險資持續(xù)加碼另類投資 穿透式監(jiān)管嚴控風(fēng)險

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記者 程竹

近期保監(jiān)會多次發(fā)文，規(guī)范保險資金投資地方政府債務(wù)。業(yè)內(nèi)人士指出，近年來險資另類投資愈發(fā)受到青睞，地方投融資平臺是其重要融資主體。監(jiān)管部門在密切關(guān)注另類投資快速增長帶來的風(fēng)險隱患，總體看險資另類投資風(fēng)險可控。預(yù)計隨著低利率的影響持續(xù)，“資產(chǎn)荒”問題繼續(xù)凸顯，今年保險業(yè)另類投資占比或達到40%。

另類投資占比持續(xù)提升

數(shù)據(jù)顯示，目前，保險行業(yè)另類投資占比持續(xù)提升，截至目前占比達到34%。其中，占比最大的是債權(quán)計劃與股權(quán)計劃，尤其債權(quán)計劃是目前保險資金支持實體經(jīng)濟發(fā)展的最重要方式。

根據(jù)保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-12月，24家保險資產(chǎn)管理公司注冊債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃共216項，合計注冊規(guī)模5075.47億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃81項，注冊規(guī)模2466.45億元；不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃123項，注冊規(guī)模2113.52億元；股權(quán)投資計劃12項，注冊規(guī)模495.50億元。

“當(dāng)前保險資金配置多元化特征日益明顯。”保監(jiān)會保險資金運用監(jiān)管部主任任春生說，資金運用中，傳統(tǒng)的銀行存款、債券、股票和證券投資基金四大類資產(chǎn)占比已由2012年的90.5%下降至62%，基礎(chǔ)設(shè)施、信托等金融產(chǎn)品、長期股權(quán)投資等領(lǐng)域投資增長加快。

不過，國際評級機構(gòu)穆迪公司在去年發(fā)布的研報認為，當(dāng)前險企高風(fēng)險資產(chǎn)增長加快造成隱憂，此類資產(chǎn)主要是股票和另類投資。保監(jiān)會相關(guān)人士指出，保險資金另類投資風(fēng)險總體可控。監(jiān)管部門也在密切關(guān)注另類投資快速增長帶來的風(fēng)險隱患。

規(guī)范險資投資地方債務(wù)

近期保監(jiān)會多次發(fā)文，規(guī)范保險資金投資地方政府債務(wù)。保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于保險資金設(shè)立股權(quán)投資計劃有關(guān)事項的通知》提出，要切實防范保險資金以通道、嵌套、名股實債等方式開展股權(quán)投資計劃業(yè)務(wù)，遏制地方政府隱性債務(wù)增量；《關(guān)于加強保險資金運用管理支持防范化解地方債務(wù)風(fēng)險的指導(dǎo)意見》明確：保險資金不得違法違規(guī)向地方政府提供融資，地方政府也不得向保險機構(gòu)違法違規(guī)或變相舉債。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險室副主任朱俊生指出，險資另類投資的重要融資主體是地方投融資平臺，其背后很大程度上是各級地方政府。其中一些險資的另類投資在一定程度上成為新增地方政府債務(wù)。因此從防范地方政府債務(wù)風(fēng)險的角度，要予以規(guī)范。另外，隨著地方政府債務(wù)壓力的上升，險資的另類投資一定程度上存在著信用風(fēng)險。過去在信用擴張期，出現(xiàn)集中違約的可能性較低，未來信用擴張速度減慢后，由于另類投資流動性較弱，需要警惕集中違約的風(fēng)險。從防范保險資金運用風(fēng)險的角度，也有必要予以規(guī)范。

