機(jī)構(gòu)化投資主導(dǎo)時代有望開啟

圖片來源：視覺中國

 

中國將大幅度放寬市場準(zhǔn)入，涉及金融、汽車、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等各個領(lǐng)域。受此利好消息影響，資本市場積極反應(yīng)，A股和港股周二雙雙大漲。有分析認(rèn)為，銀行、保險、證券等金融機(jī)構(gòu)將成為金融領(lǐng)域擴(kuò)大開放的主力軍和受益者。

4月10日，從博鰲亞洲論壇傳出消息，中國將大幅度放寬市場準(zhǔn)入，在服務(wù)業(yè)特別是金融業(yè)方面，去年年底宣布的放寬銀行、證券、保險行業(yè)外資股比限制的重大措施要確保落地，同時要加快保險行業(yè)開放進(jìn)程，放寬外資金融機(jī)構(gòu)設(shè)立限制，擴(kuò)大外資金融機(jī)構(gòu)在華業(yè)務(wù)范圍，拓寬中外金融市場合作領(lǐng)域。

證監(jiān)會副主席方星海10日表示，過去40年中國制造改變了世界，今后中國金融將改變世界，開幕式主旨演講中提出的“資本市場將持續(xù)健康發(fā)展”的期許，作為監(jiān)管者有責(zé)任、也能夠落實(shí)好。

盤面：

金融股表現(xiàn)強(qiáng)勁

周二截至收盤，上證綜指報3190.32點(diǎn)，漲1.66%；深證成指報10765.62點(diǎn)，漲1.05%。盤面上，金融股表現(xiàn)最為強(qiáng)勢，其中，銀行板塊平均上漲2.74%，當(dāng)天成交量為160.1億元。建設(shè)銀行、招商銀行、寧波銀行和工商銀行等漲幅都超過4%。保險股緊隨其后，板塊漲幅為2.44%，中國平安以3.47%的漲幅領(lǐng)漲。新華保險上漲2.50%。券商板塊也不遜色，行業(yè)漲幅達(dá)到1.64%。

記者從同花順ifind系統(tǒng)提取的數(shù)據(jù)顯示，周二資金大量流入金融股，大單累計買入205.34億元，凈買入34.24億元。

港股也表現(xiàn)靚麗，恒生指數(shù)收盤上漲1.65%。

川財證券分析師楊歐雯表示，博鰲亞洲論壇開幕，具體金融開放政策受到關(guān)注。長期來看，隨著金融業(yè)監(jiān)管改革措施的逐步落地，銀行隱藏風(fēng)險的逐步消化，經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)，長期有利于提高銀行業(yè)的營業(yè)利潤。

深圳一家私募負(fù)責(zé)人也告訴表示，過去40年，中國成為全球的制造中心，未來在金融領(lǐng)域能發(fā)揮更重要的作用。A股上市公司中，銀行、保險、證券都會是擴(kuò)大開放、發(fā)展金融業(yè)的主力軍和受益者。

板塊：

銀行股仍是機(jī)構(gòu)重倉

今年以來，港股市場中的銀行股持續(xù)上漲，A股中的銀行股卻從2月份開始持續(xù)調(diào)整，截至4月9日收盤，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)創(chuàng)下2017年6月20日以來新低。A股中的銀行股一方面表現(xiàn)明顯處于劣勢，但是另一方面又重新具備了估值優(yōu)勢。

此外，截至目前，銀行股仍是眾多大機(jī)構(gòu)的重倉股。其中，截至今年3月末，在已披露年報的上市銀行和上市保險公司中，證金公司是11家銀行、4家保險公司的前十大股東。

具體來看，證金公司在2017年第四季度增持光大銀行、交通銀行、中國銀行的數(shù)量最多，分別為5.14億股、4.65億股、4.55億股。從2017年證金公司持倉占比這一指標(biāo)來看，證金公司最“青睞”民生銀行。截至2017年末，證金公司以17.35億股的持股數(shù)量，占到民生銀行流通股本的4.75%，是證金公司持股上市銀行中最接近舉牌線的一家。

社保基金也對金融股青睞有加。截至2017年末，社?；鸱謩e通過“全國社?；鹄硎聲?rdquo;、“全國社保基金一一三組合”、“全國社?；鹨涣惆私M合”三個賬戶組合，持有農(nóng)業(yè)銀行97.97億股、交通銀行18.78億股、新華保險2635.53萬股，與截至2017年三季度時的數(shù)據(jù)相比保持不變，延續(xù)了穩(wěn)健風(fēng)格。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，“國家隊”資金大手筆增持金融股的背后，釋放出看好上市銀行、保險公司未來經(jīng)營業(yè)績和價值持續(xù)提升的信號。

