精銳教育美股上市恰逢減負新政 去年負債率達110%

每經(jīng)記者 肖達明    每經(jīng)編輯 張海妮    

美國時間3月28日上午，精銳教育在紐交所慶祝上市成功 精銳教育方面供圖

2018年2月底，一場針對校外培訓機構的整治行動正式開始。整治行動最終結果尚不可知，但3月28日晚，課后教育機構精銳教育敲鐘上市，在美股市場上，精銳教育（ONE）直接對標的是新東方（EDU）及好未來（ATAI）。憑借切入高端市場，精銳教育在需求旺盛的上海站穩(wěn)了腳跟，近年來又在全國多地快速鋪設機構，擴張勢頭正盛。

與近期海外上市的幾家教育機構相比，精銳教育相對穩(wěn)健的成長歷史是其一大優(yōu)勢。不過，相比主打幼教的紅黃藍教育（RYB）和主打成人教育的尚德機構（STG），主打初高中課后教育市場的精銳教育正與其他機構一同面臨不斷擴大的教育市場整治行動，轉(zhuǎn)型幼教和素質(zhì)教育已經(jīng)是大勢所趨。

精銳教育的美股上市也意味著整個校外培訓市場正在整治風波中加速資本化。 

美股上市恰逢減負新政

3月28日晚間，精銳教育登陸美股。相比近期在美股上市的幼教企業(yè)紅黃藍教育和成人教育企業(yè)尚德機構，精銳教育的業(yè)績相對穩(wěn)健。2015~2017財年（截至2017年8月31日），精銳教育凈利潤分別為5610萬元、1.87億元和2.43億元，營收則從2015財年的11億元增長至2017財年的近21億元。

記者注意到，精銳教育的主打教學模式為1V1個性化及10人以下小組課模式，與好未來旗下品牌愛智康正重點打造的授課模式類似。招股書顯示，精銳教育的學習中心數(shù)量由2015財年的117個增加到2017財年的195個。截至2017年11月30日，以上海為大本營，精銳教育在國內(nèi)的42個城市開設了225個學習中心，其擴張步伐有不斷加速的趨勢。

對于市場布局，精銳教育方面告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“華南地區(qū)未來將是重點布局的地區(qū)。”記者查詢其機構分布發(fā)現(xiàn)，其在北京的學習中心數(shù)量為14家左右。作為兵家必爭之地的北京市場，則是精銳教育相對謹慎的一個市場。對此，精銳教育回應稱，“北京是中國教育市場龍頭，一定要有布局。”不過，目前北京的K12課外培訓的滲透率已經(jīng)到了一個比較高的水平，市場已經(jīng)相對飽和，想要進一步占據(jù)市場份額，可能需要通過價格戰(zhàn)等方式。

在不斷規(guī)模化擴張中，資金成為精銳教育不得不面對的問題。

招股書顯示，精銳教育資產(chǎn)負債率常年居高不下，截至2017年11月底超過110%。精銳教育上市的目地顯然也有緩解資金壓力方面的考慮。

值得注意的是，精銳教育提交招股書至今，減負新政一直都是市場熱點。

Frost＆Sullivan數(shù)據(jù)表示，2017年中國K12高端課后教育市場達到946億元，預計2022年達到1955億元，復合年增長率為15.6%。應試是助推課后市場最強勁的動力，往往被視為是類剛性需求。不過，監(jiān)管部門也開始警惕其中存在的問題。

今年2月底，教育部等四部門聯(lián)合發(fā)布旨在切實減輕中小學生課外負擔、針對課后培訓機構進行專項治理的通知，對一些課后培訓機構存在的“有安全隱患、無證無照、‘應試’傾向、超綱教學”等六類突出問題展開全面治理。

值得一提的是，精銳教育超過六成收入來自于其“大本營”上海，而自《民辦教育促進法》提出修訂以來，上海市在貫徹政策上一直以嚴格著稱。 

專家：整治行動促進行業(yè)整合

據(jù)精銳教育介紹，2017年1月以來，因等待《民辦教育促進法》修訂落地，上海市中斷了向機構頒發(fā)和更新相關許可證。到了2017年11月，精銳機構有數(shù)十家學習中心尚未取得相關資質(zhì)。營業(yè)資質(zhì)方面，除上海和重慶外，精銳教育還有一些機構的營業(yè)執(zhí)照并未將教育培訓納入經(jīng)營范圍，這些都是精銳教育亟待解決的問題。

精銳教育方面則回應《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，“從嚴監(jiān)管將顯著提高行業(yè)的進入門檻，并有利于行業(yè)的規(guī)范運營，對于整個行業(yè)未來發(fā)展具有非常積極的作用。

專項行動開始之前，上海市先頒布了規(guī)范民辦培訓機構的辦法，對教學強度、學習時間、競賽活動進行了規(guī)范。好未來的學而思品牌也相應的宣布調(diào)整上課時長，減少線下授課時長，將部分內(nèi)容和學科調(diào)整為在線授課，其競賽項目也宣布取消。

而3月18日，西安市教育局對外公布相關首輪督查結果，學而思西安培訓中心被限期60天整改、西安新東方教育（交大）校區(qū)被限期15天整改等。

減負行動不斷加碼，新東方和好未來在素質(zhì)教育市場的布局也在近期不斷受到關注。對于行業(yè)的轉(zhuǎn)型，精銳教育回應稱：“精銳教育將積極完善全業(yè)態(tài)的多元化戰(zhàn)略布局，向國際教育、素質(zhì)教育產(chǎn)業(yè)鏈拓展，已形成高端課外輔導、高端幼教、國際教育三個業(yè)務板塊。”  

類似于學而思的模式，精銳教育也開始追趕線上教育。而傳統(tǒng)的課后教育仍是幾大資本化行業(yè)巨頭最為核心的利潤來源，這個市場的未來前景對行業(yè)影響巨大。

在21世紀教育研究院副院長熊丙奇看來，課后培訓機構的“應試特性”是市場培育的，讓課后培訓機構削弱應試思維是難以辦到的。中國教育科學研究院研究員儲朝暉也認為，“超綱教學”等概念具體如何落地，有待各地教育機構自身的裁量，目前看來，在執(zhí)行的程度上仍有較大空間。他還表示，考慮到需求的“剛性”，安穩(wěn)渡過整治行動的機構確實將得到更大的市場份額。

熊丙奇認為，專項行動對于實力雄厚的大型機構來說，并不全然是壞事，“他們現(xiàn)在面臨的最大問題是市場上充滿無證無照的機構，所以他們不是不歡迎治理，經(jīng)過營業(yè)資質(zhì)的規(guī)范化，機構在招生和運營上也能獲得更大好處?？沼喑龅氖袌鲆矔杏诖笮蜋C構。”