滬市“鐵公雞”們解釋不分紅：花錢地方太多、公司章程難違、不能“殺雞取卵”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫嘉夏 張韻    

▲2月5日下午15時(shí)，上交所組織召開上市公司現(xiàn)金分紅專項(xiàng)說明會現(xiàn)場。

每經(jīng)記者 孫嘉夏 張韻 上海攝影報(bào)道

每經(jīng)編輯 宋思艱

到了年關(guān)，投資者更是對紅利充滿期盼，但碰到一毛不拔的“鐵公雞”，你可能幾年都享受不到紅利。

對此，上交所看不下去了，今日（2月5日）組織了一批上市公司就現(xiàn)金分紅問題接受詢問，且還向11家公司發(fā)出了監(jiān)管函。

到場的上市公司對“不拔毛”的解釋也頗有意思。有的說，公司曾連續(xù)8年“拔毛”，但后來連續(xù)10年盈利不樂觀、資金緊張，所以沒再“拔毛”；還有的說，公司盈利來源不具有持續(xù)性，“拔了毛”就是殺雞取卵。

中國神華、福耀玻璃被表揚(yáng)

現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的重要方式，同時(shí)也是引導(dǎo)投資者長期價(jià)值投資的基礎(chǔ)。不少上市公司在保護(hù)投資者權(quán)益、回報(bào)投資者意識方面“缺位”。如何引導(dǎo)、促進(jìn)具備條件的上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅，也始終是投資者所關(guān)注的話題。

在規(guī)則層面，2013年，上交所出臺了《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》，為上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅、披露分紅信息提供了規(guī)范和依據(jù)。執(zhí)行層面，則嚴(yán)格要求上市公司詳細(xì)披露現(xiàn)金分紅實(shí)施考慮，督促未分紅或少分紅公司及時(shí)召開投資者說明會。

近年來，上交所亦始終將督促引導(dǎo)上市公司通過現(xiàn)金分紅回報(bào)投資者，作為交易所一線監(jiān)管、市場建設(shè)和保護(hù)投資者合法權(quán)益中的一項(xiàng)重要基礎(chǔ)性工作。目前，滬市上市公司現(xiàn)金分紅的數(shù)量和比例穩(wěn)步提升，年度分紅金額已穩(wěn)定在6000億左右，占凈利潤比例保持在30%以上，分紅公司家數(shù)占比維持在70%左右，且形成了以中國神華（601088，SH）、福耀玻璃（600660，SH）等為代表的持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅群體，成為滬市穩(wěn)定運(yùn)行和投資者回報(bào)的壓艙石。

但另一方面，也確有一批上市公司，連續(xù)多年未實(shí)施現(xiàn)金分紅。這其中，有部分上市公司是由于經(jīng)營業(yè)績較差、現(xiàn)金流緊張等原因而無法分紅。對于這些公司，上交所稱將積極推動上市公司改善生產(chǎn)經(jīng)營，不斷提升回報(bào)投資者的能力。另有部分公司，具備分紅能力卻長期未分紅，對于此類公司，上交所將繼續(xù)加大監(jiān)管力度，督促其向投資者發(fā)放必要的現(xiàn)金紅利。存在惡意不分紅的，還將提請證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)實(shí)施現(xiàn)場檢查。

作為強(qiáng)化現(xiàn)金分紅信披監(jiān)管的配套措施，上交所在組織召開2月5日的現(xiàn)場說明會的同時(shí)，還向3家市場質(zhì)疑較大的、多年未分紅公司以及8家具備分紅條件但不分紅或分紅較少的公司發(fā)出了監(jiān)管工作函，要求公司高度重視現(xiàn)金分紅工作，持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，切實(shí)通過真金白銀回報(bào)投資者。

辯解：我們不是鐵公雞

分紅，皆大歡喜；不分紅，總是各有各的“理由”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，陽泉煤業(yè)（600348，SH）、東安動力（600178，SH）、澳柯瑪（600336，SH）、標(biāo)準(zhǔn)股份（600302，SH）和聯(lián)美控股（600167，SH）董事長、董秘等負(fù)責(zé)人參加了今日上市公司現(xiàn)金分紅專項(xiàng)說明會。

陽泉煤業(yè)于現(xiàn)場解釋，近三年公司沒有進(jìn)行現(xiàn)金分紅，主要是為了應(yīng)對市場風(fēng)險(xiǎn)，將未分配的資金用于補(bǔ)充公司生產(chǎn)經(jīng)營所需的日常流動資金。2012年下半年，國內(nèi)煤炭市場逐步走低，至2016年4季度才開始回暖。在此期間，公司資金壓力較大。截至2016年末，公司貨幣資金余額約62億元。其中46億元考慮慮支付欠付工資和“五險(xiǎn)一金”、償還2017年一季度到期銀行貸款，另外還有環(huán)保、轉(zhuǎn)產(chǎn)資金、銀行承兌保證金是不可動用的，剩余資金還要滿足生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要，總體資金并不寬裕。2016年4季度，國內(nèi)煤炭市場開始轉(zhuǎn)暖，煤炭價(jià)格漲幅較大，但2017年煤炭價(jià)格走勢尚不明了，從穩(wěn)健經(jīng)營的角度考慮，2016年公司未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

