“換血”成功！百億私募調倉路線泄露“投資密碼”

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百億私募的投資路線圖浮出水面。數(shù)據(jù)顯示，在一季度“過山車”行情中取得正收益的百億私募，多由價值股轉向“價值成長股”進行提前布局，成功“換血”。展望二季度，績優(yōu)私募表示，以“價值”和“成長”為標簽簡單區(qū)分的投資方式將迎來轉變，投資的關鍵將取決于哪些股票能夠提供高質量的盈利增長，能真正實現(xiàn)可持續(xù)盈利。

績優(yōu)私募“換血”

格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，國內所有股票策略私募基金中，規(guī)模超過百億的有12家，僅4家第一季度旗下所有股票策略產品的平均收益為正數(shù)；超過50億的有43家，僅11家一季度取得正收益，整體虧損比例超過六成。

在百億股票策略私募中，一季度旗下產品平均業(yè)績?yōu)檎挠行鞘顿Y的1.06%、重陽投資的1.24%、高毅資產的1.21%和保銀資產的0.36%。而去年由于抓住藍籌行情收獲頗豐的景林資產、源樂晟資產等知名私募卻遭遇業(yè)績“滑鐵盧”，一季度分別錄得-5.51%和-3.01%的平均回報。

隨著上市公司一季報陸續(xù)公布，績優(yōu)百億私募的重倉股也逐漸浮出水面。記者梳理一季報發(fā)現(xiàn)，實現(xiàn)正收益或排名相對靠前的幾家私募中，星石、重陽、淡水泉等大私募早就對一些價值成長股進行了布局。

今年醫(yī)藥生物備受追捧。從已經披露的一季報來看，星石一季度為華海藥業(yè)第八大流通股東，而華海藥業(yè)一季度價格上漲11.94%。星石提前在1、2月進行操作，改變持倉至成長股，3月份及時抓住了成長股機會實現(xiàn)業(yè)績反彈，成為一季度為數(shù)不多獲得正回報的百億私募，同時其3月份實現(xiàn)收益4.64%，在國內43家大型私募中排名第二。同時，橫店影視也出現(xiàn)在星石的重倉股中，從一季報來看，橫店影視一季度凈利潤同比增長63.75%。

同時，從其他已披露的一季報來看，淡水泉精選1期和投資精英之淡水泉分別為天士力第六大流通股東和第十大流通股東，分別持有1027.79萬股和696.87萬股，總持股數(shù)較上一季度增多；重陽1號為合眾思壯第二大流通股股東，持股數(shù)量上一季度增加606萬股。

基金研究人士指出，部分百億私募在一季度反復震蕩的市場中獲得正回報，說明他們從價值股轉向價值成長股的“換血”思路相對成功。

調倉路線浮現(xiàn)

不過，在一季度整體業(yè)績難做的情況下，不少去年規(guī)模和業(yè)績雙豐收的大型私募今年以來的收益情況表現(xiàn)欠佳。

格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，源樂晟全球精選1月份實現(xiàn)10%左右的收益，卻在2月份的大跌時開始稀釋收益，3月更是收益為負，源樂晟旗下股票策略類產品最終以-3.01%的平均收益收尾。同樣，去年因重倉貴州茅臺而賺得盆滿缽滿的東方港灣，旗下融新263號東方港灣1期今年3月份收益率為-5.47%，東方港灣旗下產品一季度平均業(yè)績?yōu)?6.49%。

不過也有基金研究人士稱，對于以長期投資能力著稱的大型私募，若僅考察短期的業(yè)績也難以全面衡量他們的投研實力，市場低位時逆向布局往往是他們真正積累收益的開始。

根據(jù)好買基金研究中心的統(tǒng)計，在已經披露一季報的上市公司數(shù)據(jù)中，百億私募在前十大流通股上的蹤跡也顯示了他們的“投資密碼”。例如，高毅資產新進海思科和邁克生物，較去年四季度仍保留洽洽食品和魚躍醫(yī)療；淡水泉新進瑞普生物和萬豐奧威，較去年四季度仍保留歌爾股份、烽火通信和天士力；千合資本較去年四季度則退出同有科技、中天能源的前十大流通股席位；景林資產保留富安娜；和聚投資保留山鼎設計和高升控股；凱豐投資保留杭氧股份?？傮w上看，新進或保留的前十大流通股席位仍以有業(yè)績支撐的中小市值股票居多。

“價值成長”正當時

展望二季度，接受采訪的多家百億私募表示，“價值成長”將成為下一階段的主要投資思路。

星石投資首席策略師劉可認為，結合當前宏觀環(huán)境和市場表現(xiàn)來看，價值成長股將成為2018年新的風向標。目前的宏觀環(huán)境及政策導向兼具2003年與2013年的特點，因此星石判斷，價值與成長特征兼?zhèn)涞臉说目赡茉谥虚L期內勝出。2018年的“新五朵金花”可能出現(xiàn)在醫(yī)藥生物、品牌消費、新零售、互聯(lián)網、有色和航空五個領域。

另外，4月23日，高層會議分析研究了當前的經濟形勢和經濟工作。星石認為，這主要釋放了四大信號：其一，外貿承壓，宏觀調控基調發(fā)生調整，從“調結構”到“調結構+擴內需”，有利于緩解海外擾動因素對市場的沖擊，提振市場風險偏好。其二，貨幣政策從中性偏緊向中性偏松過度。其三，去杠桿的政策重心從金融轉向實體。其四，財政政策方面，通過減稅降費、推動技術升級等方式，穩(wěn)定制造業(yè)投資及釋放消費潛力，符合高質量發(fā)展方向，尤其是與進口替代相重合的領域或將直接受益。

重陽投資首席投資官陳心對記者表示，對于2018年的A股市場，以“價值”和“成長”為標簽來簡單區(qū)分個股的投資方式將迎來轉變，市場將進入價值發(fā)現(xiàn)階段，以結構性行情為主，看好品牌消費品、創(chuàng)新性醫(yī)藥股和代表先進制造業(yè)的“大國重器”企業(yè)以及高股息率的個股。不過，陳心也認為，未來“大盤弱小盤強”的局面預計難以持續(xù)，市場可能從“價值重估”向“價值發(fā)現(xiàn)”轉變，不以大盤股和小盤股為區(qū)分，而是取決于哪些股票能夠提供比較高質量的盈利增長，能真正實現(xiàn)可持續(xù)的盈利。同時，年內大盤股或小盤股集體瘋長的局面出現(xiàn)的概率不大。

朱雀投資表示，隨著年報季報密集期接近，炒高的創(chuàng)業(yè)板受到業(yè)績壓力，而跌多了的績優(yōu)藍籌白馬受到業(yè)績支撐。在小市值炒作到一定程度后疊加MSCI的臨近，二季度不排除一次藍籌白馬的集體反彈行情。因此，自下而上選擇符合經濟轉型升級方向的龍頭企業(yè)仍是不錯的選擇。投資上，繼續(xù)淡化板塊風格，均衡配置，以尋找個股阿爾法為主，醫(yī)藥生物、科技創(chuàng)新、高端裝備、消費升級、大金融等都是不錯的選擇。