興業(yè)證券2017年業(yè)績逆勢增長 創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展顯美中不足

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每經(jīng)記者：王海慜 每經(jīng)編輯 杜宇

日前，近年來積極尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的興業(yè)證券公布了2017年年報。據(jù)年報披露，2017全年，在券商行業(yè)整體下滑的背景下，公司實現(xiàn)了營收和凈利潤同比兩位數(shù)增長，其中營業(yè)收入88.19億元，同比增加16.21%；歸母公司凈利潤22.85億元，同比增加11.66%。其中自營業(yè)務(wù)成了公司業(yè)績報喜的主力軍。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司的自營業(yè)務(wù)在歷史上也有波動較大的特征，此外，其他龍頭券商積極發(fā)展的財富管理、FICC等其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)在興業(yè)證券的年報中卻少有提及，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的占比仍然要落后于其他龍頭券商。

自營業(yè)務(wù)波動性大

興業(yè)證券2017年度營業(yè)收入及凈利潤同比雙雙提升，增幅位于行業(yè)前列。而對應(yīng)的行業(yè)背景是，行業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)在2017年整體出現(xiàn)下滑。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2017年，國內(nèi)131家證券公司共實現(xiàn)營業(yè)收入3113.28億元，同比減少5.08%，實現(xiàn)凈利潤1129.95億元，同比減少8.47%。

從年報看，興業(yè)證券實現(xiàn)逆勢增長，表現(xiàn)強(qiáng)勢的自營業(yè)務(wù)是增收主力，據(jù)披露，2017年公司自營業(yè)務(wù)的收入和營業(yè)利潤均大幅增長，其中實現(xiàn)收入25.26億元，同比增長198%，實現(xiàn)營業(yè)利潤14.83億元，同比大幅增長838.6%。

年報顯示，2017年興業(yè)證券自營業(yè)務(wù)適度增加了投資資本金配置，堅持價值投資理念，穩(wěn)健開展業(yè)務(wù)，準(zhǔn)確判斷并抓住低估股票投資機(jī)會，全年實現(xiàn)證券自營投資收益和公允價值變動合計37.73億元，同比大幅增長146%。

此外，據(jù)年報披露的信息顯示，興業(yè)證券的研究業(yè)務(wù)也具有較強(qiáng)的競爭力。有分析認(rèn)為，公司在業(yè)內(nèi)一流的研究實力為自營業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了較強(qiáng)的支撐。

公司的研究團(tuán)隊在2017年的業(yè)內(nèi)多項評選中屢創(chuàng)佳績，在新財富評選中獲得本土最佳研究團(tuán)隊第三名，機(jī)構(gòu)服務(wù)能力持續(xù)保持行業(yè)前列，連續(xù)四年蟬聯(lián)新財富最佳銷售服務(wù)團(tuán)隊評選第一。具體來看，在2017年的新財富評選中，公司有多達(dá)19個行業(yè)入圍單項獎、14個行業(yè)排名前三、5個行業(yè)獲得第一，4個總量團(tuán)隊全部上榜。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，橫向比較公司歷史上自營業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，也呈現(xiàn)出大幅波動的特征。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，2016年、2015年、2014年，公司自營業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入8.47億元、23.63億元、13.43億元。由此可見，在2016年市場整體低迷的情況下，公司自營業(yè)務(wù)也難獨善其身。

綜合實力有所增長

據(jù)了解，興業(yè)證券曾在2016年制訂了《興業(yè)證券股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2016-2020年）》，綱要提出，到2020年實現(xiàn)公司綜合實力進(jìn)入行業(yè)前十位。

據(jù)年報披露，2017年，公司綜合實力有所增強(qiáng)，多項主營業(yè)務(wù)競爭力得到增強(qiáng)，投資銀行業(yè)務(wù)、固定收益業(yè)務(wù)、證券投資、研究與機(jī)構(gòu)客戶投資服務(wù)等業(yè)務(wù)都已進(jìn)入或接近行業(yè)前十位。例如，投資銀行業(yè)務(wù)中的股票承銷業(yè)務(wù)在2017年取得恢復(fù)性發(fā)展，進(jìn)入行業(yè)前十，債券承銷業(yè)務(wù)連續(xù)三年保持在行業(yè)前十。

