“蛇吞象”并購(gòu)致市場(chǎng)擔(dān)憂商譽(yù)大幅減值 納思達(dá)：正在評(píng)估

每經(jīng)編輯 劉玲    

每經(jīng)記者 劉玲 每經(jīng)編輯 趙橋

曾經(jīng)，納思達(dá)（002180，SZ）通過(guò)并購(gòu)基金“以小吃大”、成功收購(gòu)利盟國(guó)際100%股權(quán)的資本運(yùn)作，讓市場(chǎng)見(jiàn)識(shí)到了出色的跨境并購(gòu)融資操作。但是，“蛇吞象”式的并購(gòu)，給納思達(dá)帶來(lái)了業(yè)績(jī)的虧損，外界也開(kāi)始擔(dān)憂其商譽(yù)是否會(huì)減值。

但據(jù)納思達(dá)2018年1月8日早間發(fā)布的《市場(chǎng)傳聞的澄清公告》稱(chēng)，近日市場(chǎng)有公司商譽(yù)大幅度減值、以及美國(guó)稅改對(duì)公司有不利影響的傳聞。納思達(dá)澄清道：收購(gòu)利盟形成的商譽(yù)正在評(píng)估；而美國(guó)稅改則將對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)、利盟2017年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均將產(chǎn)生積極正面的影響。

商譽(yù)是否減值正在評(píng)估

2016年4月，納思達(dá)披露收購(gòu)預(yù)案，擬收購(gòu)利盟國(guó)際100%股權(quán)。該次交易中，利盟國(guó)際每股交易價(jià)格為40.5美元/股，綜合考慮限制性股票和期權(quán)對(duì)股份稀釋的影響后，納思達(dá)對(duì)應(yīng)利盟估值約27億美元。

而當(dāng)時(shí)，納思達(dá)市值僅為256億元，對(duì)此納思達(dá)采用了并購(gòu)基金方案，即與外部投資者太盟投資、君聯(lián)資本共同成立了并購(gòu)基金“開(kāi)曼子公司I”，擬通過(guò)并購(gòu)基金收購(gòu)利盟國(guó)際。對(duì)于收購(gòu)目的，納思達(dá)表示是看中利盟國(guó)際的ISS（打印設(shè)備和材料）業(yè)務(wù)，收購(gòu)之后可更好地發(fā)展高端打印機(jī)業(yè)務(wù)，并大為擴(kuò)展國(guó)際市場(chǎng)。

據(jù)了解，在被收購(gòu)之前的5年中，利盟一直在激進(jìn)并購(gòu)，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)報(bào)告顯示，利盟國(guó)際在2015年底的總資產(chǎn)合計(jì)258.2億元，凈資產(chǎn)為71.25億元，商譽(yù)合計(jì)86.06億元，商譽(yù)占總資產(chǎn)比重為32.56%。

同時(shí)，收購(gòu)利盟國(guó)際的納思達(dá)亦存有巨額的商譽(yù)。據(jù)澄清公告，公司收購(gòu)利盟國(guó)際后確認(rèn)的商譽(yù)為187.72億元。但是，納思達(dá)在收購(gòu)利盟國(guó)際后，出售了軟件業(yè)務(wù)ES資產(chǎn)包，使得公司商譽(yù)減少了49.11億元，截至2017年6月30日，納思達(dá)商譽(yù)為138.61億元。

對(duì)于市場(chǎng)上納思達(dá)商譽(yù)大幅度減值的傳聞，其在公告中表示：公司及利盟管理層根據(jù)中國(guó)及美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，每季度末對(duì)收購(gòu)利盟國(guó)際產(chǎn)生的商譽(yù)進(jìn)行評(píng)估；根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司對(duì)合并所形成的商譽(yù)至少在每年年度終了進(jìn)行減值測(cè)試。目前，公司及利盟國(guó)際管理層正在著手此項(xiàng)工作，并已委托第三方獨(dú)立評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)利盟國(guó)際的股權(quán)公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以判斷收購(gòu)利盟國(guó)際形成的商譽(yù)是否發(fā)生減值，公司及利盟國(guó)際正在配合有關(guān)評(píng)估機(jī)構(gòu)，盡快完成有關(guān)的評(píng)估。

公司稱(chēng)美國(guó)稅改有正面影響

美國(guó)參議院及眾議院在美國(guó)時(shí)間2017年12月20日通過(guò)《減稅與就業(yè)法案》，且該法案于2018年1月開(kāi)始實(shí)施。納思達(dá)收購(gòu)標(biāo)的利盟國(guó)際為美國(guó)企業(yè)，此前有市場(chǎng)有傳聞稱(chēng)這將對(duì)公司有不利影響。

但是，納思達(dá)卻并不這么認(rèn)為，其表示美國(guó)稅改將對(duì)公司以及利盟產(chǎn)生積極影響。

納思達(dá)在公告中表示：根據(jù)上述《減稅與就業(yè)法案》，美國(guó)聯(lián)邦企業(yè)所得稅稅率將從現(xiàn)在的35%降至21%；對(duì)美國(guó)企業(yè)留存海外的利潤(rùn)一次性征稅，其中現(xiàn)金利潤(rùn)的稅率為15.5%；推行“屬地制”征稅原則，即未來(lái)美國(guó)企業(yè)的海外利潤(rùn)將只需在利潤(rùn)產(chǎn)生的國(guó)家交稅，而無(wú)需向美國(guó)政府交稅。

同時(shí)，納思達(dá)還稱(chēng)，利盟雖為美國(guó)企業(yè)，但在全球范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)，其在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中除了在美國(guó)當(dāng)?shù)孬@取利潤(rùn)外，亦會(huì)產(chǎn)生海外利潤(rùn)?！稖p稅與就業(yè)法案》的通過(guò)與生效，能降低利盟的稅率，預(yù)計(jì)對(duì)公司的未來(lái)的經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生積極正面的影響，而且對(duì)利盟2017年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大積極正面影響。

公告還顯示，美國(guó)利盟管理層給出的初步測(cè)算結(jié)果將導(dǎo)致公司發(fā)布“業(yè)績(jī)修正公告”，但具體相關(guān)數(shù)字還在核定過(guò)程中，公司會(huì)盡可能加快核定進(jìn)度。如果確認(rèn)前期公告的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)發(fā)生重大變化，公司即依據(jù)相關(guān)規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不管美國(guó)稅改是否對(duì)納思達(dá)有正面影響，不斷并購(gòu)帶來(lái)的巨額商譽(yù)將是懸在其頭上的達(dá)摩克利斯之劍。收購(gòu)利盟國(guó)際后，納思達(dá)2017年前三季扣非凈利報(bào)虧10億元，并且全年業(yè)績(jī)預(yù)期虧損。對(duì)此，1月8日記者致電納思達(dá)方面，但多次撥打仍無(wú)人接聽(tīng)。