全年打新收益料下降 機(jī)構(gòu)參與熱情不減

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今年以來(lái)，新股的發(fā)行節(jié)奏相對(duì)有所放緩，新股連續(xù)漲停數(shù)量有所減少。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然全年打新收益料繼續(xù)下降，但機(jī)構(gòu)的打新熱情仍會(huì)持續(xù)。

網(wǎng)下打新仍受追捧

今年以來(lái)，新股審核延續(xù)從嚴(yán)態(tài)勢(shì)，過(guò)會(huì)率及周均過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)均明顯下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，發(fā)審委已審核54家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)（包括二次上會(huì)，不包括取消審核），其中23家獲得通過(guò)，28家被否，3家暫緩表決，通過(guò)率僅為42.6%。發(fā)審委周均上會(huì)企業(yè)8家，周均過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)下降至3家。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，已預(yù)披露待審批的IPO企業(yè)有403家。國(guó)泰君安證券指出，雖然過(guò)會(huì)率下降，但新股常態(tài)化發(fā)行的決心不會(huì)改變，預(yù)計(jì)今年仍將維持每周一批新股的節(jié)奏，每周數(shù)量保持在5家左右，全年在250家左右。考慮到未來(lái)發(fā)行節(jié)奏的彈性，預(yù)計(jì)全年發(fā)行250-300家，整體發(fā)行規(guī)模約1500億元。

新股發(fā)行節(jié)奏雖然相對(duì)有所放緩，但打新仍受到機(jī)構(gòu)追捧。中閱資本基金經(jīng)理李巖表示，機(jī)構(gòu)網(wǎng)下打新獲得的幾乎是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，所以其打新熱情仍會(huì)持續(xù)。今年以來(lái)，滬市新股的平均打新機(jī)構(gòu)數(shù)為3174家，深市平均為3565家。2017年最后一批新股中，滬深兩市的平均打新機(jī)構(gòu)數(shù)分別為3078家和4117家，數(shù)量變化不大。

光大證券研究報(bào)告指出，為應(yīng)對(duì)急速涌入的網(wǎng)下配售對(duì)象，主承銷(xiāo)商從2016年7月開(kāi)始提升門(mén)檻，網(wǎng)下配售市值門(mén)檻5000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元成為主流，但網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的熱情不減。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，每只新股網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的對(duì)象數(shù)量約為5796個(gè)，與2017年相比略有提高。

在詢(xún)價(jià)對(duì)象數(shù)量小幅增加的同時(shí)，網(wǎng)下申購(gòu)配售比例逐漸降低。新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，今年新股發(fā)行數(shù)量和融資規(guī)模可能低于去年，網(wǎng)下配售比例可能繼續(xù)下降，但考慮到去年配售比例已顯著下降，今年的降幅可能有所收窄。

打新收益料繼續(xù)下降

從網(wǎng)下實(shí)際中簽率看，今年以來(lái)，實(shí)際網(wǎng)下中簽率平均為0.058%，其中A類(lèi)、B類(lèi)投資者的中簽率高于C類(lèi)投資者。潘向東表示，參與網(wǎng)下配售的C類(lèi)投資者數(shù)量比A、B類(lèi)多，申購(gòu)獲配的平均實(shí)際股數(shù)受稀釋程度大，導(dǎo)致中簽率低于其他兩類(lèi)投資者。去年三類(lèi)投資者的網(wǎng)下打新收益均有所下降，但C類(lèi)的下降幅度最明顯。

新時(shí)代證券研究報(bào)告指出，今年1月新股上市后的平均開(kāi)板漲幅約246%，而去年約為265%，新股的賺錢(qián)效應(yīng)進(jìn)一步減弱。

“預(yù)計(jì)新股平均開(kāi)板漲幅將繼續(xù)下滑，新股申購(gòu)的收益率仍將處于下滑狀態(tài)。”東北證券固定收益大金融首席研究員李勇表示，一般年初打新的收益率居于高位，后期收益率將不斷下降。

新股上市后連續(xù)漲停板的數(shù)量直接決定開(kāi)板漲幅和打新收益率。今年以來(lái)，新股上市后的連續(xù)一字漲停板平均為6.3個(gè)，而2017年約為9個(gè)。個(gè)別股票上市次日即打開(kāi)漲停板并以跌停收盤(pán)。

持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管

對(duì)于打新中的違規(guī)行為，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管。今年1月，證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布首次公布發(fā)行股票配售對(duì)象黑名單，包括859個(gè)配售對(duì)象。其中，個(gè)人投資者占大部分，共771人；另有88個(gè)機(jī)構(gòu)賬戶(hù)，涉及券商自營(yíng)盤(pán)或資管計(jì)劃、保險(xiǎn)、公募基金和私募類(lèi)賬戶(hù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，無(wú)論專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)還是高凈值個(gè)人投資者，一旦新股申購(gòu)出現(xiàn)違規(guī)并被列入黑名單，未來(lái)6個(gè)月不能參與打新，不僅造成經(jīng)濟(jì)損失，還會(huì)造成名譽(yù)損失。

“操作中最容易出現(xiàn)的問(wèn)題有兩點(diǎn)，一是提供有效報(bào)價(jià)但未參與申購(gòu)，二是未按時(shí)足額繳付認(rèn)購(gòu)資金。”李巖指出，打新中出現(xiàn)這些問(wèn)題的原因一般是對(duì)規(guī)則不熟悉或大意疏忽。

在潘向東看來(lái)，證券公司作為承銷(xiāo)商要加強(qiáng)引薦責(zé)任，建立網(wǎng)下投資者適當(dāng)性管理制度，確保網(wǎng)下投資者的質(zhì)量。證券公司要加強(qiáng)自律，應(yīng)當(dāng)每半年開(kāi)展一次網(wǎng)下投資者適當(dāng)性自查，形成自查報(bào)告。證券公司發(fā)現(xiàn)網(wǎng)下投資者不符合基本條件的，應(yīng)及時(shí)向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)暫停其網(wǎng)下投資者的資格。