3年僅6家影視公司IPO首發(fā)成功 內(nèi)容制作龍頭成2018年闖關(guān)主力

每經(jīng)記者丁舟洋每經(jīng)編輯楊軍 近期，傳媒行業(yè)延續(xù)弱勢，行業(yè)利潤增速大幅下滑。如果按子行業(yè)看，營銷傳播、互聯(lián)網(wǎng)媒體的表現(xiàn)領(lǐng)跑眾兄弟，平面媒體、影視動漫、有線電視網(wǎng)絡(luò)均表現(xiàn)平平。從影視公司在資本市場的表現(xiàn)來看，也并不樂觀，尤其是IPO的情況。2017年A股共428家公司完成IPO，是2016年227家新股的1.88倍，也是A股開市以來IPO數(shù)量最多的一年，但影視公司全年只有3家公司IPO成功。 隨著2017年橫店影視、金逸影視成功實現(xiàn)IPO，排名前十大的院線公司除華夏聯(lián)合外已全部上市。接下來正在IPO路上或即將走上IPO的開心麻花、博納影業(yè)、華視娛樂、山影股份將成為2018年影視公司IPO闖關(guān)的主力軍，而這幾家影視公司的共同特點都是以內(nèi)容制作為優(yōu)勢。 前十大院線已上市9家 2017年7月，對資本市場渴望已久的中廣天擇IPO過審，A股迎來該年首家IPO過審的影視類公司。中廣天擇的核心競爭力是視頻節(jié)目制作，且銷售狀況穩(wěn)定，具備持續(xù)盈利能力。次月，橫店影視IPO過會。與中廣天擇視頻行業(yè)處于制作方的上游環(huán)節(jié)相比，橫店影視處在電影行業(yè)的下游環(huán)節(jié)——放映。旗下主要資產(chǎn)是自營影院。 截至2017年6月30日，橫店影視擁有已開業(yè)自營影院245家，加盟影院65家。2017年上半年，在全國院線中票房收入排名第8位，在影院投資公司票房收入排名第3位，上市募集資金約29.86億元，其中24.86億元用于新建設(shè)220家影院，重點是搶占“小鎮(zhèn)青年”市場空白，布局三四線城市的2800個縣級市。 作為2017年上市的民營影院公司，橫店影視受到了資本市場的熱烈追捧，目前公司市值已經(jīng)達到162億元，幾乎是上海電影市值的2倍、中國電影市值的50%。不過，公司的業(yè)績首秀并不好看。2017年前9個月實現(xiàn)營收19.36億元，同增長8.01%；凈利潤為3.05億元，同比下滑7.72%。 與在2017年IPO被否的時代院線相比，橫店影視的優(yōu)勢在于旗下自營影院居多，占比達79%。而時代院線則相反，加盟影院占比達77%。加盟影院與院線的合約一般是2~3年，院線對加盟影院的控制力較弱，這給經(jīng)營持續(xù)增長帶來風(fēng)險，而自營影院可以進行統(tǒng)一管理，統(tǒng)一品牌經(jīng)營，且是完全屬于公司的資產(chǎn)。 橫店影視的IPO之路可謂順風(fēng)順?biāo)?，在橫店影視過審后不久，2017年9月，金逸影視通過發(fā)審委審核，被準(zhǔn)予上市。這已是金逸5年里第三次沖擊資本市場，早在2012年，金逸影視既已著手籌備上市，并意圖成為國內(nèi)“院線第一股”，但當(dāng)時因證監(jiān)會暫停IPO，金逸影視的上市計劃也被迫擱淺。2014年，金逸影視重啟上市計劃，“院線第一股”的稱號卻拱手讓給幾乎與其同一時間遞交招股書的萬達電影。 截至2017年6月30日，金逸影院擁有321家影院，包括144家自有影院和177家加盟影院。在全國院線票房收入排名上略高于橫店影視。 2018年1月，星美控股（00198，HK）嘗試借殼宇順電子（002289，SZ），又一家票房收入靠前的影院集團欲回歸A股。 華泰證券研報顯示，目前國內(nèi)院線的競爭格局已基本穩(wěn)定，十大院線成員也少有變化，但前十其集中度近幾年持續(xù)提升。隨著橫店影視、金逸影視的上市，前十大院線中除華夏聯(lián)合外已全部上市，相較于排名后列的院線擁有融資優(yōu)勢，院線行業(yè)、影院公司將出現(xiàn)“大吃小”的整合局面。 