騰訊擬分拆閱文在港上市 坐擁IP資源卻收益堪憂

每經(jīng)編輯 劉春山    

每經(jīng)實習(xí)記者 劉春山 每經(jīng)實習(xí)編輯 梁秋月

10月16日，騰訊控股發(fā)布公告，稱建議分拆閱文并將于香港聯(lián)合交易所有限公司主板獨立上市。同時提交聆訊后資料集，披露了閱文集團(tuán)最新的財務(wù)數(shù)據(jù)。

擁有中國88%網(wǎng)文作家，隨著閱文即將登錄港交所主板，其大股東騰訊無疑成為國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場的最大獲利者。閱文集團(tuán)副總裁羅立此前在接受記者采訪時表示，閱文上市直接的好處是帶來大量的現(xiàn)金，豐富產(chǎn)業(yè)鏈、完成布局。而港股上市之后，進(jìn)行海外合作也會有更多籌碼，能夠以平等的姿態(tài)去談合作。

根據(jù)消息，閱文集團(tuán)IPO預(yù)計將募集46.8億到62.4億港元，占總股本數(shù)15%，之后騰訊控股仍將間接持有閱文不少于50%的股權(quán)。根據(jù)招股書，作為控股股東的騰訊目前持有閱文65.38%股權(quán)，私募基金凱雷投資集團(tuán)持股約13%，摯信資本持股6.28%。

圖片來源：閱文集團(tuán)官網(wǎng)

上半年凈利過2億 在線閱讀貢獻(xiàn)明顯

財報顯示，截至2017年6月30日，上半年閱文集團(tuán)收入為19.24億元人民幣，期內(nèi)公司凈利潤約2.13億元，去年同期虧損238.1萬元，營收同比大增約92.5%。其中在線閱讀業(yè)務(wù)收入同比增長約1.26倍至16.34億元，占總營收的84.9%，貢獻(xiàn)明顯。

目前，閱文集團(tuán)主要通過在線閱讀、版權(quán)運營、紙質(zhì)圖書三種方式獲得營收，以及游戲、在線廣告服務(wù)。這其中，在線閱讀一直是營收大頭。2014年到2016年三年，在線閱讀的收入分別為4.52億元、9.7億元、19.74億元，2014年閱文集團(tuán)在線閱讀收入占比高達(dá)97%，接下來的2015、2016年下降到60.5%和77.1%，不過仍然是主要收入來源。

根據(jù)招股書，閱文表示擬將部分所籌集資金用于拓展其在線閱讀業(yè)務(wù)及營銷活動，部分用于資助對各類公司的潛在投資，收購，戰(zhàn)略聯(lián)盟及戰(zhàn)略執(zhí)行，部分用于加大力度參與開發(fā)以“網(wǎng)絡(luò)文學(xué)”作品改編的衍生娛樂產(chǎn)品等用途。

閱文表示，在線閱讀收入的增加主要源于付費用戶數(shù)增加。除了與騰訊合作，閱文還與華為等手機(jī)企業(yè)合作，預(yù)裝手機(jī)閱讀應(yīng)用，帶動在線閱讀自營平臺付費用戶數(shù)增加及每名付費用戶平均收入增加，提升相關(guān)業(yè)務(wù)收入。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，閱文自營平臺平均月付費用戶數(shù)目由去年同期的680萬人增加到今年的1150萬人，增長68.9%，每名付費用戶平均收入由90.6元增長至122.8元。支付比率由去年同期的4.4%增長到今年上半年的6%。

IP收益前景待考

發(fā)源于閱文平臺的《甄嬛傳》、《步步驚心》、《瑯琊榜》、《鬼吹燈》等影視劇一個比一個火熱，令人意外的是，閱文集團(tuán)坐擁巨大的IP資源，收益卻讓人大跌眼鏡。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，近2年多來，版權(quán)運作收入在閱文的總收入中占比僅10%左右，遠(yuǎn)不及在線付費閱讀。閱文今年上半年版權(quán)運營收入同比增長約43.3%，不過，其在總收入占比中下滑至8.1%。

最近三年財務(wù)報表顯示，閱文集團(tuán)2014、2015、2016年營收分別為：4.66億、16.06億、25.68億元人民幣，總營收保持高速增長。不過，這也是剛剛擺脫虧損的狀態(tài)，2014年虧損凈額2113萬元；2015年虧損3.542億；近三年唯一實現(xiàn)盈利的2016年，純利潤為3036萬元，利潤率僅為1.2%。

Frost&Sullivan的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2016年在中國發(fā)行的由網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的動漫、影視作品中，票房最高的前20部電影里，閱文占據(jù)13部，2016年十大最高搜索網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品中，閱文獨占9部?！豆泶禑糁畬堅E》、《擇天記》、《斗破蒼穹》、《全職高手》等都是來自閱文平臺的超級IP，作為打通下游動漫、電影、電視劇、游戲的源頭，閱文集團(tuán)可以說是擁有絕對的IP優(yōu)勢。

2016年8月，艾瑞咨詢《2016年中國獨角獸企業(yè)估值榜》對閱文集團(tuán)給出了20億美金的估值。目前，閱文集團(tuán)CEO吳文輝持有閱文股份為1.86%，其曾公開表示閱文的價值被嚴(yán)重低估。

上海電影家協(xié)會副主席、上海戲劇學(xué)院教授石川此前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，IP只是一個商業(yè)概念，不是文學(xué)概念也不是文化概念。IP要轉(zhuǎn)換成影視、游戲等衍生品，其實面臨很大風(fēng)險，尤其價格被炒得越高，風(fēng)險越大。目前中國版權(quán)經(jīng)營剛剛起步，IP運營績效不明顯，轉(zhuǎn)換率不高很正常。

為了實現(xiàn)更大化IP的價值，閱文也在做著更多的嘗試。今年6月19日，閱文集團(tuán)與騰訊影業(yè)、騰訊游戲及萬達(dá)影視共同成立合資公司，力求打通產(chǎn)業(yè)上下游，從創(chuàng)意源頭到最終消費場景進(jìn)行全覆蓋，放大閱文的價值。