MSCI董事長：A股入摩，中期增量資金或超3000億美元

MSCI董事長兼首席執(zhí)行官亨利·費(fèi)爾南德茲（Henry Fernandez）和MSCI亞太區(qū)研究總監(jiān)謝佂儐26日共同接受中國證券報(bào)記者專訪。謝佂儐透露稱，MSCI之前跟證監(jiān)會(huì)、外管局溝通，建議大幅上調(diào)或者完全取消額度限制，以便讓國外資金更好進(jìn)入A股市場，“有關(guān)當(dāng)局對此是在積極考慮的”。費(fèi)爾南德茲表示，中期來看，隨著未來納入權(quán)重進(jìn)一步提升，流入A股的資金規(guī)模可能會(huì)超過3000億美元。

中國證券報(bào)：納入方案“兩步走”基于哪些考慮？具體如何實(shí)施？

費(fèi)爾南德茲：

目前滬港通和深港通的每日額度限制決定了A股納入MSCI需要分兩步走。第一步在明年5月的半年度指數(shù)評審時(shí)實(shí)施，納入2.5%的權(quán)重，第二步在明年8月的季度指數(shù)評審時(shí)實(shí)施，納入剩下的2.5%。我們希望確保在交易額度限制依然存在的條件下，大量因MSCI納入A股而流入的資金在進(jìn)出方面有保障。

如果在納入計(jì)劃正式實(shí)施時(shí)，滬深港通每日額度能夠永久或暫時(shí)性的大幅上調(diào)，抑或取消，我們會(huì)考慮將兩步走并做一步，即一次性納入。具體如何實(shí)施，取決于中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)在促進(jìn)市場開放、滿足投資者需求方面的進(jìn)展。MSCI的大門是敞開的。

謝佂儐：

決定分兩步進(jìn)行主要原因在于每日交易額度的限制。但從國際投資者的角度看，分成兩步做就意味著下兩次功夫，如果可以有選擇，國際投資者當(dāng)然更希望一步達(dá)成。而且從中國資本市場、證監(jiān)會(huì)的角度，也不希望延遲納入。

我們之前確實(shí)有跟證監(jiān)會(huì)、外管局溝通，建議大幅上調(diào)或者完全取消額度限制，以便讓國外資金更好地進(jìn)入A股市場。有關(guān)當(dāng)局對此是在積極考慮的。我們的公告中也有表態(tài)，如果證監(jiān)會(huì)和外管局采取措施，就不需要分兩步納入，一次就可以完成。

雖然是分兩步進(jìn)行，但第一步就會(huì)將222只A股全部納入，但納入比例只有一半，即2.5%。比如一家公司如果有100億的市值，納入5%就是納入5億市值，分兩步走的話，第一步就是納入2.5億的市值，第二步再納入2.5億。

中國證券報(bào)：納入方案會(huì)否再做調(diào)整？

謝佂儐：

從現(xiàn)在起到明年5月的納入準(zhǔn)備期內(nèi)，我們應(yīng)該會(huì)保留現(xiàn)有方案，不會(huì)半途上調(diào)或降低納入比重，因?yàn)檫@樣會(huì)給投資者帶來很大不便。目前階段，MSCI要做的工作是讓投資者進(jìn)一步了解這次納入A股背后的想法，以及具體的實(shí)施方案。但如果中國監(jiān)管當(dāng)局繼續(xù)推動(dòng)資本市場開放，我們會(huì)在初步納入后很快跟投資者展開進(jìn)一步納入的咨詢。

中國證券報(bào)：國際投資者對A股市場的興趣如何？在行業(yè)板塊的追蹤方面有什么建議？

費(fèi)爾南德茲：

今年我們與國際投資者進(jìn)行了非常廣泛的咨詢，包括150家養(yǎng)老基金、資產(chǎn)管理公司和經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)等，覆蓋歐洲、美國、加拿大和亞洲市場。今年的咨詢建立在新的納入方案基礎(chǔ)上，得到了很多投資者的支持。新提案提高了市場進(jìn)入的可行性，因而取得成功。

許多機(jī)構(gòu)投資者建議MSCI考慮納入在內(nèi)地和香港兩地上市的公司所對應(yīng)的大盤A股。鑒于此，我們修改了原有建議，決定納入能通過滬股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盤A股。正是這一調(diào)整，使得本次初始納入MSCI新興市場指數(shù)的A股數(shù)量從先前提案中的169只增加到222只。

