僅有三成正收益，明星產(chǎn)品也虧錢(qián)！私募：防守贏得總冠軍

就像北京的春天一樣，一季度的A股市場(chǎng)先強(qiáng)后弱，白馬藍(lán)籌也“牛勁不再”，股票策略私募基金產(chǎn)品的整體收益率情況正遭遇一輪“倒春寒”。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今日（4月3日），國(guó)內(nèi)所有股票策略私募基金僅有約三成產(chǎn)品今年取得正收益，整體虧損比例超過(guò)六成！2017年收益率排名前十的股票私募產(chǎn)品，以及2017年整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的百億以上規(guī)模私募機(jī)構(gòu)，今年以來(lái)的收益情況同樣表現(xiàn)欠佳。

在此背景之下，對(duì)A股后市策略趨于謹(jǐn)慎，整體持倉(cāng)轉(zhuǎn)向防守，正成為部分一線大中型私募機(jī)構(gòu)當(dāng)下的首選策略。

今年正收益產(chǎn)品僅占三成

私募排排網(wǎng)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，在2018年3月以來(lái)有最新凈值數(shù)據(jù)公布的6997只股票策略私募基金產(chǎn)品中，有2213只產(chǎn)品取得正收益，占比僅為31.63%，相關(guān)產(chǎn)品算術(shù)平均收益率為4.10%。凈值出現(xiàn)虧損的產(chǎn)品數(shù)量高達(dá)4507只，占比為64.41%，算術(shù)平均收益率為-6.29%。

數(shù)據(jù)還顯示，在3月20日之后有最新凈值公布的股票策略私募產(chǎn)品數(shù)量為6139只，其中1809只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比29.47%，算術(shù)平均收益率為4.14%；4083只產(chǎn)品出現(xiàn)凈值虧損，占比66.51%，算術(shù)平均收益率為-6.48%。

整體來(lái)看，在3月下旬A股市場(chǎng)受外圍消息面影響再次走弱的背景下，股票策略私募產(chǎn)品的整體投資收益情況，較前期繼續(xù)轉(zhuǎn)差。

從A股一季度的整體運(yùn)行表現(xiàn)來(lái)看，兩市主要股指普遍性走跌，為股票策略私募產(chǎn)品整體相對(duì)較差的業(yè)績(jī)表現(xiàn)提供了最好的注解。數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日收盤(pán)時(shí)，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、中證500、中證1000等七大股指，今年以來(lái)僅有創(chuàng)業(yè)板指錄得6.84%的漲幅，其余6個(gè)指數(shù)均錄得2%以上幅度的下跌。其中，跌幅最大的是上證綜指，今年以來(lái)累計(jì)下跌5.16%。

A股七大主要股指今年以來(lái)表現(xiàn)

從估值的角度來(lái)看，相較于2017年年末，上述七大指數(shù)中僅有創(chuàng)業(yè)板指的市盈率估值（整體法）從41.34倍提升至最新的43.45倍，其余六個(gè)指數(shù)的市盈率估值均出現(xiàn)不同程度的“壓縮”。

A股七大主要股指市盈率變化

去年的賺錢(qián)明星今年星光暗淡

從2017年的明星私募機(jī)構(gòu)投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，2017年全年收益率排名前十的股票私募產(chǎn)品，以及2017年整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的百億以上規(guī)模私募機(jī)構(gòu)，今年以來(lái)的投資收益情況同樣表現(xiàn)欠佳。

其中，在2017年業(yè)績(jī)排名前10的股票策略私募產(chǎn)品中，剔除3只近三個(gè)月沒(méi)有凈值公布的產(chǎn)品，年初以來(lái)共有4只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，另外3只產(chǎn)品均出現(xiàn)凈值虧損。

景林、高毅、重陽(yáng)、淡水泉和千合資本等5家百億級(jí)私募基金，在2017年整體投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。私募排排網(wǎng)監(jiān)測(cè)到5家公司的49只股票策略產(chǎn)品，其中僅有14只產(chǎn)品今年以來(lái)實(shí)現(xiàn)了正收益，占比不足三成。在14只盈利產(chǎn)品中，高毅占據(jù)7席，淡水泉占據(jù)4席，重陽(yáng)占據(jù)3席。

