南方基金攜手晨星（中國）：獨(dú)門打造“全天候”公募FOF

　　9月8日，“千呼萬喚始出來”的公募FOF基金終于正式面世。其中，南方基金旗下南方全天候策略混合型基金中基金（FOF）成為6只首批獲批的公募FOF之一，其獨(dú)特的“全天候”投資理念也引發(fā)了業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注。

就此，南方基金總裁楊小松表示，公募FOF將為公募基金的發(fā)展帶來新的機(jī)遇，打開新的空間。FOF將實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)投資與大類資產(chǎn)配置的專業(yè)化分工，更加專注于大類資產(chǎn)配置，為解決投資者的痛點(diǎn)，彌補(bǔ)行業(yè)價(jià)值鏈的缺失，提供了新的工具。

而晨星（中國）對于公募FOF基金的推出表示其在公募基金細(xì)分領(lǐng)域中具有劃時(shí)代的意義，將為投資者提供新的產(chǎn)品選擇以及為資產(chǎn)管理行業(yè)打開了新的增長空間，可為投資者提供簡單便捷的一站式選基金服務(wù)，進(jìn)一步降低單一品種業(yè)績波動對投資組合的影響，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)多樣化的投資需求。

值得一提的是，南方全天候策略混合型基金中基金也是首批公募FOF中唯一 一只由工商銀行托管的FOF。截至2017年6月末，工行個(gè)人金融資產(chǎn)總額達(dá)12.67萬億元，連續(xù)多年保持全行業(yè)第一,2016年工行基金銷售規(guī)模4889.18億元，居四大國有商業(yè)銀行首位。順應(yīng)時(shí)代所賦予的機(jī)遇，借助公募FOF的契機(jī)，工商銀行希望通過和南方基金合作的FOF產(chǎn)品，為客戶帶來更加專業(yè)的資產(chǎn)配置解決方案，開創(chuàng)中國FOF的新紀(jì)元。

市場人士表示，早在去年南方基金就與Morningstar晨星中國達(dá)成深度合作，借助后者在基金研究、資訊服務(wù)、資產(chǎn)配置等方面積淀的豐富經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢，為南方基金FOF組合提供高效的投資管理支持。南方基金豐富的資管經(jīng)驗(yàn)和投研優(yōu)勢，加上晨星中國獨(dú)立客觀的第三方基金研究經(jīng)驗(yàn)，有望聯(lián)合為投資者帶來更好的理財(cái)體驗(yàn)。

FOF具有想象空間，全天候策略大有可為

公募FOF首批批文的下發(fā)顯然攪動了平淡已久的公募市場。除了產(chǎn)品類型創(chuàng)新以外，同樣令人興奮的還有養(yǎng)老基金通過FOF搭建配置架構(gòu)的想象空間。

南方基金宏觀研究與資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人魚晉華表示，養(yǎng)老型投資需求將成為一種愈來愈重要的投資需求。雖然我國的第三支柱養(yǎng)老保障體系尚在建設(shè)中，但不可忽視的是，累計(jì)余額近4萬億元的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金已于2016年底開啟委托全國社?；鹄硎聲M(jìn)行市場化的投資運(yùn)營管理的進(jìn)程。我們有理由相信，隨著未來第三支柱養(yǎng)老保障體系的建立和完善，養(yǎng)老金規(guī)模的逐步壯大，公募FOF在我國將迎來一個(gè)蓬勃發(fā)展的機(jī)遇。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，我國共有養(yǎng)老金7.1萬億元。其中，基本養(yǎng)老金4.4萬億元，企業(yè)年金1.1萬億元，社?；?.6萬億元。面對如此數(shù)額巨大的養(yǎng)老金資產(chǎn)，如何穿越長周期，保證穩(wěn)健回報(bào)的同時(shí)，應(yīng)對低利率風(fēng)險(xiǎn)及通脹風(fēng)險(xiǎn)，已成為養(yǎng)老金管理的長久課題。在此背景之下，F(xiàn)OF基金因具備資產(chǎn)配置分散、投資過程透明等特點(diǎn)，為市場人士推崇已久。