對于銀行及保險板塊的后續(xù)操作，多家大型機(jī)構(gòu)投資者表示，預(yù)計銀行股的資產(chǎn)質(zhì)量改善趨勢將延續(xù)，同時從分紅穩(wěn)定、信用評估穩(wěn)定和有一定流動性等條件來看，對長期資金而言金融股仍是優(yōu)質(zhì)品種。

資本市場

金融業(yè)擴(kuò)大開放將優(yōu)化資本市場競爭格局

中國將大幅度放寬金融業(yè)市場準(zhǔn)入。消息傳出后，廣州日報全媒體記者采訪獲悉，受訪業(yè)內(nèi)人士對于放寬金融業(yè)的市場準(zhǔn)入制度充滿期待，認(rèn)為金融對外開放將優(yōu)化中國資本市場競爭格局，A股將開啟機(jī)構(gòu)化投資主導(dǎo)新時代。

差異化競爭利于規(guī)范市場

星石投資首席策略師劉可認(rèn)為，2018年,中國證券資本市場對外開放和改革的新歷史格局已經(jīng)形成，這將在3個方面對中國資本市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

第一、差異化競爭，整體利于規(guī)范市場。外資進(jìn)入后的差異化競爭，會補(bǔ)充國內(nèi)不同層次客戶需求，使得國內(nèi)市場機(jī)構(gòu)的競爭能力增強(qiáng)。國內(nèi)外市場機(jī)構(gòu)互為競爭合作的關(guān)系，但更偏向于合作，根據(jù)自身優(yōu)勢為不同的客戶群體提供差異化服務(wù)，滿足國內(nèi)多種市場主體需求。

第二、國內(nèi)機(jī)構(gòu)是否做好與國際機(jī)構(gòu)同場競技的能力呢？劉可認(rèn)為，國內(nèi)機(jī)構(gòu)通過積累的經(jīng)驗可以更加了解國內(nèi)市場的政策法規(guī)以及經(jīng)營制度規(guī)范，從而具有較強(qiáng)競爭力。從人力資源方面來看，目前國內(nèi)外市場化金融機(jī)構(gòu)人員的執(zhí)業(yè)能力及準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)基本等同，目前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的人員基本都具備相關(guān)的從業(yè)經(jīng)驗，并且具有相關(guān)的國際金融執(zhí)照，從而使得國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與國際對接較為完整。

從國外經(jīng)驗來看，在資本市場全面開放后，美國高盛等大型銀行，德國市場的德意志銀行等依然保持較高的市場份額和行業(yè)競爭力。

將促使投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化

第三、擴(kuò)大開放將促使市場投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化、A股將開啟機(jī)構(gòu)化投資主導(dǎo)的新時代。

基于投資者結(jié)構(gòu)的改變，市場將逐漸傾向于機(jī)構(gòu)化，長期將更加穩(wěn)定并為中長期資金(尤其是養(yǎng)老和社?；?提供中長期投資回報。目前A股市場機(jī)構(gòu)投資者比重已經(jīng)有所提升，散戶持有的市值比重從2015年的42%降至2016年~2017年的40%左右，境內(nèi)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本的持股市值比重則從2015年的48.9%上升至51%左右。

經(jīng)歷了近兩年的估值修復(fù)，A股相對于全球其他主要指數(shù)仍具備相對估值優(yōu)勢。市場對外開放和國際資金配置A股，使得A股迎來機(jī)構(gòu)化投資時代。

諾亞研究工作坊夏春、鄭嘉創(chuàng)認(rèn)為，中國有進(jìn)一步開放國內(nèi)市場的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。中國內(nèi)需已成為帶動經(jīng)濟(jì)增長的重要動力。預(yù)期未來中國將加強(qiáng)相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，降低強(qiáng)制技術(shù)轉(zhuǎn)讓比例。因為中國近年在創(chuàng)新方面取得了長足的進(jìn)步，因此也能從知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的加強(qiáng)中獲益，特別是像騰訊、大疆和華為等創(chuàng)新能力較強(qiáng)的企業(yè)。

理財市場

理財產(chǎn)品種類將更豐富投資渠道更多

專家觀點(diǎn)