此外，還有一些業(yè)務(wù)跑贏了行業(yè)的整體速度。例如：產(chǎn)品銷售方面，2017年公司一方面加深與重點公募、私募機(jī)構(gòu)合作，另一方面借助集團(tuán)資源優(yōu)勢，加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同，為客戶提供全方位資產(chǎn)配置服務(wù)。母公司全年實現(xiàn)代理金融產(chǎn)品銷售收入1.57億元，逆勢增長13.96%。

資產(chǎn)管理方面，根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)，2017年末，基金管理公司管理公募基金規(guī)模達(dá)到11.60萬億元，較上年增長27%；基金管理公司及其子公司管理專戶規(guī)模達(dá)到13.74萬億元，較上年減少19%。2017年，興全基金管理資產(chǎn)規(guī)模增速快于行業(yè)水平。

截至目前，A股各主要券商大多已發(fā)布了年報。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，在已公布2017年報的20家券商中，興業(yè)證券的總資產(chǎn)規(guī)模排在第10位，凈資本規(guī)模排在第9位。

去年12月中旬，興業(yè)證券公布了2017-2018年的定增預(yù)案，計劃非公開發(fā)行不超12億股，募集資金不超過80億元。據(jù)披露，公司此次定增計劃，扣除相關(guān)發(fā)行費用后，將全部用于增加公司資本金，補(bǔ)充公司營運資金，增加信息系統(tǒng)建設(shè)、合規(guī)風(fēng)控等基礎(chǔ)性投入，擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司的市場競爭力。

有賣方研究機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，凈資本是驅(qū)動券商未來發(fā)展的關(guān)鍵因素，例如擴(kuò)大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢、開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品等都需要有雄厚的資本金支持。結(jié)合興業(yè)證券2016-2020年的戰(zhàn)略規(guī)劃，80億元募集資金將大幅提升公司凈資本實力進(jìn)一步，縮短與行業(yè)前十券商間的差距。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展相對緩慢

據(jù)披露，興業(yè)證券旗下?lián)碛信d全基金、興證資管、興證期貨、興證國際、興證創(chuàng)新資本等7家境內(nèi)控股子公司。此外，公司還有1家境內(nèi)控股子公司興證（香港）金融控股有限公司，5家參股子公司?？v觀年報，2017年，多家子公司的表現(xiàn)不乏亮點。

例如，截至2017年末，興證國際在香港中央結(jié)算所的港股托管市值增至1131億港元，在中資券商中排名第4位，全年凈利潤同比增長超過50%。

不過總體看，公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展速度與行業(yè)排名前列的龍頭券商仍然有差距。從近2年的年報來看，隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，不少龍頭券商在劃分業(yè)務(wù)大類時，把傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等進(jìn)行了重新整合分類，例如有券商把經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)歸入財富管理業(yè)務(wù)，彰顯這些券商把單純的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)朝市場空間更大、相對穩(wěn)定性更高的財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的決心。這也反映了，近年來券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所顯現(xiàn)的從零售業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型的趨勢。

然而在興業(yè)證券2017年年報中，公司對業(yè)務(wù)的分類仍然是“傳統(tǒng)”的幾大類，對于其他券商熱衷發(fā)展的財富管理業(yè)務(wù)卻鮮有著墨。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計顯示，橫向?qū)Ρ纫呀?jīng)公布的20家券商年報，總收入排名前5的券商中，除了廣發(fā)證券外，其余四家的其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比都接近或者超過了30%，相比之下，興業(yè)證券的這一比例只有8%，以往幾年這一占比也較低。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，多家券商在年報中都對FICC等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況進(jìn)行描述，例如，有龍頭券商稱在2017年所取得的FICC業(yè)務(wù)進(jìn)展包括，首批取得債券通做市商資格、人民幣利率收益互換清算代理業(yè)務(wù)獲準(zhǔn)試點開展等。而在興業(yè)證券的年報中，并未找到相關(guān)描述。