質(zhì)押新規(guī)進(jìn)一步去杠桿 130家公司質(zhì)押“超標(biāo)”

經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，滬深交易所與中國結(jié)算對《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（試行）》進(jìn)行了修訂，于2018年1月12日發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2018年修訂）》，并自2018年3月12日起正式實施。 對此消息，北京威諾律師事務(wù)所主任楊兆全律師向《證券日報》記者分析稱：“限定質(zhì)押率和質(zhì)押的比例，就是為了把這個杠桿進(jìn)一步地給降下來。避免上市公司的大股東高度的舉債，這樣對上市公司會有比較大的風(fēng)險。” 最嚴(yán)質(zhì)押新規(guī)即將出臺 據(jù)了解，上交所與中國結(jié)算，對《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（試行）》進(jìn)行了修訂，此次修訂進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險管理，明確股票質(zhì)押率上限不得超過60%。單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%、15%，單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%。 有不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，滬深兩市有130家上市公司市場整體質(zhì)押比例超過50%。 分析人士認(rèn)為，新規(guī)實施后，上市公司股東做股票質(zhì)押需要搶占額度，博弈模式開啟。如果一支股票總股本質(zhì)押比例超過50%，所有股東都無法新增股票質(zhì)押融資。而總股本質(zhì)押比例在40%到50%之間的，證券公司在進(jìn)行業(yè)務(wù)評審時也會非常慎重，因為股東的滾動質(zhì)押融資受限。目前的業(yè)務(wù)實踐中，很多股東是通過股份滾動質(zhì)押融資，借新還舊，但如果新增質(zhì)押融資具有不確定性，這些股東的還款能力就會受到較大影響。 另有私募人士分析：“股票質(zhì)押新政或許對股市是利空，新政進(jìn)一步去杠桿，上市公司股權(quán)質(zhì)押貸款比例大幅降低，近期質(zhì)押比例高的小市值公司股票或垃圾股股價將受壓?！?據(jù)了解，新《辦法》規(guī)范了融入方資質(zhì)、資金用途、最低交易金額和初始質(zhì)押標(biāo)的范圍，明確了融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品，融入資金應(yīng)當(dāng)用于實體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理，融入方首筆最低交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每筆不得低于50萬元，不再認(rèn)可基金、債券作為初始質(zhì)押標(biāo)的。與此同時，融入資金不得用于淘汰類產(chǎn)業(yè)、新股申購或買入上市交易的股票。 大股東融資難度加大 有券商表示，以往質(zhì)押率上限是70%，單只個股質(zhì)押比例沒有硬性要求不超50%，此舉是為了控制風(fēng)險，防止大面積股票質(zhì)押平倉風(fēng)險。 根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近四年來，A股股權(quán)質(zhì)押個股數(shù)量在不斷地遞增，從2014年到2017年，A股涉及股權(quán)質(zhì)押的個股數(shù)量分別為2554只、2792只、3008只以及3308只。 值得注意的是，在A股上市公司中隨著股權(quán)質(zhì)押數(shù)量的大幅增長，因為質(zhì)押而遇到平倉風(fēng)險的上市公司比例也開始同時增長。尤其是上市公司實際控制人在股價大跌后觸碰平倉線的事例時常會被披露出來，這種情形即使到2018年1月份也沒能得到緩解。 如2018年1月4日晚間，ST信通在披露的股票交易異常波動提示公告中稱，由于公司股票價格連續(xù)下跌，公司實際控制人的股權(quán)質(zhì)押融資已經(jīng)觸碰警戒平倉線，實際控制人正積極采取相關(guān)增信措施，實際控制人的債務(wù)重組以及引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者的工作正在推進(jìn)。 值得注意的是，在上市公司實際控制人面臨平倉危機(jī)之時，上市公司往往會祭出“停牌”法寶，如果股價連續(xù)下跌，公司甚至在短期內(nèi)多次找理由停牌。 以顧地科技為例，公司于1月12日晚公告稱，公司近日收到控股股東山西盛農(nóng)投資有限公司通知，由于公司實際控制人因信息披露違法違規(guī)收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，質(zhì)權(quán)人提出新的質(zhì)押要求，其質(zhì)押給宏信證券有限責(zé)任公司的7065.6萬股股票已達(dá)到平倉線。 公司表示，為維護(hù)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的相對穩(wěn)定及公司經(jīng)營管理的穩(wěn)定，經(jīng)向深圳證券交易所申請，公司股票自2018年1月15日（星期一）開市起繼續(xù)停牌。 對此，曾有一家上市公司內(nèi)部人士向《證券日報》記者坦言：“在公司股價連續(xù)下跌的情況下，公司實際控制人為了解決股權(quán)質(zhì)押觸及平倉線的問題已經(jīng)采取停牌的措施?！?在上市公司實際控制人面臨平倉風(fēng)險的同時，公司往往發(fā)布公告稱，實際控制人正積極籌款。對此，楊兆全律師向《證券日報》記者分析稱：“在質(zhì)押新規(guī)出臺后，上市公司大股東未來的融資，將會有更多的限制，同時，大股東想要融資將比以前有難度。” （來源：證券日報作者：矯月）