擴(kuò)大開放釋放積極經(jīng)濟(jì)信號

擴(kuò)大開放帶來新機(jī)遇

中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征：中國擴(kuò)大開放對于成就制造業(yè)是關(guān)鍵一招，同時，中國承擔(dān)起大國責(zé)任，帶動其他國家享受經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。

中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授許斌：擴(kuò)大開放在本質(zhì)上有利于中國經(jīng)濟(jì)，也對其他國家或地區(qū)發(fā)出積極的信號。

同時，我國的電訊、保險、金融等也將迎來新的機(jī)遇。

銀行業(yè)外資股比限制方面，按照此前的相關(guān)規(guī)定，外資對于中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的單一持股不超過20%、合計持股不超過25%。

記者注意到，相關(guān)的政策已經(jīng)在醞釀加碼開放的態(tài)勢。2月24日，中國銀監(jiān)會重新修訂《中國銀監(jiān)會外資銀行行政許可事項實(shí)施辦法》，增加了外資法人銀行投資設(shè)立、入股境內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的許可條件、程序和申請材料等規(guī)定；取消了外資銀行開辦代客境外理財業(yè)務(wù)、代客境外理財托管業(yè)務(wù)、證券投資基金托管業(yè)務(wù)、被清算的外資金融機(jī)構(gòu)提取生息資產(chǎn)四項業(yè)務(wù)的審批，實(shí)行報告制；統(tǒng)一中外資銀行市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

影響：既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)

恒豐銀行研究院執(zhí)行院長董希淼認(rèn)為，對外開放步伐加快，對我國銀行業(yè)既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)?？傮w上看，金融業(yè)的對外開放水平提高將會進(jìn)一步帶來銀行業(yè)的管理方法、經(jīng)營理念的提升和改善，從而促進(jìn)銀行業(yè)市場活力進(jìn)一步提升。從不同類型的銀行來看，銀行業(yè)雙向開放水平的提升帶來的影響也會不同。對于大型銀行來說，更多的可能是業(yè)務(wù)層面競爭加劇，外資對我國銀行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的影響不斷提升，從而在市場上對大型銀行形成挑戰(zhàn)。對于中小銀行來說，除了要面臨業(yè)務(wù)上的調(diào)整外，可能還要面臨著來自外資的收購與兼并。

銀行業(yè)人士也表示，不必要過度擔(dān)心外資機(jī)構(gòu)帶來的競爭。中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇表示，自加入世貿(mào)組織后，我國銀行業(yè)競爭力得以大幅增強(qiáng)，擴(kuò)大金融開放，對國內(nèi)銀行業(yè)影響不大，風(fēng)險整體可控。

金融產(chǎn)品選擇更多

郭田勇還表示，擴(kuò)大開放，必然帶來銀行業(yè)競爭的加劇，這也意味著老百姓可選擇的金融產(chǎn)品更加豐富，享受到的金融服務(wù)更多。

普益標(biāo)準(zhǔn)的研究員陳新春指出，放寬外資銀行股比限制、松綁業(yè)務(wù)等，將利于外資銀行獲得更多市場發(fā)展機(jī)遇，如將國外優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品和財富管理經(jīng)驗引入國內(nèi)，同時可促進(jìn)市場競爭，提升中國整體金融資源運(yùn)營效率。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，外資銀行深耕凈值類產(chǎn)品多年，業(yè)務(wù)行政審批方面的松綁，會促使相關(guān)業(yè)務(wù)量大幅提升，也有利于豐富國內(nèi)理財市場的產(chǎn)品種類，擴(kuò)大投資渠道。但同時也可預(yù)見的是，未來隨著外資銀行參與度的提升，理財產(chǎn)品市場競爭將更趨激烈。

促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整

曹遠(yuǎn)征：目前，不充分不平衡關(guān)系主要表現(xiàn)在服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)的開放是一個很重要的突破點(diǎn)，尤其是金融服務(wù)業(yè)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：擴(kuò)大金融業(yè)開放將會推動中資銀行資管業(yè)務(wù)與國際接軌，有利于銀行業(yè)打破剛兌局面的形成。

許斌：擴(kuò)大開放有利于中低端制造業(yè)走向中高端制造業(yè)。其中金融行業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)就有進(jìn)一步開放的需求。比如保險行業(yè)，將中國的保險企業(yè)放在一個開放競爭的環(huán)境下，將促進(jìn)行業(yè)對保費(fèi)、服務(wù)等方面的調(diào)整升級。

