招行發(fā)起設(shè)立招銀資管 有望后發(fā)先至拿下牌照

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記者 劉筱攸 胡飛軍

招行日前發(fā)布公告稱，將出資50億元，全資發(fā)起設(shè)立資管子公司“招銀資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司”（簡(jiǎn)稱“招銀資管”）。

其實(shí)，早在三年前，銀行業(yè)就已嘗試將理財(cái)業(yè)務(wù)分拆設(shè)立資管子公司，至少三家銀行已通過(guò)董事會(huì)決策——但無(wú)一獲批。直到資管新規(guī)重提銀行須以獨(dú)立法人化的資管子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)業(yè)界的統(tǒng)一認(rèn)知是，銀行系資管子公司將加速落地。

如今，招行在資管新規(guī)醞釀之際宣布設(shè)立資管子公司，被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是“踏準(zhǔn)了節(jié)奏”。

踩準(zhǔn)時(shí)機(jī)？

事實(shí)上，招行不是首家公告設(shè)立資管子公司的銀行。此前已經(jīng)通過(guò)董事會(huì)決議，希望下設(shè)資管子公司的，就有光大、浦發(fā)、中信銀行三家。根據(jù)公告，他們都已將方案報(bào)監(jiān)管部門核準(zhǔn)，但這一等就是兩三載，子公司遲遲未能獲批落定。

據(jù)可查的信息，2015年1月，在當(dāng)時(shí)的全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管管理工作會(huì)議上，時(shí)任銀監(jiān)會(huì)主席的尚福林首次表達(dá)了官方的鼓勵(lì)態(tài)度：“要探索部分業(yè)務(wù)板塊和條線子公司制改革，條件成熟的銀行可以對(duì)信用卡理財(cái)私人銀行等業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行子公司改革試點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)法人獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。”

反應(yīng)最快的是光大銀行，當(dāng)時(shí)，被行業(yè)稱為“資管老大”的張旭陽(yáng)（現(xiàn)任百度副總裁）掌舵該行資管部，僅在尚福林發(fā)聲兩個(gè)月后，光大銀行董事會(huì)便通過(guò)了《關(guān)于設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)的議案》，“決定全資設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)子公司，該事項(xiàng)需報(bào)請(qǐng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批。”

光大銀行公告中提到，子公司改革最重要的是，有利于豐富理財(cái)業(yè)務(wù)的功能，有利于推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新，有利于滿足投資者多樣化的需求，有利于風(fēng)險(xiǎn)的隔離和理財(cái)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的培育，以后可以建立更有效的市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制。這個(gè)提法，被沿用了三年。

2015年5月，浦發(fā)銀行也發(fā)布公告，決定設(shè)立全資子公司浦銀資產(chǎn)管理有限公司，作為理財(cái)業(yè)務(wù)子公司，尚須報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。

2016年3月，中信銀行副行長(zhǎng)方合英透露，中信銀行擬設(shè)立的資管子公司早已在2015年就經(jīng)過(guò)董事會(huì)的批準(zhǔn)，但與上述兩家銀行一樣，取決于監(jiān)管的政策。中信銀行管理層當(dāng)時(shí)的決定是，在子公司成立之前，先實(shí)行資管事業(yè)部制，并實(shí)行獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理、薪酬和人才機(jī)制，給予較充分授權(quán)。

由此可見(jiàn)，銀行設(shè)立獨(dú)立的資管子公司，并不是一個(gè)新鮮事情，招行是接過(guò)大旗的第四任，但顯然“踏的節(jié)奏要更準(zhǔn)”。

中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，“招行踩的這個(gè)時(shí)機(jī)是挺好的，說(shuō)明資管新規(guī)要出臺(tái)了。資管新規(guī)是認(rèn)可并鼓勵(lì)子公司發(fā)展方向的，所以現(xiàn)在比前兩年提出設(shè)立資管子公司，獲批的幾率會(huì)大些，至少不會(huì)擱置很久。”

民生銀行首席分析師溫彬也稱，“資管新規(guī)即將落地的信號(hào)意義更明顯了，過(guò)渡期之后，會(huì)有越來(lái)越多的銀行通過(guò)設(shè)立子公司的方式發(fā)展資管業(yè)務(wù)，畢竟專營(yíng)化可以拓寬銀行資管的發(fā)展空間。”

他們都強(qiáng)調(diào)，“設(shè)立銀行系資管子公司是從整個(gè)金融監(jiān)管全局考慮的。”所以從這個(gè)角度出發(fā)，發(fā)展銀行系資管子公司終于可以步入快車道。