投資者目前仍對一些問題存在擔(dān)憂，一是互聯(lián)互通機(jī)制下的每日額度限制，另一個(gè)也是更重要的就是股票停牌數(shù)量偏高的問題?？傮w而言，國際投資者關(guān)心的是A股的改革措施是否具有持久性，是否不會(huì)逆轉(zhuǎn)。投資者希望看到A股投資能夠建立在規(guī)則之上，建立在確定性之上。

謝佂儐：

目前階段，國際投資者剛開始接觸A股，主要是希望有一個(gè)比較完整的覆蓋，并不特別專注于某些個(gè)別板塊。金融危機(jī)之前，投資者對金融板塊比較敏感，大多是減持，但目前全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，投資者對金融板塊已經(jīng)沒有那么排斥了。這次納入MSCI的222只A股中，除了金融板塊之外，也有工業(yè)等其他很多板塊。

中國證券報(bào) ：每日交易額度限制具體會(huì)給投資者帶來怎樣的影響？

謝佂儐：

被動(dòng)投資者通常是跟蹤指數(shù)，如果要特別貼近指數(shù)的話，他們通常要在市場接近收盤的時(shí)候才去買賣股票。在存在交易額度限制的情況下，如果當(dāng)天早盤時(shí)段一些主動(dòng)型基金和散戶買入，導(dǎo)致額度在收盤前已經(jīng)被占用完，指數(shù)基金就無法在接近收盤的時(shí)點(diǎn)上進(jìn)行交易。這就是為什么投資者對額度問題特別關(guān)注。

中國證券報(bào)：MSCI與中國監(jiān)管當(dāng)局的交流是怎樣的？監(jiān)管機(jī)構(gòu)最大的擔(dān)憂是什么？

費(fèi)爾南德茲：

我們和中國證監(jiān)會(huì)以及上海、深圳兩大交易所進(jìn)行了大量的協(xié)作和交流，這是決定今年A股被成功納入MSCI主要指數(shù)的重要因素，也奠定了我們未來更進(jìn)一步的基礎(chǔ)。

證監(jiān)會(huì)和交易所的擔(dān)憂是可以理解的。他們的責(zé)任在于保證市場穩(wěn)定，有效實(shí)施市場監(jiān)管。因此我們與他們的討論主要集中于新的變化會(huì)否給市場造成不穩(wěn)定性，會(huì)否違反監(jiān)管規(guī)則。我們不希望因?yàn)橐恍┬碌恼{(diào)整導(dǎo)致市場泡沫或任何投機(jī)交易，這對所有市場參與者都不是好事，當(dāng)然也包括MSCI的客戶——國際投資者。

中國證券報(bào)：臺(tái)灣和韓國市場從部分納入到全部納入用了比較長的時(shí)間，預(yù)計(jì)A股會(huì)用多久？

費(fèi)爾南德茲：

何時(shí)全部納入取決于兩點(diǎn)，一是全球投資者在投資A股市場方面的體驗(yàn)、信心，以及對市場投資規(guī)則的熟悉和理解度。沒有投資者會(huì)忽視中國經(jīng)濟(jì)和A股市場上中國企業(yè)的顯著增長，但他們也希望看到一些有效的監(jiān)管措施，比如對于停牌問題。另一方面，這也取決于中國監(jiān)管當(dāng)局能否滿足國際投資者的需求。如果對投資者重點(diǎn)關(guān)心的問題解決的速度更快，A股納入MSCI指數(shù)的范圍就會(huì)更大、更廣泛、更快。相反，如果投資者信心下降，監(jiān)管規(guī)則缺少透明度，納入進(jìn)度就會(huì)放慢，會(huì)需要更長時(shí)間。

至于納入后的市場表現(xiàn)，這是由很多因素決定的，包括國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場進(jìn)展，以及國際投資者的接受程度等。

中國證券報(bào)：就MSCI的估算，納入A股會(huì)吸引多大規(guī)模的資金流入？

費(fèi)爾南德茲：

全球追蹤MSCI指數(shù)的總資金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到11萬億美元，其中追蹤新興市場指數(shù)的資金約2萬億美元。如果以0.73%的權(quán)重計(jì)算，初始納入吸引的資金大概是150億美元。這只是第一步，規(guī)模比較小。中期來看，隨著未來納入權(quán)重進(jìn)一步提升，流入A股的資金規(guī)?？赡軙?huì)超過3000億美元。

（來源：中國證券報(bào)（ID：xhszzb），記者：楊博，原標(biāo)題：【獨(dú)家專訪】MSCI董事長：A股入摩，中期增量資金或超3000億美元！“兩步走”可能變成“一步到位”！還有這些重磅信息……）