精銳教育美股上市恰逢減負(fù)新政 去年負(fù)債率達(dá)110%

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 肖達(dá)明 每經(jīng)編輯 張海妮    

▲美國時(shí)間3月28日上午，精銳教育在紐交所慶祝上市成功 精銳教育方面供圖

每經(jīng)記者 肖達(dá)明 每經(jīng)編輯 張海妮

2018年2月底，一場(chǎng)針對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的整治行動(dòng)正式開始。整治行動(dòng)最終結(jié)果尚不可知，但3月28日晚，課后教育機(jī)構(gòu)精銳教育敲鐘上市，在美股市場(chǎng)上，精銳教育（ONE）直接對(duì)標(biāo)的是新東方（EDU）及好未來（ATAI）。憑借切入高端市場(chǎng)，精銳教育在需求旺盛的上海站穩(wěn)了腳跟，近年來又在全國多地快速鋪設(shè)機(jī)構(gòu)，擴(kuò)張勢(shì)頭正盛。

與近期海外上市的幾家教育機(jī)構(gòu)相比，精銳教育相對(duì)穩(wěn)健的成長歷史是其一大優(yōu)勢(shì)。不過，相比主打幼教的紅黃藍(lán)教育（RYB）和主打成人教育的尚德機(jī)構(gòu)（STG），主打初高中課后教育市場(chǎng)的精銳教育正與其他機(jī)構(gòu)一同面臨不斷擴(kuò)大的教育市場(chǎng)整治行動(dòng)，轉(zhuǎn)型幼教和素質(zhì)教育已經(jīng)是大勢(shì)所趨。

精銳教育的美股上市也意味著整個(gè)校外培訓(xùn)市場(chǎng)正在整治風(fēng)波中加速資本化。

美股上市恰逢減負(fù)新政

3月28日晚間，精銳教育登陸美股。相比近期在美股上市的幼教企業(yè)紅黃藍(lán)教育和成人教育企業(yè)尚德機(jī)構(gòu)，精銳教育的業(yè)績相對(duì)穩(wěn)健。2015~2017財(cái)年（截至2017年8月31日），精銳教育凈利潤分別為5610萬元、1.87億元和2.43億元，營收則從2015財(cái)年的11億元增長至2017財(cái)年的近21億元。

記者注意到，精銳教育的主打教學(xué)模式為1V1個(gè)性化及10人以下小組課模式，與好未來旗下品牌愛智康正重點(diǎn)打造的授課模式類似。招股書顯示，精銳教育的學(xué)習(xí)中心數(shù)量由2015財(cái)年的117個(gè)增加到2017財(cái)年的195個(gè)。截至2017年11月30日，以上海為大本營，精銳教育在國內(nèi)的42個(gè)城市開設(shè)了225個(gè)學(xué)習(xí)中心，其擴(kuò)張步伐有不斷加速的趨勢(shì)。

對(duì)于市場(chǎng)布局，精銳教育方面告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“華南地區(qū)未來將是重點(diǎn)布局的地區(qū)。”記者查詢其機(jī)構(gòu)分布發(fā)現(xiàn)，其在北京的學(xué)習(xí)中心數(shù)量為14家左右。作為兵家必爭之地的北京市場(chǎng)，則是精銳教育相對(duì)謹(jǐn)慎的一個(gè)市場(chǎng)。對(duì)此，精銳教育回應(yīng)稱，“北京是中國教育市場(chǎng)龍頭，一定要有布局。”不過，目前北京的K12課外培訓(xùn)的滲透率已經(jīng)到了一個(gè)比較高的水平，市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)飽和，想要進(jìn)一步占據(jù)市場(chǎng)份額，可能需要通過價(jià)格戰(zhàn)等方式。

在不斷規(guī)?；瘮U(kuò)張中，資金成為精銳教育不得不面對(duì)的問題。

招股書顯示，精銳教育資產(chǎn)負(fù)債率常年居高不下，截至2017年11月底超過110%。精銳教育上市的目地顯然也有緩解資金壓力方面的考慮。

值得注意的是，精銳教育提交招股書至今，減負(fù)新政一直都是市場(chǎng)熱點(diǎn)。

Frost＆Sullivan數(shù)據(jù)表示，2017年中國K12高端課后教育市場(chǎng)達(dá)到946億元，預(yù)計(jì)2022年達(dá)到1955億元，復(fù)合年增長率為15.6%。應(yīng)試是助推課后市場(chǎng)最強(qiáng)勁的動(dòng)力，往往被視為是類剛性需求。不過，監(jiān)管部門也開始警惕其中存在的問題。

