聚焦FOF（1）：對(duì)待FOF、MOM大不同，膽大的“金主”就做多頭策略

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每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 吳永久

近期，公募FOF發(fā)行火熱，部分FOF基金更是提前結(jié)束募集，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，這么火熱的場景，讓不少券商也都坐不住了，加快謀劃FOF業(yè)務(wù)領(lǐng)域的布局。

有券商人士表示，“在整個(gè)生態(tài)鏈里面上游是銀行，銀行是資金的投資方，下游公募基金、私募基金是投管員，而我們剛好站在了這條生態(tài)鏈的中間，做的事情想想都非常激動(dòng)，模式也特別多。”

那么，究竟券商和銀行、公私募等機(jī)構(gòu)在FOF領(lǐng)域究竟都在做哪些新嘗試和新探討呢？各自又都有著怎樣的憧憬和顧慮呢？

敢于做多頭策略

相比于公募FOF到現(xiàn)在才正式推出，其實(shí)FOF、MOM在券商、銀行、私募等機(jī)構(gòu)中也早已經(jīng)有過不少嘗試。

一家股份制銀行人士表示，“我們是從2016年開始做，差不多是一年半左右的時(shí)間，規(guī)模從小到大，從無到有，現(xiàn)在規(guī)模也算是股份制公司排在比較前面的位置，目前來看收益水平還可以。”

而據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，其實(shí)各家銀行在做FOF或MOM上，對(duì)于收益目標(biāo)或者風(fēng)險(xiǎn)偏好的把握，以及在相對(duì)收益還是絕對(duì)收益上的要求也是有偏差。

該銀行人士進(jìn)一步指出，“從委托人的角度來講，如果看好這個(gè)市場，我投出去我就想盡快的抓住這個(gè)市場的機(jī)會(huì)，倉位會(huì)很高，所以從這個(gè)角度來講是要求相對(duì)收益；但是如果對(duì)市場當(dāng)時(shí)不看好，同時(shí)覺得這個(gè)大類資產(chǎn)配置沒有想很清楚的話，把這個(gè)決策權(quán)交給管理人來做，那這樣的話就是一個(gè)絕對(duì)收益的概念，其實(shí)我們已經(jīng)在做擇時(shí)了。”

至于銀行非常關(guān)心的回撤問題，“我們做的是多頭策略，他不像量化可以控制這么精確，對(duì)多策略來講，控制回撤或者波動(dòng)率，我個(gè)人感覺不太適合，所以從這個(gè)角度來講，我們其實(shí)并不看重這些量化的指標(biāo)。更多的是從投資經(jīng)理他的投資思路方面進(jìn)行了解，比如說他的投資思路，是否契合我們部門投資的預(yù)期，或者說他的投資方向，是不是比較清晰，我們更看重這一方面。”

“至于負(fù)面的，比如出現(xiàn)極端事件，或者出現(xiàn)一些大幅波動(dòng)的時(shí)候，及時(shí)進(jìn)行溝通，同時(shí)進(jìn)行應(yīng)急策略上的反應(yīng)。”該人士繼續(xù)說道。

收益與風(fēng)險(xiǎn)不同

相比較而言，一些銀行在做FOF或MOM的過程中,就有更多的顧慮。比如一位銀行資管部投資經(jīng)理就指出，“從資金委托方的需求來看，像我們這種銀行機(jī)構(gòu)往往需要的是高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，但相匹配的資產(chǎn)來源得不到滿足。”

具體來看，“對(duì)銀行來說，一方面平均久期只有三個(gè)月。另外產(chǎn)品形態(tài)主要是預(yù)期收益型，那這三個(gè)月其實(shí)要給客戶剛性兌付。雖然說要打破剛性兌付，但是理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)就決定了要做絕對(duì)收益。”

“對(duì)于這種收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，雖然我看到有FOF機(jī)構(gòu)也提到了，通過全資產(chǎn)的優(yōu)選，風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)理論等，都對(duì)這個(gè)問題提出一些解決。但有沒有別的方法滿足這種絕對(duì)收益的需求，怎么權(quán)衡這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益的匹配？”

另外，“我覺得公募FOF基金的一大需求，就是解決這個(gè)投資者對(duì)于挑選市場上繁多的公募基金的選擇難的問題，但今后，當(dāng)這個(gè)市場上發(fā)行的公募基金、FOF基金越來越多的時(shí)候，投資者在面對(duì)越來越多的FOF產(chǎn)品時(shí)，也會(huì)有選擇難的問題，而且市場上沒有一個(gè)考核基準(zhǔn)問題。” 該投資經(jīng)理進(jìn)一步說道。

可見，雖然FOF已經(jīng)掀起了新的投資熱潮，但是從銀行的角度來看，也存在著許多不一樣的看法，而對(duì)于券商、公、私募機(jī)構(gòu)而言，他們又都是如何使出渾身解數(shù)來滿足“金主”的需求呢？請(qǐng)移步下一篇繼續(xù)了解。