證券時報：理性看待A股指數(shù)反映的市場變化

一方面，以“漂亮50”為代表的權(quán)重股表現(xiàn)優(yōu)異，上證綜指一度超越2016年反彈以來的高點，震蕩走強的態(tài)勢比較明顯，上證50和滬深300今年以來一路走高，漲幅高于同期境外主要藍籌指數(shù)漲幅；另一方面，估值較高的成長型中小市值個股卻連連下跌，從中證1000和創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)看，仍處于震蕩筑底的階段。顯然，在市場大幅分化的背景下，上證綜指難以反映股改后流通股本價格的變化以及滬深全市場股價變化情況，目前已經(jīng)很難用簡單的一兩個指數(shù)來衡量市場整體狀況，僅以上證綜指判斷全市場走勢，無異于刻舟求劍，投資者誤判概率加大。 面對較多個股下跌而指數(shù)上揚的分化行情，投資者不妨區(qū)分看待，既要看到不同指數(shù)的不同表現(xiàn)，也要看到股市結(jié)構(gòu)性變化過程中的積極因素。首先，最近一年多來，我國股市價值投資風格凸顯，波動率顯著下降，長期發(fā)展基礎(chǔ)進一步夯實。1991年到2009年，上證綜指年度振幅在100%以上的就有8年，最高達388.12%，而今年前7個月，上證綜指在3000點至3300點之間窄幅波動，區(qū)間振幅8.98%，明顯小于去年同期，處于較低水平，140個交易日中，上證綜指漲跌幅均小于2%，其中超過1%的交易日僅8個。同期，深證成指在9700點至10700點之間運行，波動也較小。波動是財富的絞肉機，降低股市波動，是對投資者利益保護的題中應(yīng)有之義。 其次，市場估值結(jié)構(gòu)趨于合理。主板市場靜態(tài)市盈率由去年底的19.8倍小幅上升為今年7月底的20.2倍。中小企業(yè)板市盈率由60倍下降至44倍。創(chuàng)業(yè)板市盈率由80倍下降至50倍，降幅達37.4%。大盤藍籌股與中小盤股票的估值結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。2008年金融危機以來，我國一直是小盤股的擴展周期，近年來，隨著資本市場對外開放加快，市場投資理念轉(zhuǎn)變以及國際化程度不斷提升，股市已經(jīng)進入價值股成長較快的周期。在去杠桿、去泡沫、流動性收緊的大背景下，資金更傾向于配置大盤藍籌股，這是估值體系甚至是股市投資理念進步的表現(xiàn)。 最后，在依法全面從嚴的監(jiān)管理念下，市場運行內(nèi)在穩(wěn)定性增強，投資者對于新股發(fā)行、稽查執(zhí)法的監(jiān)管預期進一步強化，資本市場運行總體平穩(wěn)，自我修復和調(diào)節(jié)能力明顯增強，并購重組、再融資規(guī)則、減持新規(guī)等一系列基礎(chǔ)性制度改革加快完善了多層次資本市場體系，也為資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。 來源：證券時報作者：程丹 （聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）