排隊1年半，明天上會今天撤材料？IPO首現(xiàn)發(fā)審會前撤退企業(yè)，關(guān)鍵原因找到

IPO首現(xiàn)在發(fā)審會前夕撤回申報材料的企業(yè)！這家企業(yè)就是江蘇金太陽紡織科技股份有限公司。

是何原因讓這家公司在短短一周時間內(nèi)改變了上市計劃，放棄了漫長排隊臨門一腳卻選擇退出？券商中國記者找到了關(guān)鍵原因。

在今天上會審核的5家IPO擬上市企業(yè)中，僅華寶香精1家過會，雷杜生命、龍巖卓越2家被否，深圳中孚泰、江蘇金太陽被取消審核，其中江蘇金太陽紡織科技股份有限公司的取消審核不同以往，因是發(fā)行人主動撤回申報材料，相當于發(fā)行人在上會前夕自行終止了本輪IPO進程。

統(tǒng)計來看，上會企業(yè)數(shù)量大于5家且被否率排名前5的行業(yè)分別是食品制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)、金屬制品業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)。無論從數(shù)量還是否決率上看，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)都排在前五。

這個發(fā)行人是金太陽

“上五過一”，20%的單日通過率延續(xù)了2017年四季度以來，證監(jiān)會對IPO審核的從嚴審核尺度。

2018年以來，截至1月10日，證監(jiān)會共審核了14家企業(yè)的IPO申請，其中，7家過會，5家被否，2家取消審核，IPO發(fā)審通過率為50%。

在上述2家被取消審核的企業(yè)中，江蘇金太陽紡織科技股份有限公司比較特殊，和深圳市中孚泰文化建筑建設(shè)股份有限公司“尚有相關(guān)事項需要進一步核查”的取消審核理由不同，該公司因申請撤回申報材料而被取消審核，這也意味著江蘇金太陽紡織科技股份有限公司的取消審核即終止審查，自行結(jié)束了此輪IPO發(fā)行進程。

此前也有過和深圳市中孚泰文化建筑建設(shè)股份有限公司一樣情況的，因部分事項需核查而被取消了一次發(fā)審機會，但隨著相關(guān)事項的明朗和核查結(jié)束，此類公司還將擁有新的上會機會，而江蘇金太陽紡織科技股份有限公司這種情況屬首次出現(xiàn)，是第一單在發(fā)審會前夕撤回申報材料的企業(yè)。

值得注意的是，該企業(yè)首次遞交申報材料是在2016年的6月24日，在2018年1月3日更新了招股說明書申報材料，1月5日證監(jiān)會發(fā)審委安排在五天后，也就是今天，1月10日上會審核。這也就意味著江蘇金太陽紡織科技股份有限公司是在1月5日之后，1月9日證監(jiān)會發(fā)布取消審核公告之間提交的主動撤回申報材料的申請。

關(guān)鍵原因找到

是什么讓該公司在短短一周時間內(nèi)改變了上市計劃，放棄了一年半的排隊時間甚至都不愿意上會？一位不愿具名的投行人士對此也表示詫異。

該人士指出，一般來講，對于排隊一年半的上會機會，企業(yè)會倍加珍惜，江蘇金太陽紡織科技股份有限公司1月3日更新了申報材料即通知上會，可見，此前發(fā)行人和監(jiān)管部門應(yīng)有了多輪溝通，不管上會成敗與否，發(fā)行人都應(yīng)有勇氣上會。

“不過細想起來也能理解，發(fā)行人可能已經(jīng)預判到過會幾率不高，索性自行了結(jié)。”該人士指出，當前IPO發(fā)審通過率創(chuàng)下歷史新低，有明顯硬傷的企業(yè)無法過會，相比發(fā)審會上被否，主動撤回材料在聲譽上對發(fā)行人和保薦機構(gòu)的影響小一些。

在上會前夕，江蘇金太陽紡織科技股份有限公司的交易數(shù)據(jù)就曾被監(jiān)管關(guān)注。

金太陽身處家紡面料行業(yè)，并且坐落于江蘇省南通市這個擁有眾多知名家紡品牌的“家紡企業(yè)中心城市”，在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，難以避免地和當?shù)刂募壹徠髽I(yè)產(chǎn)生合作關(guān)系，已經(jīng)在A股成功上市的羅萊生活和水星家紡就是金太陽的重要客戶。

值得注意的是，有業(yè)內(nèi)人士指出，當遇到擬上市公司的主要客戶或者主要供應(yīng)商是上市公司、新三板掛牌公司或已經(jīng)申報的IPO公司等情況時，公開披露的交易數(shù)據(jù)之間的差異情況就容易引發(fā)關(guān)注，也是經(jīng)常容易被查出問題的領(lǐng)域。