表外資產(chǎn)迫切回表

一個(gè)宏觀變化是，雖然銀行理財(cái)占據(jù)著我國(guó)資產(chǎn)管理格局的主要份額，但在破嵌套、去資金池、去錯(cuò)配、凈值化轉(zhuǎn)型的強(qiáng)監(jiān)管要求下，它的增速呈放緩態(tài)勢(shì)。

截至2017年末，全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為29.54萬(wàn)億元，較年初增加0.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.69%，增速同比下降21.94個(gè)百分點(diǎn)。

招行的發(fā)展曲線也與行業(yè)走向一致。招行的理財(cái)產(chǎn)品余額在2016年末達(dá)到2.38萬(wàn)億，較2015年的同比增速高達(dá)30.49%。這一數(shù)據(jù)到了2017年，已經(jīng)回落至2.19萬(wàn)億，縮減了1900億元，同比增速大幅放緩至1.42%。

一名大型股份行高管曾這樣描述自家的狀況，“其實(shí)我們有兩個(gè)銀行，表內(nèi)一個(gè)，表外一個(gè)?，F(xiàn)在表內(nèi)已經(jīng)不怎么做保本理財(cái)了，而表外一定要回表。壓力測(cè)試我們一直在做，但不能確切地說(shuō)我們受到的影響到底有多大。”這一狀態(tài)，或許是很多銀行當(dāng)下的境況，對(duì)于擁有超2萬(wàn)億理財(cái)規(guī)模的招行更是如此。

分析人士指出，按照現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)規(guī)則，判斷理財(cái)產(chǎn)品是否入表的唯一依據(jù)是合同是否保本，非保本理財(cái)產(chǎn)品屬于表外代理投融資類。銀行在兌付理財(cái)產(chǎn)品前，因?yàn)椴粚⑵湟曂瑸樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，因此在資產(chǎn)規(guī)模、資本計(jì)提方面均游離在統(tǒng)計(jì)之外，形成了龐大的影子銀行。

“只有真正地從本源做切割，才能在表內(nèi)表外之間樹(shù)立真正的防火墻。銀行以后只做代銷，由子公司發(fā)行并管理資管產(chǎn)品。前幾年很多銀行拿不到的私募基金管理人牌照，以后可以通過(guò)資管子公司來(lái)操作。”一位大型城商行資產(chǎn)管理總經(jīng)理告訴記者。而該城商行，目前已經(jīng)在管理層論證并已全體通過(guò)，要設(shè)立資管子公司。

通道將“失寵”

根據(jù)資管新規(guī)的要求，資管產(chǎn)品資產(chǎn)由具有托管資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)獨(dú)立托管。過(guò)渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，該商業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

據(jù)了解，在資管新規(guī)出臺(tái)之前，銀行一般是通過(guò)券商資管、保險(xiǎn)計(jì)劃和信托計(jì)劃等作為通道，從而達(dá)到規(guī)避監(jiān)管、轉(zhuǎn)換表內(nèi)外資產(chǎn)的目的。

而前述資深銀行分析人士指出，未來(lái)具備公募基金托管資質(zhì)的27家商業(yè)銀行，都必須設(shè)立子公司從事銀行理財(cái)業(yè)務(wù)。

“監(jiān)管本身正是希望各類金融機(jī)構(gòu)的投資范圍保持一致，減少多層嵌套行為。”信托公司研究員袁吉偉對(duì)記者表示，銀行設(shè)立子公司后，銀行理財(cái)?shù)耐ǖ绬?wèn)題會(huì)解決，自營(yíng)業(yè)務(wù)通道在嚴(yán)監(jiān)管下會(huì)逐步降低。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，允許銀行設(shè)立專業(yè)資管子公司，意味著銀行將有自己的“通道”，不再依賴其他通道支持，未來(lái)大量通道業(yè)務(wù)將由自己的子公司消化。

袁吉偉表示，盡管因?yàn)閲?yán)監(jiān)管，市場(chǎng)上通道費(fèi)用水漲船高，但長(zhǎng)期來(lái)看，通道業(yè)務(wù)需求端隨著監(jiān)管政策調(diào)整將顯著下降。他預(yù)計(jì)，后續(xù)銀行理財(cái)可能定位于固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，以及部分精品化另類投資產(chǎn)品，資管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)有新的變化，“未來(lái)還是看好公募基金和銀行理財(cái)，一個(gè)具有很強(qiáng)的投研能力，一個(gè)具有很強(qiáng)的客戶資源和資產(chǎn)獲取能力。”