2018保險(xiǎn)之變：大鱷瘦身 中小險(xiǎn)企忙突圍

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 涂穎浩    

每經(jīng)記者 涂穎浩  每經(jīng)編輯 肖鴻月

2017年末，一筆保險(xiǎn)“大鱷”股權(quán)交易在引起業(yè)內(nèi)關(guān)注——11月20日晚間，中天金融公告稱，與北京千禧世豪、北京中勝世紀(jì)簽訂收購(gòu)股權(quán)框架協(xié)議，擬以現(xiàn)金購(gòu)買上述交易方持有的華夏人壽21%~25%股權(quán)，標(biāo)的股權(quán)交易定價(jià)不超過(guò)310億元。若交易順利完成，其將成為華夏人壽第一大股東。

這筆交易是否能獲得監(jiān)管批復(fù)尚屬未知，不過(guò)這一動(dòng)作背后意味著，以資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式成長(zhǎng)起來(lái)的保險(xiǎn)新興勢(shì)力，正在經(jīng)歷從巔峰回歸平靜。

與此同時(shí)，在保險(xiǎn)業(yè)回歸“保險(xiǎn)姓保”的理念下，傳統(tǒng)大型險(xiǎn)企的相對(duì)優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，中小險(xiǎn)企面臨的挑戰(zhàn)不斷加大。

監(jiān)管重拳出擊 營(yíng)造保險(xiǎn)新格局

2017年末的那場(chǎng)股權(quán)交易，其中的主角之一華夏人壽，在2016年末的總資產(chǎn)已近4000億元，當(dāng)前注冊(cè)資本金153億元。數(shù)據(jù)顯示，2014~2015年，華夏人壽總保費(fèi)同比增長(zhǎng)90%、123%，其萬(wàn)能險(xiǎn)“一險(xiǎn)獨(dú)大”的局面十分明顯。不過(guò)2016年以來(lái)，隨著萬(wàn)能險(xiǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)，其萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)不斷壓縮。最新數(shù)據(jù)顯示，2017年1~10月，華夏人壽最新總保費(fèi)收入1592億元，同比下降4.4個(gè)百分點(diǎn)。

保險(xiǎn)“大鱷”華夏人壽瘦身的情形在保險(xiǎn)業(yè)并不是孤例?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者據(jù)壽險(xiǎn)前十大保險(xiǎn)公司排名（2017年1~10月）發(fā)現(xiàn)，富德生命人壽已從2016年末的第五下滑至第八；安邦人壽雖然保住了行業(yè)第三的位置，但市場(chǎng)份額從2016年末的9.58%降至7.37%。

隨著2017年保險(xiǎn)股權(quán)新的征求意見稿出臺(tái)、壽險(xiǎn)產(chǎn)品新規(guī)等落地實(shí)施，對(duì)于依賴萬(wàn)能、中短期產(chǎn)品的激進(jìn)型公司來(lái)說(shuō)，一直以來(lái)，獲取大量保費(fèi)收入的“法寶”不復(fù)存在，新產(chǎn)品設(shè)計(jì)、備案、市場(chǎng)接受度又難以指望，做好投資的久期匹配和流動(dòng)性匹配成為當(dāng)務(wù)之急。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授朱俊生表示，“新的監(jiān)管環(huán)境意味著，在短期內(nèi)快速提升規(guī)模的窗口期已經(jīng)關(guān)閉。”他還指出，監(jiān)管部門對(duì)個(gè)別公司采取了停止開展萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施，這有助于促進(jìn)公司和行業(yè)轉(zhuǎn)型，但也可能使得個(gè)別公司保費(fèi)收入斷流。

近年來(lái)，部分保險(xiǎn)業(yè)“大鱷”背后，是實(shí)際控制人通過(guò)復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系代持，最終形成對(duì)保險(xiǎn)公司的控制，并把保險(xiǎn)公司作為其投融資平臺(tái)。2017年7月20日，監(jiān)管層發(fā)布《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法（第二次征求意見稿）》，進(jìn)一步提高了股東的準(zhǔn)入門檻和持股比例限制，對(duì)股東進(jìn)行穿透式監(jiān)管，表明監(jiān)管層強(qiáng)化險(xiǎn)企股權(quán)結(jié)構(gòu)監(jiān)管、從公司治理上強(qiáng)化險(xiǎn)企風(fēng)險(xiǎn)防范的決心。