事實(shí)上，F(xiàn)OF參與養(yǎng)老金投資在美國已多有實(shí)踐。在美國第三支柱體系中的IRA（個(gè)人退休賬戶）和401K退休計(jì)劃中，投資在FOF基金通過定期定額的方式，有一部分方式轉(zhuǎn)到IRA里面，投資于不同的基金，產(chǎn)生了大量增長并且穩(wěn)定的資金來源。以FOF基金的發(fā)源地美國為例，公開資料顯示美國所有公募基金管理的總資產(chǎn)約19萬億美元，其中FOF管理的總資產(chǎn)為1.31萬億美元，占比6.88%。

而FOF之所以受到市場和投資者的關(guān)注，還有一項(xiàng)重要原因在于其填補(bǔ)了國內(nèi)市場中等收益風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)目瞻?。而公募FOF的出現(xiàn)則可以很好地解決這一問題，這也是為什么南方基金宏觀研究與資產(chǎn)配置部認(rèn)為資產(chǎn)管理長期的收益更多地取決于資產(chǎn)配置能力，而FOF 最大的價(jià)值是“資產(chǎn)配置”的一項(xiàng)重要原因。

打造“低風(fēng)險(xiǎn)、類固收、穩(wěn)收益”的業(yè)務(wù)特色

作為首批獲批公募FOF產(chǎn)品的公司之一，南方基金的產(chǎn)品方案、配置策略、風(fēng)控理念等都是市場關(guān)注的熱點(diǎn)。而在本次采訪中，該公司也不吝透露了其獨(dú)特的投資理念。

南方基金表示，創(chuàng)造卓越價(jià)值、做領(lǐng)先的資產(chǎn)管理整體解決方案提供商是公司的戰(zhàn)略愿景。南方基金堅(jiān)持以根植于時(shí)代、領(lǐng)先于市場的精神，以客戶需求為導(dǎo)向，以價(jià)值創(chuàng)造為核心，以產(chǎn)品創(chuàng)新為引擎，打造聲譽(yù)卓著的“低風(fēng)險(xiǎn)、類固收、穩(wěn)收益”的業(yè)務(wù)特色。

其實(shí)早在去年，南方基金就領(lǐng)先在行業(yè)內(nèi)成立了專門的資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)，包括FOF基金經(jīng)理、投資經(jīng)理和基金研究員在投資和基金研究方面均具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。除此之外，南方基金還成立了資產(chǎn)配置委員會，對大類資產(chǎn)配置提供建議和監(jiān)督。在對組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整、開足馬力籌備FOF業(yè)務(wù)之后，南方基金交出的答卷也給市場帶來了驚喜：南方全天候策略混合型基金中基金（FOF）成為首批公募FOF之一。

對于“全天候”策略，南方基金總裁助理兼首席投資官（權(quán)益）史博表示，F(xiàn)OF在發(fā)展的初期，采用絕對收益策略的投資手段是切實(shí)可行的投資方式。南方基金希望能夠打造“全天候”的投資理念，通過多類資產(chǎn)的配置，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理與回撤控制，并采用絕對收益策略，給投資者實(shí)現(xiàn)長期的、穩(wěn)健的回報(bào)收益。

南方基金宏觀研究與資產(chǎn)配置部介紹，所謂的“全天候”（all weather）策略是Bridgewater（橋水聯(lián)合基金）提出的一種基于資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略的全新投資哲學(xué)，該策略提倡配置風(fēng)險(xiǎn)，而不是配置資產(chǎn)。傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置方法控制的是絕對風(fēng)險(xiǎn)，也就是整個(gè)投資組合的波動性。而風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)控制的是相對風(fēng)險(xiǎn)，讓各資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)處于相對平衡的水平。

“‘全天候’的投資理念認(rèn)為所有資產(chǎn)類別都有經(jīng)濟(jì)環(huán)境的偏好。某類資產(chǎn)在某些經(jīng)濟(jì)環(huán)境下會表現(xiàn)得很好，在其他經(jīng)濟(jì)環(huán)境下則會表現(xiàn)不佳。而風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略由于使組合內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到了平衡，所以理論上可以抵御各種風(fēng)險(xiǎn)事件，進(jìn)而達(dá)到全天候應(yīng)對的效果。從海外市場看，目前約有35%的機(jī)構(gòu)投資者使用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略。根據(jù)JP摩根2015年發(fā)布的一份研究報(bào)告顯示，采用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略管理的資產(chǎn)規(guī)模估計(jì)在4000億美元至6000億美元之間。”

