上交所著手規(guī)范“高送轉(zhuǎn)” 比例須與業(yè)績增長掛鉤

圖片來源：CFP

上海證券交易所近日就《上市公司高送轉(zhuǎn)信息披露指引(征求意見稿)》公開征求意見。新規(guī)要求高送轉(zhuǎn)比例與公司業(yè)績掛鉤，“抬轎式”減持行為受到約束。

用未分配利潤送股或資本公積金轉(zhuǎn)增股本是上市公司擴(kuò)大股本的一種方式，屬于股東權(quán)益內(nèi)部調(diào)整，與公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力無直接關(guān)聯(lián)，對投資者持股比例沒有實(shí)質(zhì)影響，更無法提升上市公司價(jià)值。

近年來，部分公司送轉(zhuǎn)比例大大超過公司業(yè)績增幅和股本擴(kuò)張的實(shí)際需求，并引發(fā)投資者跟風(fēng)炒作，滋生亂相。 

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，出臺高送轉(zhuǎn)指引旨在抑制上市公司利用高送轉(zhuǎn)開展不當(dāng)市值管理的行為，引導(dǎo)其合理安排投資者回報(bào)方式。其根本目的在于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持上市公司專注主業(yè)，培育健康的價(jià)值投資文化，持續(xù)改良市場生態(tài)。

在具體制度設(shè)計(jì)上，指引進(jìn)行了有針對性的安排。一方面，將高送轉(zhuǎn)比例與公司業(yè)績增長相掛鉤。要求提出高送轉(zhuǎn)的公司最近兩年業(yè)績實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，增幅應(yīng)當(dāng)高于送轉(zhuǎn)比例。虧損公司、業(yè)績同比下降50%以上的公司以及送轉(zhuǎn)后每股收益低于0.2元的公司，被明確列入不得披露高送轉(zhuǎn)方案的“負(fù)面清單”。

另一方面，針對市場普遍詬病的大股東借助高送轉(zhuǎn)“抬轎式”減持、限售股解禁前后披露高送轉(zhuǎn)等現(xiàn)象，指引要求公司主要股東前3個(gè)月存在減持情形或后3個(gè)月存在減持計(jì)劃的，或在所持限售股解禁期屆滿前后3個(gè)月內(nèi)，公司均不得披露高送轉(zhuǎn)方案。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這些制度安排將切斷高送轉(zhuǎn)與二級市場行為之間的利益鏈條，堵住利用高送轉(zhuǎn)進(jìn)行不當(dāng)市值管理的漏洞，使上市公司送轉(zhuǎn)股本回歸本源，真實(shí)反映公司經(jīng)營業(yè)績和股本擴(kuò)張需求。

對高送轉(zhuǎn)強(qiáng)化監(jiān)管約束的同時(shí)，指引也充分考慮了業(yè)績良好公司擴(kuò)張股本、增強(qiáng)市場流動性的實(shí)際需求，為上市公司正常送轉(zhuǎn)股份預(yù)留了制度空間。

根據(jù)指引，10送轉(zhuǎn)5以下送轉(zhuǎn)股行為不屬于高送轉(zhuǎn)。從歷史情況來看，這一比例界定可基本滿足絕大多數(shù)公司適度擴(kuò)張股本的需求，公司可根據(jù)實(shí)際需求自主決策。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，實(shí)踐中部分股本較小、業(yè)績高速增長的上市公司，以及進(jìn)入成熟期、業(yè)績穩(wěn)定但股價(jià)較高的公司，通過高送轉(zhuǎn)達(dá)到擴(kuò)大股本、增強(qiáng)流動性效果的行為確有合理性。

對此，指引規(guī)定最近兩年凈利潤持續(xù)增長且最近3年每股收益均不低于1元的公司實(shí)施高送轉(zhuǎn)，其送轉(zhuǎn)比例可以不受凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率等剛性約束的限制。但為避免每股收益被過度攤薄，要求上述公司送轉(zhuǎn)后每股收益不得低于0.5元。

業(yè)界評價(jià)認(rèn)為，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)著手對高送轉(zhuǎn)亂相進(jìn)行徹底整治，對引導(dǎo)上市公司專注主業(yè)、市場回歸價(jià)值理念具有重要意義。