恒力股份再投29億加碼PTA 擴產(chǎn)能面臨“緊平衡”考驗

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 肖達明    

動力電池 圖片來源：CFP

每經(jīng)記者 肖達明 每經(jīng)編輯 任芷霓

以對二甲苯為代表的“芳烴產(chǎn)業(yè)”和以乙烯為代表的“烯烴產(chǎn)業(yè)”并稱為石油化工“兩大家族”。而恒力股份正在試圖完成和強化其對前述兩大產(chǎn)業(yè)的布局，繼不久前宣布以209億元投資乙烯之后，4月9日再度宣布以29億元加碼PTA（精對苯二甲酸）。

值得一提的是，2017年P(guān)TA價格不斷高漲，市場從寒冬中復(fù)蘇回暖，恒力股份借勢完成了針對集團層面PTA及其原材料PX(對二甲苯)資產(chǎn)的收購?！睹咳战?jīng)濟新聞》此前報道，隨著PTA龍頭企業(yè)閑置設(shè)備復(fù)產(chǎn)，市場已進入“緊平衡”狀態(tài)，巨頭擴產(chǎn)引來市場擔(dān)憂。

如今，PTA價格已開始降溫，巨頭擴產(chǎn)和下游增量將決定新增的PTA產(chǎn)能是否將帶來過剩。面對市場擔(dān)憂，恒力股份則回應(yīng)《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，預(yù)計2018年和2019年，PTA將迎來黃金期。

兩項目預(yù)計支出資本金72億

2016年3月，江蘇恒力化纖股份有限公司借殼大橡塑上市，最先注入上市公司的是當(dāng)時盈利能力較優(yōu)的化纖資產(chǎn)，但在重組之初，恒力集團方面就表達了要推動上游資產(chǎn)整體上市的愿望。經(jīng)歷一系列波折后，今年年初其正式完成了“芳烴—PTA—聚酯”產(chǎn)業(yè)鏈的完整上市。

但恒力股份并未止步于此。今年2月份，恒力股份宣布要以209億元投資乙烯項目。4月9日，恒力股份又宣布擬投資29億元建設(shè)“年產(chǎn)250萬噸PTA-4項目”。如果說宣布布局乙烯是試圖完成水平方向上的業(yè)務(wù)拓展，此次則旨在強化其“芳烴產(chǎn)業(yè)“垂直布局。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，產(chǎn)業(yè)鏈的相互協(xié)調(diào)對于恒力股份的產(chǎn)能擴張具有重要意義。重組之后，恒力石化PTA生產(chǎn)所需的PX可以基本實現(xiàn)自給自足，有一定成本優(yōu)勢。而下游市場PTA消納也部分依賴恒力系企業(yè)，恒力集團現(xiàn)有和擬建相關(guān)裝置項目，共需消耗PTA約440萬噸。

此外，最令市場關(guān)注的還有，近240億元的投資資金從何來？恒力股份方面告訴記者：“一方面配套募集資金將要到位，另一方面兩個項目根據(jù)資本金30%的比例，上市公司預(yù)計支出資本金為72億元左右，剩余資金為銀行借款。根據(jù)目前PTA和滌綸長絲的市場行情，上市公司2018年和2019年的凈利潤加上折舊的現(xiàn)金流足以作為資本金。”

產(chǎn)能過剩擔(dān)憂VS黃金期將至

恒力股份順利完成PTA資產(chǎn)的上市和加碼投資，與近年市場行情的變化有關(guān)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者此前從行業(yè)分析師處了解到，PTA企業(yè)于2015年等年份面臨嚴(yán)峻虧損，作為行業(yè)巨頭之一的恒力此前也在這塊業(yè)務(wù)上虧損。直到2017年，PTA價格節(jié)節(jié)開花，才實現(xiàn)大幅扭虧。

業(yè)內(nèi)一種觀點是，在需求面趨向穩(wěn)定的情況下，2017年末期到2018年，業(yè)內(nèi)知名企業(yè)又存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，有導(dǎo)致再次出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的可能，這種市場供需情況被稱為“緊平衡“。

關(guān)鍵在于，PTA是集中度很高的行業(yè)，《期貨日報》報道曾顯示，恒力股份的PTA產(chǎn)能占比就達到了14%，與中石化、逸盛三者合計占比57%。因此，巨頭的任何一次擴產(chǎn)，都是對國內(nèi)整體供需的考驗。恒力股份也提醒：“由于市場需求的變化、競爭對手的競爭策略調(diào)整，可能會導(dǎo)致產(chǎn)量和銷售收入不及預(yù)期。”

生意社數(shù)據(jù)顯示，2018年1月份以來PTA（華東）價格已經(jīng)從6015元/噸下滑到5537元/噸，金聯(lián)創(chuàng)分析師邱倩倩認(rèn)為，目前市場整體格局仍比較平衡，原因在于下游聚酯市場預(yù)期良好。

恒力股份方面回應(yīng)記者稱：“目前從PTA有效產(chǎn)能和下游聚酯產(chǎn)能的匹配程度看，PTA產(chǎn)能的過剩情況基本消除，2018年和2019年，下游聚酯將有400萬噸和600萬噸左右的新產(chǎn)能將陸續(xù)投放市場。同時，禁廢令的實施，新增PTA需求將近200萬噸，所以我們預(yù)計2018年和2019年，PTA將迎來黃金期。”