券商研報(bào)：方大炭素年化盈利70億 方大炭素:他們的預(yù)估不靠譜

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤 每經(jīng)編輯 謝 欣    

每經(jīng)記者 劉明濤 每經(jīng)編輯 謝 欣

方大炭素由于今年以來(lái)股價(jià)出現(xiàn)巨大漲幅而受到市場(chǎng)各方的高度關(guān)注，其中也包括監(jiān)管層。在其股價(jià)高歌猛進(jìn)之時(shí)，日前，方大炭素收到上交所發(fā)來(lái)的《關(guān)于對(duì)方大炭素近期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管問(wèn)詢函》，從而停牌。8月1日晚間，方大炭素對(duì)監(jiān)管問(wèn)詢內(nèi)容進(jìn)行了一 一回復(fù)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，關(guān)于券商分析師在研報(bào)中對(duì)公司業(yè)績(jī)作出的超高預(yù)測(cè)，公司均予以了否認(rèn)。

不過(guò)，8月2日方大炭素復(fù)牌，股價(jià)表現(xiàn)仍然強(qiáng)勢(shì)不改，繼續(xù)以漲停價(jià)33.98元報(bào)收，迭創(chuàng)歷史新高。

研報(bào)對(duì)業(yè)績(jī)吹過(guò)了頭

一份研究報(bào)告，當(dāng)其內(nèi)容連監(jiān)管層都看不下去了，就只能說(shuō)確實(shí)吹得有點(diǎn)過(guò)了。

停牌兩個(gè)交易日后，方大炭素于8月1日晚間發(fā)布了《關(guān)于上海證券交易所問(wèn)詢函的回復(fù)公告》，對(duì)于證券公司發(fā)布的研究報(bào)告，公司做出了詳盡回應(yīng)。

方大炭素指出，研究機(jī)構(gòu)所稱“7月份公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)到5億元左右”，此數(shù)據(jù)與事實(shí)不符。近日經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門測(cè)算（未經(jīng)審計(jì)），7月份歸屬于母公司的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在4.3億元左右。

另外，研究機(jī)構(gòu)所稱“高利潤(rùn)大概率持續(xù)到明年3月”，方大炭素表示此結(jié)論缺乏事實(shí)依據(jù)。方大炭素認(rèn)為，公司產(chǎn)品價(jià)格受多方面因素影響，同行業(yè)企業(yè)復(fù)產(chǎn)加速、鋼鐵行業(yè)盈利下降等均會(huì)影響公司業(yè)績(jī)。目前，沒(méi)有事實(shí)表明公司高利潤(rùn)持續(xù)到明年3月。

而對(duì)研究機(jī)構(gòu)稱“年化盈利能力已達(dá)70億元”這一市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，方大炭素也澄清此結(jié)論缺乏判斷依據(jù)。根據(jù)公司現(xiàn)有產(chǎn)能和目前產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，公司2017年凈利潤(rùn)不可能達(dá)到70億元。但鑒于現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格的變化，公司凈利潤(rùn)具體數(shù)據(jù)難以測(cè)算。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)表述，主要來(lái)自于招商證券《方大炭素：年化盈利能力已達(dá)70億，上半年業(yè)績(jī)略超預(yù)期》和光大證券《方大炭素：上半年業(yè)績(jī)略超預(yù)期，捷報(bào)主要在下半年》兩份研報(bào)里。

招商證券是在7月25日指出方大炭素年化凈利潤(rùn)達(dá)到70億元，然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，就在7月17日，招商證券研報(bào)還只是預(yù)測(cè)方大炭素年化凈利潤(rùn)為60億元，換句話說(shuō)，僅過(guò)了8天，該券商對(duì)方大炭素的年化凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)就激增了10億元。