監(jiān)管層已經(jīng)關(guān)注到了這方面的問題。證監(jiān)會披露的反饋意見指出，金太陽招股書中披露的銷售金額、銷售單價、應(yīng)收賬款等數(shù)據(jù)與大客戶水星家紡招股書中披露的采購金額、采購單價、應(yīng)付賬款之間存在明顯的差異，要求金太陽核查并披露報告期內(nèi)與水星家紡銷售采購額的對賬情況，并解釋出現(xiàn)上述差異的原因。

目前，金太陽已經(jīng)在最新更新的招股書中對自身和水星家紡的交易對賬進行了詳細的披露，并且解釋了出現(xiàn)差異的具體原因，認為存在的差異合理。

如圖所示：

不過，金太陽與第一大客戶羅萊生活之間的賬也難以對上。

招股書顯示，報告期內(nèi)，金太陽的第一大客戶為上市公司羅萊生活，2014年至2016年的銷售金額分別為3805.68萬元、5431萬元、7280.35萬元。然而，對比羅萊生活2014年至2016年的年報后發(fā)現(xiàn)，羅萊生活主要供應(yīng)商的采購金額與金太陽披露的銷售金額也對不上。單就2016年的數(shù)據(jù)來看，據(jù)羅萊生活2016年年報披露，羅萊生活2016年前5名供應(yīng)商的采購金額中，第一名的采購金額僅為6672.62萬元，較金太陽披露的銷售金額低了607.73萬元。

另外，與同行業(yè)其他可比上市公司相比，金太陽的毛利率水平處于低位。

這或許是金太陽臨時撤回申報材料的關(guān)鍵原因。

金太陽此前擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行不超過3100萬股，計劃募集資金約3.31億元，其中1.5億元用來補充流動資金及償還銀行貸款，保薦機構(gòu)為民生證券，會計師事務(wù)所為中匯，律師事務(wù)所為上海錦天城。

監(jiān)管從嚴審核，“硬傷”難過關(guān)

2017年IPO被否企業(yè)大多源于財務(wù)問題、關(guān)聯(lián)關(guān)系或潛在利益輸送、經(jīng)營穩(wěn)定性、合規(guī)與監(jiān)管風險、募投項目必要性、會計核算、商業(yè)合理性與真實性、信息披露、獨立性等方面不符合上市要求，而其中財務(wù)問題、經(jīng)營穩(wěn)定性、關(guān)聯(lián)關(guān)系及潛在利益輸送則成為IPO道路的最大攔路虎。

從問詢企業(yè)數(shù)占當期被否企業(yè)數(shù)的比例來看，新一屆發(fā)審委整體高于上一屆，其中，財務(wù)問題、關(guān)聯(lián)關(guān)系或潛在利益輸送、募投項目必要性問詢比例高出上一屆20個百分點之多，可以看出新一屆委員問詢力度加大。

同時問詢更為細致更加注重實質(zhì)，如問及哈爾濱森鷹窗業(yè)，要求其“結(jié)合銷售政策、經(jīng)銷模式、直銷模式、工程渠道銷售下不同產(chǎn)品的成本、原材料價格變動、產(chǎn)品價格變動等情況，說明經(jīng)銷毛利率高于直銷和工程渠道，且不同報告期變動幅度不相一致的原因及其商業(yè)合理性”；又如要求成都尼畢魯發(fā)行代表人說明“報告期后期收入與利潤貢獻較多的“戰(zhàn)地風暴”游戲2016年下半年起月付費賬戶數(shù)、活躍賬戶數(shù)、月新增付費賬戶數(shù)出現(xiàn)下滑的原因，與該游戲相關(guān)流水、收入及推廣費支出情況是否匹配”。

從行業(yè)上來看，被否企業(yè)主要集中于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)行業(yè)，合計37家，占全部被否企業(yè)的45.7%，行業(yè)集中度較高。

據(jù)申萬宏源分析師林瑾統(tǒng)計，上會企業(yè)數(shù)量大于5家且被否率排名前5的行業(yè)分別是食品制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)、金屬制品業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)?？梢园l(fā)現(xiàn)，無論從數(shù)量還是否決率上看，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)都摘得前五。

另外，金屬制品業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)行業(yè)被否率均較高，而橡膠和塑料制品業(yè)和家具制造業(yè)則均為全通過。第四季度電氣機械及器材制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)、通用設(shè)備制造業(yè)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)五個行業(yè)均有超半數(shù)企業(yè)被否，且被否率均遠高于前三季度，汽車制造業(yè)和非金屬礦物制品業(yè)也是新一屆委員會否決的高發(fā)領(lǐng)域。

（來源：券商中國微信號ID：quanshangcn 作者：程丹）