積極參與構(gòu)建國際經(jīng)濟(jì)新秩序

曹遠(yuǎn)征：國際經(jīng)濟(jì)秩序需要進(jìn)一步改善，而“一帶一路”就體現(xiàn)了共商共建共享的理念。

許斌：中國一貫的態(tài)度，是維持與改進(jìn)目前國際經(jīng)濟(jì)秩序，并且積極參與到國際經(jīng)濟(jì)秩序中，起到對國際經(jīng)濟(jì)秩序的補(bǔ)充作用。

汽車行業(yè)

汽車行業(yè)外資股比限制將放寬

迎變革新能源汽車概念或受追捧

昨日，在博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式上傳來今年我國將相當(dāng)幅度降低汽車進(jìn)口關(guān)稅的消息。同時，下一步還將要盡快放寬外資股比限制，特別是汽車行業(yè)外資限制。

消費(fèi)者購車或更實(shí)惠

據(jù)了解，目前還不能確定我國汽車關(guān)稅的調(diào)整比例，但我國汽車進(jìn)口關(guān)稅已經(jīng)進(jìn)行多次下調(diào)，從最早的220%下降至目前的25%，而隨著關(guān)稅的下調(diào)，我國進(jìn)口汽車數(shù)量不斷增長。據(jù)媒體報道，2001年我國汽車進(jìn)口數(shù)量僅7萬多輛，2017年，我國汽車進(jìn)口量達(dá)到121.6萬輛。有媒體引述專家的觀點(diǎn)表示，估計2018年汽車進(jìn)口關(guān)稅有可能下調(diào)到10%~15%。而如果降低到10%以下，或?qū)M(jìn)口高端豪華車市帶來較為深遠(yuǎn)的影響，消費(fèi)者有望以更優(yōu)惠的價格買到更多、更好的進(jìn)口車，進(jìn)口汽車有望在中國市場迎來一個新的銷售高峰。

分析認(rèn)為，降低進(jìn)口車關(guān)稅，有望使得更豐富的國外汽車車型進(jìn)入到中國汽車市場，消費(fèi)者有更多的選擇，同時，市場競爭也將越來越大，各大國內(nèi)汽車品牌將面臨更大的挑戰(zhàn)，而提高車型設(shè)計、更經(jīng)濟(jì)、更安全，乘用體驗更好等多方面，將是中國汽車品牌提高自身競爭力的關(guān)鍵。還有分析認(rèn)為，為了使我國汽車市場健康發(fā)展，我國降低汽車進(jìn)口關(guān)稅將可能根據(jù)不同細(xì)分汽車產(chǎn)品而采取不同下降幅度的做法。

行業(yè)活力有望被激活

據(jù)悉，汽車制造業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一。此前，我國對外資車企持股設(shè)置了50%的上限，中外合資車企基本是按50∶50的持股比例。

分析認(rèn)為，放開汽車行業(yè)外資股比限制，有利于汽車產(chǎn)業(yè)市場化良性競爭，打破技術(shù)依賴，吸引更多的外資企業(yè)在中國汽車市場進(jìn)行投資，激活中國汽車行業(yè)的活力。而對于中國本土傳統(tǒng)燃油車企業(yè)，業(yè)內(nèi)人士表示，在傳統(tǒng)燃油汽車領(lǐng)域，中國本土車企正在快速成長起來，在個別合資企業(yè)中，中方的話語權(quán)已經(jīng)出現(xiàn)了超越外資的現(xiàn)象。同時，在傳統(tǒng)燃油汽車領(lǐng)域，經(jīng)過多年合資建立的格局，估計在短時間內(nèi)不會有太多的變動。

機(jī)會

受此消息刺激，昨日A股汽車股一度全線飆升，亞星客車盤中曾漲停，安凱客車、中通客車等均出現(xiàn)拉升，但到昨日收盤時，汽車個股回落，汽車板塊微漲0.82%。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在新能源汽車領(lǐng)域，外資股比限制放寬，或有利于那些希望以獨(dú)資方式在中國市場投資建廠的國外車企。同時，目前跨國車企為了我國新能源汽車“雙積分”的政策，紛紛與國內(nèi)本土車企合作成立新能源汽車合資公司。而一旦股比放開，或使一些國際汽車巨頭在中國市場采取獨(dú)資成立新能源車企，資本市場的新能源汽車概念或也將受到關(guān)注。