南方基金與晨星中國深度合作

作為國內(nèi)首批成立的公募基金公司之一，南方基金成立19年以來培育了出眾的投研能力，也累積了相當(dāng)豐富的產(chǎn)品線，后者無疑使其在打造公募FOF產(chǎn)品方面具有天然優(yōu)勢。

公開資料顯示，截至2017年8月底，南方基金旗下公募基金規(guī)模已超過100只，基金品類也涵蓋了股票、量化、貨幣、債券、QDII等各個(gè)類型，全面程度在業(yè)內(nèi)名列前茅。當(dāng)前，業(yè)內(nèi)對于公募FOF產(chǎn)品類型的關(guān)注熱度非常高，其中采用內(nèi)部還是外部FOF的討論則一直是焦點(diǎn)之一。對此，有大型公募公開表示將主要采用內(nèi)部FOF的形式，也有中小型公募在采訪中表示，因?yàn)槠渥陨懋a(chǎn)品種類的稀少“不會拒絕外部FOF”。

而南方基金憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品線和與第三方機(jī)構(gòu)的長期深度合作，其選擇余地確實(shí)稱得上游刃有余。在南方基金宏觀研究與資產(chǎn)配置部看來，內(nèi)部FOF和外部FOF最主要的區(qū)別在于：第一是內(nèi)部FOF在避免FOF雙重收費(fèi)問題上有較為明顯的優(yōu)勢；而外部FOF具有可以在全市場內(nèi)對基金進(jìn)行挑選的優(yōu)勢，彌補(bǔ)了公司產(chǎn)品類型不全造成FOF配置問題，此外也避免了只用內(nèi)部基金的道德風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，南方基金自身在基金評價(jià)體系方面也提前做了一些布局，例如建成了自己的基金評價(jià)系統(tǒng)、制定了相關(guān)入池標(biāo)準(zhǔn)等。公司一方面負(fù)責(zé)FOF基金發(fā)行、投資管理，另一方面也形成基金池構(gòu)建和篩選機(jī)制，運(yùn)用定性和定量的方法對內(nèi)外部基金展開深入研究。

而在外部，南方基金此前宣布與晨星中國達(dá)成深度合作。二者聯(lián)手，南方基金可以借助晨星中國在基金研究、資訊服務(wù)、資產(chǎn)配置等方面積淀的豐富經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢為南方基金FOF組合提供高效的投資管理支持。

資料顯示，晨星是目前全球最主要的投資研究機(jī)構(gòu)和國際基金評級的權(quán)威機(jī)構(gòu)之一，在全球投資咨詢服務(wù)領(lǐng)域享有崇高聲譽(yù)。作為深耕中國市場十多年的國際權(quán)威基金研究、評級機(jī)構(gòu)，晨星中國積累了寶貴的本土經(jīng)驗(yàn)，對中國市場有著深入的了解。

晨星（中國）表示，南方基金的FOF產(chǎn)品將南方在資產(chǎn)配置、產(chǎn)品發(fā)行及投資管理方面的優(yōu)勢與Morningstar在基金研究方法方面的優(yōu)勢相結(jié)合，相信能夠在兩方面為投資者提供較好的產(chǎn)品。FOF的推出，有望通過資產(chǎn)配置和組合投資，有效分散單一策略的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)多策略的態(tài)勢，提升資產(chǎn)配置效率，改善客戶體驗(yàn)，打開資產(chǎn)管理規(guī)模新的增長點(diǎn)。從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，F(xiàn)OF的形成和發(fā)展與基金業(yè)的發(fā)展、養(yǎng)老金制度的日益完善和基金公司自身發(fā)展需求密不可分。伴隨國內(nèi)養(yǎng)老金制度的不斷改善，基金公司在資產(chǎn)配置領(lǐng)域的投入與專業(yè)化分工，投資者對資產(chǎn)配置需求的增加，我們將拭目以待FOF產(chǎn)品的成長與發(fā)展。

文/芮秋