年報(bào)行情打響 私募多主線“擒?！?

隨著多家上市公司陸續(xù)披露2017年年報(bào)，A股打響年報(bào)行情。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，年報(bào)、半年報(bào)、季報(bào)披露季都是調(diào)倉(cāng)換股的時(shí)間窗口，對(duì)于年報(bào)的解讀，建議關(guān)注主業(yè)增長(zhǎng)和持續(xù)增長(zhǎng)，尋找績(jī)優(yōu)股必須從行業(yè)出發(fā)，尋找景氣周期行業(yè)中持續(xù)增長(zhǎng)的龍頭公司。

“除了尋找具有較好成長(zhǎng)性的上市公司外，還要注意回避業(yè)績(jī)‘地雷’或者業(yè)績(jī)明顯低于市場(chǎng)預(yù)期的個(gè)股。”伊洛投資總經(jīng)理冀爍文表示。

布局年報(bào)行情

年后A股逐漸進(jìn)入了年報(bào)密集披露期。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，已有131家上市公司披露了2017年年報(bào)，1760家公司披露了2017年業(yè)績(jī)快報(bào)，在披露業(yè)績(jī)快報(bào)的上市公司中，大部分業(yè)績(jī)“喜人”，其中1678家歸屬母公司的凈利潤(rùn)為正，占比達(dá)95%。

“3月進(jìn)入年報(bào)披露高峰期，是有效甄別上市公司成長(zhǎng)的一個(gè)重要窗口。特別需要留意‘主業(yè)增長(zhǎng)’和‘持續(xù)增長(zhǎng)’，對(duì)連續(xù)三年業(yè)績(jī)穩(wěn)步在25%以上增長(zhǎng)的上市公司可做重點(diǎn)留意；而對(duì)于業(yè)績(jī)正向和負(fù)向變動(dòng)較大的公司則更應(yīng)該深究其業(yè)務(wù)變化以及經(jīng)營(yíng)變化。”長(zhǎng)紅資本總裁丘建棠表示。

深圳某私募表示，近期會(huì)在倉(cāng)位上做一些調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注銀行板塊，“雖然一直有去杠桿、調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)的壓力存在，但是對(duì)于優(yōu)秀的銀行股這反而是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的好機(jī)會(huì)，比如撥備率區(qū)別對(duì)待就極有利內(nèi)部治理優(yōu)秀的銀行脫穎而出。”

銀葉投資則表示，近期會(huì)關(guān)注上市公司年報(bào)，“近期持倉(cāng)不會(huì)有太大變動(dòng)，還是堅(jiān)持以業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。”

上海證券基金分析師聞嘉琦認(rèn)為，受益于行業(yè)集中度提升，周期類、消費(fèi)類行業(yè)，以及毛利改善的白馬成長(zhǎng)和市場(chǎng)滲透率提升下收入暴增的新興行業(yè)個(gè)股業(yè)績(jī)提升的確定性較大，目前股價(jià)本身包含較高的預(yù)期增速，未來的提升空間或來自于超越市場(chǎng)預(yù)期的部分。

多主線尋找績(jī)優(yōu)股

“如果上市公司只是在某一階段業(yè)績(jī)優(yōu)良，那很可能是出售了旗下的某一塊資產(chǎn)或者控股參股的公司的股份所得，階段性所得并不一定能整體改變公司的業(yè)績(jī)狀況。尋找績(jī)優(yōu)股，主要還是看其業(yè)績(jī)是否具有相對(duì)的持續(xù)性，產(chǎn)品是否具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，是否有一定的壁壘，主營(yíng)業(yè)務(wù)是否穩(wěn)中有升，以及管理層是否穩(wěn)定并且具有較好的經(jīng)營(yíng)理念和戰(zhàn)略規(guī)劃等等。”冀爍文表示。

丘建棠認(rèn)為，尋找績(jī)優(yōu)股須從行業(yè)出發(fā)，尋找景氣周期行業(yè)中持續(xù)增長(zhǎng)的龍頭公司。應(yīng)深入理解政策導(dǎo)向下的產(chǎn)業(yè)布局方向，產(chǎn)業(yè)扶持與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，把景氣度高的行業(yè)圈起來，然后再通過與龍頭公司近三年的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，以及公司產(chǎn)品的供求環(huán)境，綜合審視公司是否擁有持續(xù)增長(zhǎng)的潛力，并估算業(yè)績(jī)測(cè)算背景下的合理估值。“自上而下選股，而非選好股再去補(bǔ)充選股的理由。”他表示。

在大唐財(cái)富首席策略分析師郭現(xiàn)孟看來，從投資方向上看，建議關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)增并且PEG相對(duì)合理以及具有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的標(biāo)的。“板塊上主要有三個(gè)方向，一是周期股方向，以資源品和大金融為主，部分公司業(yè)績(jī)預(yù)期差的修復(fù)可能帶來階段性機(jī)會(huì)；二是高成長(zhǎng)個(gè)股，比如優(yōu)質(zhì)的TMT類股票，目前公募在TMT上的整體倉(cāng)位配置較之兩年前已經(jīng)大幅降低，環(huán)保、醫(yī)藥等板塊也經(jīng)過了長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，但是要遠(yuǎn)離帶有商譽(yù)減值、配資、解禁以及股權(quán)質(zhì)押等風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股；三是以消費(fèi)品為主，這是過去兩年的主線，現(xiàn)在仍然沒變，依然是行業(yè)龍頭為主。”他表示。

銀葉投資認(rèn)為，配置績(jī)優(yōu)股可以從兩個(gè)主線出發(fā)，一是大消費(fèi)領(lǐng)域，即關(guān)注人們消費(fèi)升級(jí)和美好生活需要的領(lǐng)域；另外一個(gè)是周期類行業(yè)，比如化工、有色等，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和環(huán)保推動(dòng)下，這些行業(yè)格局發(fā)生改變，帶來產(chǎn)品價(jià)格上漲。

關(guān)注錯(cuò)殺超跌

“在市場(chǎng)調(diào)整周期，‘跌時(shí)重質(zhì)’是市場(chǎng)的通行邏輯，有時(shí)因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)資金鏈出現(xiàn)問題，又或者是公司處于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，接下來3-5年的業(yè)績(jī)預(yù)期被市場(chǎng)忽視，可能形成錯(cuò)殺。”丘建棠表示。

在他看來，錯(cuò)殺的股票雖然表外估值不如白馬股靚麗，但巨大的跌幅可能對(duì)應(yīng)著嚴(yán)重的低估，配置時(shí)需要多注意底部構(gòu)筑的確定性，底部足夠的能量以及扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)的拐點(diǎn)形態(tài)是否得以成型。

聞嘉琦認(rèn)為，被錯(cuò)殺的股票往往近期交易價(jià)格走勢(shì)和公司基本面形成相背，存在博預(yù)期差的情況。如果存在基本面良好、“地雷”風(fēng)險(xiǎn)少、估值又低于可比標(biāo)的的個(gè)股，配置周期放長(zhǎng)或可獲得估值修復(fù)溢價(jià)。

冀爍文認(rèn)為，一般而言，錯(cuò)殺的股票是屬于基本面較為優(yōu)良的個(gè)股，如果其估值相對(duì)偏低，并且公司本身具有較好的成長(zhǎng)性，那么對(duì)于被錯(cuò)殺的個(gè)股是值得配置的。不過如果公司本身估值高，下跌則是本身估值的回歸，建議謹(jǐn)慎對(duì)待。