而光大證券則是在研報(bào)里預(yù)測(cè)方大炭素7月凈利潤(rùn)達(dá)到5億元左右，高利潤(rùn)大概率持續(xù)到明年3月。具體表述為“根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格測(cè)算，我們估算公司7月份單月的凈利潤(rùn)達(dá)到5億元左右，而且這個(gè)利潤(rùn)級(jí)別大概率有望維持到明年年中，主要原因是：（1）“取暖季”期間，華北石墨電極廠家可能面臨更為嚴(yán)厲的減產(chǎn)；（2）原材料針狀焦的供給已非常緊缺了。取暖季一般是11月15日~3月15日，這期間全國(guó)石墨電極重鎮(zhèn)華北有可能減產(chǎn)50%以上，會(huì)支撐行業(yè)的高價(jià)格和高利潤(rùn)?！?/p>

值得注意的是，在光大證券預(yù)測(cè)的兩大主要原因里，其均用了“可能”二字，并不是根據(jù)既定事實(shí)而進(jìn)行預(yù)測(cè)。另外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，在7月21日，有8家機(jī)構(gòu)調(diào)研過(guò)方大炭素，這其中有招商證券，但并沒(méi)有光大證券，而一起參與調(diào)研的東方證券，并未發(fā)表最新研報(bào)看法。

不規(guī)范研報(bào)需小心

深圳一位不愿具名的私募經(jīng)理就此事對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“目前信息傳播已經(jīng)非常迅速，我們獲取投資信息也多樣化，但這都不能作為一個(gè)投資人最終決策的支撐。還是需要通過(guò)自己親自調(diào)研了解，才能知道一個(gè)行業(yè)、一家公司到底是怎樣一個(gè)情況。對(duì)于普通散戶來(lái)講，他們獲取上市公司信息多數(shù)來(lái)自聽(tīng)消息，要么就是看研報(bào)，但是研報(bào)信息準(zhǔn)確是否，是否夸大利好，都難以證實(shí)。監(jiān)管層對(duì)券商研報(bào)規(guī)范性已經(jīng)嚴(yán)加管控，但是不負(fù)責(zé)任的研報(bào)依舊常見(jiàn)于我們身邊，投資時(shí)最好要仔細(xì)鑒別，特別是要有自己的觀點(diǎn)和看法，不要被研報(bào)牽著走，否則投資很容易被誤導(dǎo)而產(chǎn)生虧損?！?/p>

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了此次方大炭素澄清券商研報(bào)不合理預(yù)測(cè)外，2016年10月通策醫(yī)療也曾澄清券商的研報(bào)。當(dāng)時(shí)長(zhǎng)江證券一份研報(bào)對(duì)通策醫(yī)療點(diǎn)評(píng)稱“啟動(dòng)旗艦中心口腔醫(yī)院建設(shè)，全國(guó)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋進(jìn)一步完善；三線業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，打造三大線上線下業(yè)務(wù)平臺(tái)，分別是輔助生殖的存濟(jì)網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院平臺(tái)、三葉兒童口腔醫(yī)院平臺(tái)、牙齒正畸的隱秀云平臺(tái)。”

針對(duì)這份研報(bào)的表述，通策醫(yī)療澄清指出“輔助生殖的存濟(jì)網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院平臺(tái)”和“牙齒正畸的隱秀云平臺(tái)”均非公司業(yè)務(wù)。

監(jiān)管層近年來(lái)一直在關(guān)注和要求券商研報(bào)規(guī)范化，早在去年9月，證監(jiān)會(huì)通報(bào)過(guò)一批違規(guī)的券商，這其中銀河證券和東吳證券等三家券商都被當(dāng)作研報(bào)發(fā)布案例被點(diǎn)名，并且要求券商及時(shí)整改并進(jìn)行內(nèi)部問(wèn)責(zé)。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，這些券商及其分析師在研報(bào)發(fā)布過(guò)程中存在未審慎使用信息、分析方法不嚴(yán)謹(jǐn)、引用信息不合規(guī)等合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，已偏離了作為專業(yè)機(jī)構(gòu)、專業(yè)人士需秉持的專業(yè)、合規(guī)、審慎、為投資者負(fù)責(zé)的基本原則和態(tài)度。如東吳證券，該券商當(dāng)時(shí)研報(bào)中所引用的網(wǎng)站數(shù)據(jù)，就未標(biāo)明信息來(lái)源。