任春生指出，未來一個時期，監(jiān)管部門將進一步用改革創(chuàng)新的辦法疏通渠道。一是支持新產(chǎn)品，拓展新業(yè)務(wù)。二是建立財務(wù)性股權(quán)投資負面清單管理方式，進一步發(fā)揮保險資金期限長，適合做長期資本的優(yōu)勢。三是推進穿透基礎(chǔ)資產(chǎn)方式優(yōu)化比例監(jiān)管和償付能力監(jiān)管政策。四是研究推進中國保險投資基金設(shè)立服務(wù)國家戰(zhàn)略專項基金，建立高效的基金決策機制，整合行業(yè)資源，直接對接國家戰(zhàn)略。

朱俊生預(yù)計，未來另類投資還將是保險投資的重要領(lǐng)域。一是保險負債成本仍然相對較高，需要相當(dāng)可觀的投資收益與之匹配，另類投資的整體投資收益率更高一些。二是壽險資金負債期限正在變長，比較匹配另類投資期限較長的特點，可以更好實現(xiàn)期限匹配。

業(yè)內(nèi)人士指出，預(yù)計今年險資對另類投資的青睞將一直持續(xù)，投資收益率預(yù)計保持平穩(wěn)或改善。隨著低利率影響持續(xù)，“資產(chǎn)荒”問題繼續(xù)凸顯，今年保險業(yè)另類投資占比或達到40%。在當(dāng)前的環(huán)境下，非標(biāo)資產(chǎn)等另類投資繼續(xù)加大比重，基于基礎(chǔ)設(shè)施投資增加能夠?qū)_經(jīng)濟下滑的特殊作用，預(yù)計基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃增長趨勢將最為明顯。

建立多層次監(jiān)管體系

任春生透露，保監(jiān)會將繼續(xù)努力推進內(nèi)外結(jié)合，多層次立體化的資金運用監(jiān)管體系建設(shè)。下一步，有三方面重點工作。第一，更好地引導(dǎo)保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟。在服務(wù)實體經(jīng)濟基礎(chǔ)上，進一步引導(dǎo)保險資金主動服務(wù)國家重大戰(zhàn)略。重點把握供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略、國家重大科技項目、先進制造業(yè)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略機遇。一直以來，對于保險資金的投向和決策，始終堅持采用法制化和市場化的方式來實現(xiàn)，同樣對于服務(wù)實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略，并不是簡單的為了服務(wù)而服務(wù)，而是通過市場化的手段進行積極引導(dǎo)。

第二，進一步強化監(jiān)管和防范風(fēng)險。不斷健全和完善監(jiān)管制度，及時彌補制度短板和缺陷。推進資產(chǎn)負債管理監(jiān)管，抓緊研究起草有關(guān)政策制度，擬于2018年開始試點實施。推進分類監(jiān)管，有針對性實施差異化監(jiān)管。加大穿透監(jiān)管，特別是對于另類投資，必須穿透到基礎(chǔ)、底層資產(chǎn)。同時，發(fā)揮保險資產(chǎn)登記交易平臺的積極作用。進一步加強對另類投資、信托和私募基金等投資的監(jiān)管力度，加強股權(quán)投資監(jiān)管，規(guī)范境外投資。抓緊研究制定有關(guān)細化政策，嚴格規(guī)范保險資金投資地方政府債務(wù)，堅決制止“名股實債”等變相舉債行為。按照人民銀行牽頭制定的資管業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)要求，修訂完善保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)制度。

第三，持續(xù)深化保險資金運用改革。一是發(fā)揮大類資產(chǎn)配置能力、多元化投資能力、長久期資產(chǎn)管理能力和全面審慎風(fēng)險管理能力，服務(wù)好保險主業(yè)發(fā)展，比如支持商業(yè)保險養(yǎng)老產(chǎn)品、個人稅延型養(yǎng)老保險產(chǎn)品的發(fā)展。二是進一步豐富風(fēng)險管理的工具箱，推進保險資金運用更多金融衍生產(chǎn)品，對沖和管理投資過程中可能面臨的經(jīng)濟周期波動、利率波動以及相關(guān)市場波動風(fēng)險。三是研究拓寬保險資金運用參與大宗商品以及長租公寓等領(lǐng)域，進一步優(yōu)化保險資金配置。