從一些明星股票策略私募產(chǎn)品在A股階段性下跌行情中的凈值表現(xiàn)來(lái)看，大勢(shì)突發(fā)性轉(zhuǎn)弱往往會(huì)對(duì)產(chǎn)品凈值帶來(lái)明顯沖擊。以淡水泉某成長(zhǎng)風(fēng)格的私募產(chǎn)品為例，截至3月30日最新一期凈值公布時(shí)，其年內(nèi)收益率為-0.80%，明顯跑贏市場(chǎng)基準(zhǔn)。從該產(chǎn)品年內(nèi)的凈值走勢(shì)圖看，2月初與3月下旬的兩輪市場(chǎng)急跌，均對(duì)其凈值造成了明顯的不利影響。

A股調(diào)整壓力加大 部分一線私募已趨謹(jǐn)慎

在今年股票策略私募產(chǎn)品整體盈利困難重重、A股市場(chǎng)外部負(fù)面擾動(dòng)持續(xù)顯現(xiàn)的背景下，當(dāng)前部分一線私募機(jī)構(gòu)對(duì)于A股后市的投資策略和持倉(cāng)應(yīng)對(duì)也明顯趨于謹(jǐn)慎。

上海朱雀投資投研負(fù)責(zé)人

中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步加大了中美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的不確定性，當(dāng)前A股市場(chǎng)正擔(dān)心全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)景氣見(jiàn)頂。在經(jīng)濟(jì)總需求可能下降、金融監(jiān)管強(qiáng)化的格局下，A股中短期調(diào)整壓力明顯加大。

北京和聚投資

當(dāng)前A股市場(chǎng)仍然是一個(gè)以存量資金博弈為主的市場(chǎng)，在諸多不確定因素的制約下，該私募機(jī)構(gòu)對(duì)二季度整體市場(chǎng)運(yùn)行持謹(jǐn)慎態(tài)度，并將做好迎接劇烈波動(dòng)的準(zhǔn)備。近期大藍(lán)籌以及周期股連續(xù)回調(diào)，成長(zhǎng)股表現(xiàn)突出。在這一過(guò)程中，雖然部分“偽成長(zhǎng)”股可能會(huì)出現(xiàn)雞犬升天的情況，但該私募仍然堅(jiān)持聚焦在“有足夠安全邊際”的成長(zhǎng)股方面。

某第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)私募FOF基金負(fù)責(zé)人

從年初重陽(yáng)投資舉牌燕京啤酒的舉動(dòng)來(lái)看，當(dāng)前部分一線私募機(jī)構(gòu)在個(gè)股持倉(cāng)方面，顯著青睞于傳統(tǒng)快消品等經(jīng)營(yíng)相對(duì)更加平穩(wěn)的行業(yè)，以及近兩年股價(jià)未出現(xiàn)大幅上漲且業(yè)績(jī)更加穩(wěn)定的個(gè)股。這在很大程度上顯示出部分經(jīng)驗(yàn)豐富的一線私募機(jī)構(gòu)，對(duì)于A股市場(chǎng)的中期表現(xiàn)已經(jīng)趨于謹(jǐn)慎。

據(jù)該投資人士與部分明星私募機(jī)構(gòu)的調(diào)研交流來(lái)看，保持產(chǎn)品中低水平倉(cāng)位運(yùn)行、做好風(fēng)險(xiǎn)控制，也正被一些私募基金經(jīng)理日益看重。整體來(lái)看，由于年初以來(lái)A股整體走勢(shì)顯著弱于2017年，目前通過(guò)謹(jǐn)慎防守避免凈值大幅回撤，在許多股票私募機(jī)構(gòu)中正明顯變得突出。

該FOF基金負(fù)責(zé)人還表示，正如美國(guó)NBA球隊(duì)一直追求的“進(jìn)攻贏得球迷，防守贏得總冠軍”一樣，未來(lái)如果A股市場(chǎng)持續(xù)難以表現(xiàn)出系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)，或者市場(chǎng)運(yùn)行整體延續(xù)階段性疲弱，對(duì)于股票策略私募基金產(chǎn)品而言，做好倉(cāng)位管理與持倉(cāng)防守，可能才是決定最終業(yè)績(jī)表現(xiàn)的關(guān)鍵所在。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)微信ID：xhszzb 作者：王輝）

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