今年2月底，教育部等四部門聯(lián)合發(fā)布旨在切實(shí)減輕中小學(xué)生課外負(fù)擔(dān)、針對(duì)課后培訓(xùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)治理的通知，對(duì)一些課后培訓(xùn)機(jī)構(gòu)存在的“有安全隱患、無證無照、‘應(yīng)試’傾向、超綱教學(xué)”等六類突出問題展開全面治理。

值得一提的是，精銳教育超過六成收入來自于其“大本營”上海，而自《民辦教育促進(jìn)法》提出修訂以來，上海市在貫徹政策上一直以嚴(yán)格著稱。

專家：整治行動(dòng)促進(jìn)行業(yè)整合

據(jù)精銳教育介紹，2017年1月以來，因等待《民辦教育促進(jìn)法》修訂落地，上海市中斷了向機(jī)構(gòu)頒發(fā)和更新相關(guān)許可證。到了2017年11月，精銳機(jī)構(gòu)有數(shù)十家學(xué)習(xí)中心尚未取得相關(guān)資質(zhì)。營業(yè)資質(zhì)方面，除上海和重慶外，精銳教育還有一些機(jī)構(gòu)的營業(yè)執(zhí)照并未將教育培訓(xùn)納入經(jīng)營范圍，這些都是精銳教育亟待解決的問題。

精銳教育方面則回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，“從嚴(yán)監(jiān)管將顯著提高行業(yè)的進(jìn)入門檻，并有利于行業(yè)的規(guī)范運(yùn)營，對(duì)于整個(gè)行業(yè)未來發(fā)展具有非常積極的作用。

專項(xiàng)行動(dòng)開始之前，上海市先頒布了規(guī)范民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的辦法，對(duì)教學(xué)強(qiáng)度、學(xué)習(xí)時(shí)間、競賽活動(dòng)進(jìn)行了規(guī)范。好未來的學(xué)而思品牌也相應(yīng)的宣布調(diào)整上課時(shí)長，減少線下授課時(shí)長，將部分內(nèi)容和學(xué)科調(diào)整為在線授課，其競賽項(xiàng)目也宣布取消。

而3月18日，西安市教育局對(duì)外公布相關(guān)首輪督查結(jié)果，學(xué)而思西安培訓(xùn)中心被限期60天整改、西安新東方教育（交大）校區(qū)被限期15天整改等。

減負(fù)行動(dòng)不斷加碼，新東方和好未來在素質(zhì)教育市場(chǎng)的布局也在近期不斷受到關(guān)注。對(duì)于行業(yè)的轉(zhuǎn)型，精銳教育回應(yīng)稱：“精銳教育將積極完善全業(yè)態(tài)的多元化戰(zhàn)略布局，向國際教育、素質(zhì)教育產(chǎn)業(yè)鏈拓展，已形成高端課外輔導(dǎo)、高端幼教、國際教育三個(gè)業(yè)務(wù)板塊。”

類似于學(xué)而思的模式，精銳教育也開始追趕線上教育。而傳統(tǒng)的課后教育仍是幾大資本化行業(yè)巨頭最為核心的利潤來源，這個(gè)市場(chǎng)的未來前景對(duì)行業(yè)影響巨大。

在21世紀(jì)教育研究院副院長熊丙奇看來，課后培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的“應(yīng)試特性”是市場(chǎng)培育的，讓課后培訓(xùn)機(jī)構(gòu)削弱應(yīng)試思維是難以辦到的。中國教育科學(xué)研究院研究員儲(chǔ)朝暉也認(rèn)為，“超綱教學(xué)”等概念具體如何落地，有待各地教育機(jī)構(gòu)自身的裁量，目前看來，在執(zhí)行的程度上仍有較大空間。他還表示，考慮到需求的“剛性”，安穩(wěn)渡過整治行動(dòng)的機(jī)構(gòu)確實(shí)將得到更大的市場(chǎng)份額。

熊丙奇認(rèn)為，專項(xiàng)行動(dòng)對(duì)于實(shí)力雄厚的大型機(jī)構(gòu)來說，并不全然是壞事，“他們現(xiàn)在面臨的最大問題是市場(chǎng)上充滿無證無照的機(jī)構(gòu)，所以他們不是不歡迎治理，經(jīng)過營業(yè)資質(zhì)的規(guī)范化，機(jī)構(gòu)在招生和運(yùn)營上也能獲得更大好處。空余出的市場(chǎng)也會(huì)集中于大型機(jī)構(gòu)。”