策投資管理有限公司董事長、投資總監(jiān)是黃明。

早年間，黃明以湖北省理科狀元的身份進入了北大物理系。畢業(yè)后，前往全美物理學(xué)實力最強的名校——康奈爾大學(xué)繼續(xù)攻讀物理學(xué)碩士和博士學(xué)位。之后，又前往斯坦福大學(xué)，攻讀金融學(xué)博士學(xué)位。

公開資料介紹，黃明任美國康奈爾大學(xué)金融學(xué)終身教授、中歐國際工商學(xué)院金融學(xué)教授，他曾任斯坦福大學(xué)副教授、芝加哥大學(xué)商學(xué)院助理教授、長江商學(xué)院副院長、上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長。

在黃明自己看來，他是金融學(xué)教授中的“少數(shù)派”，因為即便是在美國，也只有極少數(shù)的教授相信行為金融學(xué)。而作為行為金融學(xué)堅定信仰者，2011年前后，黃明則將行為金融學(xué)引入了中國，并成立了睿策。

在初期7名投研成員中，除了黃明和另一位合伙人負(fù)責(zé)全面事務(wù)外，另5人分別研究心理量化模型、海外市場、熱點主題跟蹤、企業(yè)基本面以及周期和交易。

為何是這樣的人員配備？黃明坦言道：“中國股市的盈利機會往往是階段性的，有時候價值投資取勝，有時候主題投資取勝。投資是賺在長板，死在短板，我希望自己的投研團隊在競爭力上沒有短板”。

黃明在接受中國基金報的采訪時表示，“行為金融學(xué)在中國大有用武之地。理由很簡單，因為中國的市場，更加不理性。”

如今的他，輾轉(zhuǎn)于美國康奈爾大學(xué)和中歐國際工商學(xué)院。據(jù)報道，黃明學(xué)生多達(dá)8000余人，他的名字也登上過福布斯中國TOP10陽光私募基金經(jīng)理的榜單。他的學(xué)術(shù)研究成果多見于《美國經(jīng)濟評論》、《政治經(jīng)濟學(xué)期刊》、《經(jīng)濟學(xué)理論期刊》、《經(jīng)濟學(xué)季刊》和《金融學(xué)期刊》等國際一流學(xué)術(shù)雜志。

資本市場，我們看慣了起起落落，但在并沒有虧損的情況下宣布清盤，著實少數(shù)。況且，私募的掌門人還是金融學(xué)資深教授。讓人生疑的是，轉(zhuǎn)型做量化對沖投資策略緣何要進行清盤？

對話黃明：今后只做量化，不做多頭

4月25日下午，每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者聯(lián)系到了睿策投資董事長黃明，其就市場關(guān)注的一些話題對記者做了獨家回答。

每經(jīng)記者：你們公司做得挺大，業(yè)績也不錯，突然清盤，說要去做量化對沖策略，市場上難以理解，各種猜測都有，所以想請你對這些問題做一個回應(yīng)。

黃明：我剛開始做基金時本來就一直想做量化的，我們2011年就開始有量化團隊，一直在做量化投資的研究。然后研究這么多年，我們覺得自己比較成熟了，有信心了。量化更穩(wěn)健，能做對沖，我就想做這么一個轉(zhuǎn)型。

第二個，我們現(xiàn)有的平臺無法做量化，我們現(xiàn)在的平臺都是在信托上，信托約束比較大，有些量化對沖工具都不讓用，所以這樣子嚴(yán)重妨礙了我們做量化。我們要選擇一個新的平臺，對沖比較容易些。

還有一點，信托不是說把合同修改一下就能解決問題的，改合同也沒用，我們要建立一個容易做量化的系統(tǒng)，比如券商的PB系統(tǒng)接入的，就特別靈活。

我們現(xiàn)在做量化終于成熟了。其實幾年前，我們就在嘗試量化，我們的產(chǎn)品是多策略的，其中就有在用量化策略，邊學(xué)習(xí)邊實戰(zhàn)。現(xiàn)在量化對我們來說，不用做配角了，而是做主角。

每經(jīng)記者：你們多頭做得不錯，為什么要轉(zhuǎn)型做量化呢？

黃明：我是這樣認(rèn)為的：我們睿策很穩(wěn)健，但這個穩(wěn)健是很多個不眠之夜熬出來的穩(wěn)健，這是由多頭策略決定的。做多頭特別艱難、特別疲勞，很累。你看到我們的凈值是用多頭做出來的，還不錯，但那真是心驚膽戰(zhàn)啊。

市場一旦來了大波動，我就害怕。用多頭來做穩(wěn)健是一個極其困難的事情，而量化做穩(wěn)健是一個比較自然的事情。只不過我們以前的量化（水平）不能讓我放心，現(xiàn)在就比較放心了。

每經(jīng)記者：意思是說你們做量化團隊已經(jīng)很成熟了？

黃明：不敢說很成熟，我們在不斷改進。但我現(xiàn)在對做量化的信心已經(jīng)到了一定程度，敢去發(fā)產(chǎn)品了。

每經(jīng)記者：接下來公司的發(fā)展策略是怎樣的？

黃明：我們從來都不在乎規(guī)模，我們連續(xù)三年都階段性地關(guān)閉融資。

我覺得更重要的是把投資人的回報做得更穩(wěn)健一些，因為轉(zhuǎn)型做量化畢竟是一個策略轉(zhuǎn)變，所以我們之后在規(guī)模上將進行控制，不準(zhǔn)備做得太大。

每經(jīng)記者：你們之前有幾十億的客戶資金，做了量化后，產(chǎn)品資金從哪些地方來？

黃明：我們之后要重新發(fā)產(chǎn)品。資金來源還是之前的客戶，他們愿意拿出一部分資金來跟我們做量化就夠了，不需要在新的客戶里面尋找了。我們以后只做量化，不做多頭。

每經(jīng)記者：去年市場的風(fēng)格，讓量化基金（表現(xiàn)）比較慘，你們對量化的發(fā)展怎么看？

黃明：量化對沖現(xiàn)在受一些政策限制影響，但從長遠(yuǎn)看來，它還是能給投資人穩(wěn)健、樸實的收益，這是值得長期堅持下去的風(fēng)格。

每經(jīng)記者：你們的量化采用什么策略模式？加期貨策略嗎？

黃明：我們就是挑股票，對沖指數(shù)。我們的量化不涉及商品市場，只做股票市場。

預(yù)計第一個產(chǎn)品規(guī)模就幾個億，今年6月份發(fā)。我們對接下來的市場還是蠻有信心的。

每經(jīng)記者：你們之前的團隊（比如研究員）怎么辦？新量化團隊怎么招？

黃明：我們的量化團隊一直都存在的。其他的團隊成員會有部分收縮，我們在做企業(yè)轉(zhuǎn)型嘛。

每經(jīng)記者：過去花那么多精力學(xué)習(xí)多頭 ，現(xiàn)在放棄了會不會覺得可惜？去做量化，有哪些新的考慮？

黃明：我們這么多年在市場摸索，有很多經(jīng)驗教訓(xùn)，很多東西都可以加到量化模型中去。

我們會把行為金融學(xué)里面新的因素對市場的影響，以及這么多年對A股的實踐體會，通過模型化的方式來做。中國的量化一定要本土化，不能拿著美國的模型搬過來用。

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