不過一位資深上市公司院線從業(yè)人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，之所以現(xiàn)在情愿自建影院而不是收購，是因為現(xiàn)在影院公司的溢價比較高，“一家普通的三線城市影院恨不得賣到一億元，自建一家才5000萬元?！?而院線板塊面臨的共同行業(yè)風(fēng)險是全國票房增速放緩、對手又快速擴張，各家公司如何一邊保持搶占市場的速度一邊進一步提升自身運營效率，是下一步考驗這些院線上市公司的關(guān)鍵。 內(nèi)容制作龍頭成主要看點 2017年，影視公司開心麻花、和力辰光從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股IPO，從美國私有化退市的博納影業(yè)也遷址新疆欲走IPO綠色通道。已經(jīng)苦苦掙扎5年的新麗傳媒也不會放棄努力。華視娛樂也在證監(jiān)會官網(wǎng)預(yù)披露了招股書。此外，備受關(guān)注的山影股份，2017年初宣布融資，萬達院線、云峰投資等8家投資機構(gòu)入股山影股份，也被外界視作IPO前夕的增資擴股。 而這幾家影視公司的共同特點都是以內(nèi)容制作為優(yōu)勢的公司，2018年內(nèi)容制作龍頭公司的IPO舉措將成為影視板塊擬上市公司的主要看點。 從主營業(yè)務(wù)來看，新麗傳媒無疑是當(dāng)前申報IPO的影視娛樂公司當(dāng)中，最具競爭優(yōu)勢的企業(yè)之一。2017年的熱劇《我的前半生》讓背后的主控公司新麗傳媒再次名利雙收，目前新麗傳媒最值得期待的大劇《如懿傳》也在等待與觀眾見面。 “尤其《如懿傳》作為公司同期重量級長篇作品，投入較大，因此2016年末存貨余額較大，同時，該等項目的制作也為公司未來兩年取得較好經(jīng)營業(yè)績提供了支持。”新麗傳媒亦對《如懿傳》寄予厚望。 作為話劇、電影聯(lián)動效果俱佳的開心麻花，不滿足于相對不太活躍的新三板市場，2017年1月開心麻花宣布申請IPO，并暫停了新三板股票轉(zhuǎn)讓交易，但后來其相關(guān)律師因個人原因離職，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，開心麻花不得不中止IPO申請。不過，就在《羞羞的鐵拳》上映前，2017年9月，開心麻花收到《中國證監(jiān)會行政許可申請恢復(fù)審查通知書》，同意恢復(fù)公司申請首次公開發(fā)行A股股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審查。 而對于正在沖擊上市的影視公司而言，收入的較大波動性，尤其是電影票房的不確定性是大家面臨的共同風(fēng)險。影視產(chǎn)業(yè)的營收相對脆弱，容易受市場波動，但利潤的可持續(xù)性正是監(jiān)管層對擬上市公司考察的重點。 比如華視影視在遞交的申報材料中表示，“公司作為影視劇企業(yè)，其業(yè)績與公司投資和制作的影視劇是否受到市場認可、銷售情況是否達到預(yù)期緊密相關(guān)。公司在報告期內(nèi)營業(yè)收入、凈利潤波動較大，由于2015年發(fā)行的電影《新步步驚心》和《第三種愛情》票房情況未達到預(yù)期，未收回投資成本，使得2015年公司經(jīng)營業(yè)績?yōu)樘潛p?！?針對這種情況，諸如電影內(nèi)容制作龍頭公司博納影業(yè)，一直在補足終端影院建設(shè)的短板。證監(jiān)會2017年10月披露的博納影業(yè)首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿）顯示，公司擬公開發(fā)行不低于1.22億股，募集資金14億元，其中8.2億元將用于電影院項目。公司表示，已成功在全國范圍內(nèi)簽約了50余家影院項目，這批影院將會在2018年陸續(xù)投入建設(shè)。預(yù)計2018年，博納系影院（不含收購店）將會達到110家，共計800張銀幕。