鄭眼看盤：這一波股市調(diào)整何時(shí)結(jié)束？

每經(jīng)編輯 何建川

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A股自11月14日起調(diào)整，迄今上證綜指累計(jì)下跌3.78%，看似沒(méi)跌多少，但投資者若持股不巧，也許會(huì)輸不少。其余股指跌幅大些，深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板三大綜指在此期間分別跌去6.28%、5.46%、7.14%。

最近三周我休假，不過(guò)我也時(shí)常關(guān)心A股?，F(xiàn)事后來(lái)分析，A股下跌最主要理由是以下三條：

第一條是前期部分分析師所預(yù)估的經(jīng)濟(jì)增速增長(zhǎng)高于實(shí)際，這點(diǎn)對(duì)白馬股有些不利。在此情況下，媒體對(duì)茅臺(tái)等炒得過(guò)高明顯已有微詞，機(jī)構(gòu)們自然就掉轉(zhuǎn)槍頭，有一部分開(kāi)始做空，然后引發(fā)另一部分機(jī)構(gòu)迫不得已地跟風(fēng)做空（要不然業(yè)績(jī)排名會(huì)下降）。

第二條是去杠桿工作仍有條不紊地推進(jìn)，這使得市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊，在這方面最近的表現(xiàn)是現(xiàn)金貸監(jiān)管政策的加強(qiáng)。

第三條是轉(zhuǎn)債擴(kuò)容繼續(xù)增速，而我之前兩月曾說(shuō)過(guò)的轉(zhuǎn)債“破發(fā)”已經(jīng)在盤中短暫出現(xiàn)了。轉(zhuǎn)債一事我也不想再展開(kāi)了，簡(jiǎn)單說(shuō)轉(zhuǎn)債“同樣是擴(kuò)容”，且“轉(zhuǎn)債打新”根本就無(wú)需市值。另外，在擴(kuò)容方面，限售股大批量即將解禁自然也是個(gè)重要理由。

（久立轉(zhuǎn)2上市首日盤中破發(fā)）

雖然上述為事后總結(jié)，但實(shí)際上我預(yù)先就警告過(guò)了。我在11月10日（星期五）休假前的最后那篇文章中寫(xiě)道：市場(chǎng)熱情已被點(diǎn)燃，但我仍認(rèn)為“大盤免不了一跌，這樣的殺跌或已臨近”。我當(dāng)時(shí)沒(méi)道出下跌理由，因大盤異常平穩(wěn)，表面上我找不到充足理由。我當(dāng)時(shí)說(shuō)：目前的大盤極穩(wěn)，感覺(jué)不到下跌的可能，但投資者別忘了——A股歷史上的調(diào)整，在事前看往往都不太像的！

大盤既已下跌，投資者為今之計(jì)只能是亡羊補(bǔ)牢。個(gè)人覺(jué)得A股下跌時(shí)間還短，大概率會(huì)延續(xù)一陣時(shí)間，倉(cāng)輕的投資者目前只要安排些打新市值，可能無(wú)需過(guò)度配置。

A股中線能跌到哪，取決于多數(shù)前期超漲的個(gè)股回吐相對(duì)充分，獲利盤大部分得到清洗。如果單看經(jīng)濟(jì)基本面，那就是得看美聯(lián)儲(chǔ)本月加息后在明年的繼續(xù)加息預(yù)期是否極強(qiáng)。

如果投資者沒(méi)精力或沒(méi)能力看太多東西，那就去關(guān)注轉(zhuǎn)債發(fā)行。如果轉(zhuǎn)債破發(fā)成風(fēng)，以至于后續(xù)轉(zhuǎn)債發(fā)行減速或發(fā)不出來(lái)，這種情況下大盤更有機(jī)會(huì)結(jié)束調(diào)整。

就中線布局而言，在多數(shù)情況下，我覺(jué)得投資者可將大多數(shù)資金安排于明年首季接貨。在此之前，先讓限售股的沖擊波過(guò)了之后再說(shuō)。

就極短期走勢(shì)看，投資者或應(yīng)暫時(shí)警惕小盤次新或其他高送轉(zhuǎn)預(yù)期較強(qiáng)的個(gè)股，因周末這方面信息明顯不利。（鄭步春）

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