陽泉煤業(yè)稱，2018年1月30日，公司披露了2017年年度業(yè)績預(yù)增公告，同比增幅較大。公司將根據(jù)中國證監(jiān)會、上交所、公司《章程》的規(guī)定，持續(xù)高度重視現(xiàn)金分紅工作，履行應(yīng)有的社會責(zé)任，積極回報(bào)廣大投資者。

東安動力董事長陳笠寶介紹，公司1998年上市之初曾連續(xù)八年分紅，公司有分紅的傳統(tǒng)，只要有能力，公司還是盡可能回報(bào)投資者。2006年到2014年，公司主要產(chǎn)品汽車發(fā)動機(jī)受制于市場競爭，公司本部僅在2010年實(shí)現(xiàn)盈利。2015年以來，公司產(chǎn)品切換，為滿足市場需求，公司3年累計(jì)固定資產(chǎn)投資約2億元，考慮公司資金比較緊張，因此，未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。目前，公司的經(jīng)營質(zhì)量大幅提升，已具備持續(xù)盈利的能力。公司的可持續(xù)發(fā)展能力有了進(jìn)一步保證。2017年，公司已初步擬定分配方案，但相關(guān)方案尚需公司控股股東同意，存在不確定性。

澳柯瑪董事長李蔚稱，近幾年一直未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的主要原因是根據(jù)章程規(guī)定，公司不符合實(shí)施現(xiàn)金分紅的條件。澳柯瑪公司章程規(guī)定：“公司利潤分配以母公司可供分配的利潤為依據(jù)，并遵守合并報(bào)表、母公司報(bào)表可供分配利潤孰低進(jìn)行分配的原則”?；诠窘陙砗喜⑽捶峙淅麧櫼恢睘樨?fù)數(shù)，根據(jù)上述章程規(guī)定的孰低原則，公司并不具備實(shí)施利潤分配條件，因此未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

李蔚解釋道，公司章程之所以制定如此分紅條件，主要是股東為支持上市公司持續(xù)穩(wěn)定長期發(fā)展，在當(dāng)時(shí)的資本市場環(huán)境下，基于審慎原則，為避免出現(xiàn)利潤超分情況，從而導(dǎo)致上市公司現(xiàn)金不足而制定的。在2017年7月下旬，為響應(yīng)證監(jiān)會及上交所鼓勵上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅的精神，結(jié)合公司實(shí)際情況，為回報(bào)股東，完善分紅機(jī)制，經(jīng)公司董事會與包括大股東在內(nèi)的部分股東溝通，并充分聽取獨(dú)立董事等各方的意見，在證券監(jiān)管部門的指導(dǎo)下，公司啟動了章程中有關(guān)利潤分配條款的修訂工作。本次章程修訂刪除了有關(guān)利潤分配“孰低原則”規(guī)定，并調(diào)整了現(xiàn)金分紅具體條件，為公司今后實(shí)施現(xiàn)金分紅掃除了制度障礙。

標(biāo)準(zhǔn)股份董事長朱寅表示，公司2012年～2016年度未實(shí)施現(xiàn)金分紅，尤其是投資者關(guān)注的2015年和2016年盈利但未進(jìn)行分紅，“是我們必須正視的問題”，未分紅的主要原因是受行業(yè)、財(cái)務(wù)、投資、股東等諸多方面因素影響。例如，公司所處的縫制行業(yè)是完全競爭行業(yè)，2010年行業(yè)階段性高峰過后，業(yè)內(nèi)公司普遍經(jīng)營發(fā)展困難，進(jìn)而導(dǎo)致了以價(jià)格為主導(dǎo)的惡性競爭，公司也不能幸免。其次，單純從財(cái)務(wù)報(bào)表上看，2012年以來公司確實(shí)有3年凈利潤為正，表面上有條件進(jìn)行現(xiàn)金分紅。但盈利的來源是資產(chǎn)處置產(chǎn)生的收益，不具有持續(xù)性，若進(jìn)行現(xiàn)金分紅，無異于殺雞取卵，會對公司后續(xù)經(jīng)營的現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

聯(lián)美控股董秘劉思生表示，2014年度，公司主要是考慮到2015年度現(xiàn)金支出較多，未提出利潤分配方案；2015年度、2016年度，公司正在進(jìn)行發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金，擔(dān)心利潤分配影響重組的進(jìn)度，故未提出利潤分配；2017年5月完成發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的重大資產(chǎn)重組后，公司在2017年半年度進(jìn)行了利潤分配，每10股派1.6元，現(xiàn)金分紅率逾30%。同時(shí)公司大股東提議，在2018年上半年，以不低于2017年下半年歸屬于母公司所有者凈利潤30%進(jìn)行利潤分配或股份回購。