宗申動(dòng)力擬10.5億收購(gòu)大江動(dòng)力 標(biāo)的溢價(jià)逾13倍

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每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王琳 每經(jīng)記者 鄢銀嬋 每經(jīng)編輯 姚治宇

11月22日，宗申動(dòng)力（001696，SZ）資產(chǎn)重組預(yù)案出爐，公司擬10.5億元收購(gòu)大江動(dòng)力設(shè)備制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱大江動(dòng)力）100%股權(quán)。其中，現(xiàn)金支付4.725億元，發(fā)行股份支付5.775億元。評(píng)估報(bào)告顯示，截至今年8月31日，大江動(dòng)力股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為10.5億元，增值率達(dá)1357.5%。

近年來(lái)，宗申動(dòng)力在金融、新能源、航空動(dòng)力等領(lǐng)域進(jìn)行了一系列投資布局。但是，隨著外延式發(fā)展戰(zhàn)略的進(jìn)行，宗申動(dòng)力仍舊遭遇增收不增利的尷尬，外延式發(fā)展戰(zhàn)略效果或仍待證明。

增值率高達(dá)1357.5%

公告顯示，大江動(dòng)力成立于2004年，注冊(cè)資本1200萬(wàn)元，法定代表人為周歆焱，是集設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造、銷售為一體的通用汽油機(jī)及其終端產(chǎn)品供應(yīng)商。

截至今年8月31日，大江動(dòng)力資產(chǎn)總額和負(fù)債總額分別為4.87億元和4.14億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%。對(duì)于此次交易，評(píng)估機(jī)構(gòu)給了大江動(dòng)力股東全部權(quán)益10.5億元的評(píng)估值，增值率高達(dá)1357.5%。

此次交易的支付方式為現(xiàn)金加發(fā)行股份，其中現(xiàn)金支付4.725億元，發(fā)行股份支付5.775億元，共計(jì)發(fā)行股份8697萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為6.64元/股，較宗申動(dòng)力停牌前股價(jià)折價(jià)10%左右。

與此同時(shí)，宗申動(dòng)力與交易對(duì)方簽署了業(yè)績(jī)承諾和《盈利補(bǔ)償框架協(xié)議》，即全體交易對(duì)方承諾大江動(dòng)力2018年、2019年和2020年三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于7000萬(wàn)元、9800萬(wàn)元、12600萬(wàn)元。

值得一提的是，大江動(dòng)力近年來(lái)盈利能力大幅提升。公告顯示，大江動(dòng)力在2015年、2016年和2017年前8月?tīng)I(yíng)業(yè)收入分別為4.4億元、5.8億元和5.7億元，而其扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)則分別達(dá)到237.77萬(wàn)元、2339.9萬(wàn)元和2647.09萬(wàn)元。

對(duì)于此次交易的目的，宗申動(dòng)力表示，上市公司在做大做強(qiáng)通用動(dòng)力、實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式發(fā)展的同時(shí)，急需擴(kuò)大公司在通用動(dòng)力終端產(chǎn)品領(lǐng)域的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)能力，豐富公司通用機(jī)械產(chǎn)品類別和應(yīng)用范圍。

外延式發(fā)展效果待考

宗申動(dòng)力很早以前便已提出外延式發(fā)展的戰(zhàn)略，并在金融、航空動(dòng)力、新能源等領(lǐng)域進(jìn)行了大量布局。

2015年至2017年，宗申動(dòng)力分別發(fā)布了多起對(duì)外投資計(jì)劃。其中包括在金融領(lǐng)域設(shè)立宗申融資租賃有限公司和重慶兩江新區(qū)宗申小額貸款有限公司，在航空領(lǐng)域投資或設(shè)立了航天神舟飛行器有限公司、重慶宗申航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造有限公司等，在新能源領(lǐng)域設(shè)立重慶宗申氫能源科技有限公司。

但是，隨著外延式發(fā)展戰(zhàn)略的進(jìn)行，宗申動(dòng)力仍面臨增收不增利的局面。財(cái)報(bào)顯示，2015年、2016年和2017年前三季度，宗申動(dòng)力營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)3.14%、0.79%和15.22%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)1.6%、-23.64%和-9.09%。

對(duì)于宗申動(dòng)力外延式發(fā)展戰(zhàn)略的效果，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電宗申動(dòng)力董秘辦，后者僅表示，其證券代表和董秘不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略情況進(jìn)行評(píng)價(jià)。

重慶大學(xué)教授傅強(qiáng)表示，在多元化業(yè)務(wù)拓展中，向相關(guān)多元化領(lǐng)域的拓展績(jī)效會(huì)更好，更被鼓勵(lì)，向非相關(guān)多元化領(lǐng)域的外延發(fā)展則風(fēng)險(xiǎn)較大，關(guān)鍵在于對(duì)該領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)、環(huán)境、政策的綜合考量是否與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合；而金融和新能源領(lǐng)域周期長(zhǎng)、投資大，需要事前對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)做具體分析。