值得一提的是，2017年10月11日~11月29日，監(jiān)管層共發(fā)出19張監(jiān)管函。針對(duì)相關(guān)公司治理現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估結(jié)果及其在“三會(huì)一層”的運(yùn)作，關(guān)聯(lián)交易、合規(guī)與內(nèi)控管理、內(nèi)部審計(jì)等方面存在的問(wèn)題，提出整改意見。

“強(qiáng)者恒強(qiáng)” 中小險(xiǎn)企怎樣突圍

在新的監(jiān)管環(huán)境下，關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值成長(zhǎng)發(fā)展理念的傳統(tǒng)大型保險(xiǎn)公司優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯。

從2017年1~10月的保費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，在華夏人壽等保險(xiǎn)“大鱷”排名下挫的同時(shí)，一些傳統(tǒng)大型保險(xiǎn)公司則重新提振。比如太保壽險(xiǎn)，總保費(fèi)排名從2016年末的第七位，上升至第四位；“老七家”中，除新華保險(xiǎn)排名下降，國(guó)壽、平安壽險(xiǎn)仍穩(wěn)坐第一、第二，泰康人壽、人保壽險(xiǎn)、太平人壽排名均有不同幅度提升。

市場(chǎng)集中度來(lái)看，2017年，大型保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”態(tài)勢(shì)。2017年1~10月，壽險(xiǎn)前十大保險(xiǎn)公司市場(chǎng)份額為70.8%（以總保費(fèi)計(jì)），較2016年底提升3.81個(gè)百分點(diǎn)。這也意味著，在有限的市場(chǎng)份額中，中小險(xiǎn)企的競(jìng)爭(zhēng)壓力繼續(xù)加大。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月12日，保監(jiān)會(huì)2017年只批籌了6家保險(xiǎn)公司；而2016年全年，共有22家保險(xiǎn)公司獲批籌建。朱俊生分析指出，“目前，大部分地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較激烈，新公司無(wú)論品牌、渠道與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等，難以在短期內(nèi)有很大突破。另外，如果注冊(cè)地不在一線城市，人才也是較大瓶頸。在投資方面，新公司一開始在一些投資資格上受限，不能投或只能委托投資，這也會(huì)影響投資收益。再次，由于起步階段規(guī)模小，也影響到外部資源的合作成本——如果只是簡(jiǎn)單追隨多數(shù)公司的競(jìng)爭(zhēng)策略，需要付出更高的費(fèi)用才能獲取銀保業(yè)務(wù)。”

在保險(xiǎn)業(yè)回歸“保險(xiǎn)姓保”的理念下，保險(xiǎn)業(yè)走價(jià)值發(fā)展之路導(dǎo)向已經(jīng)確立，眾多中小型保險(xiǎn)公司已紛紛開啟了轉(zhuǎn)型之路。

在朱俊生看來(lái)，公司治理及其發(fā)展理念很重要，企業(yè)作為有機(jī)體是慢慢長(zhǎng)大的，不是一味做大做強(qiáng)、求大求全，而要集聚有限資源、切入具有相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的部分細(xì)分領(lǐng)域，慢慢積累、穩(wěn)打穩(wěn)扎，以“為客戶創(chuàng)造價(jià)值”為導(dǎo)向，更能探索出可持續(xù)發(fā)展的路來(lái)。另外，重視公司內(nèi)部各種機(jī)制的重塑，沒(méi)有外部顯性的資源，可以充分挖掘優(yōu)化內(nèi)部機(jī)制的隱形資源，后者從長(zhǎng)期來(lái)看更可能是一家公司發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于那些資本實(shí)力不足、又耐不住寂寞的中小險(xiǎn)企股東而言，監(jiān)管正在倒逼其“退出”保險(xiǎn)業(yè)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，2017年以來(lái)，已有世茂股份、美盈森、金杯電工、飛天誠(chéng)信等上市公司，陸續(xù)申請(qǐng)撤出4家保險(xiǎn)公司。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，未來(lái)兩年可能會(huì)有一波中小險(xiǎn)企股份轉(zhuǎn)讓的情況出現(xiàn)。