A股會(huì)否迎來(lái)風(fēng)格切換 私募公募分歧明顯

藍(lán)籌股行情近三天走得很憋屈。更憋屈的可能是近幾周剛買(mǎi)入藍(lán)籌股的投資者們。不到短短的一周時(shí)間，市場(chǎng)走勢(shì)就將一個(gè)新課題擺在了他們面前：行情是否迎來(lái)了風(fēng)格切換的時(shí)點(diǎn)？

此前推動(dòng)藍(lán)籌股走強(qiáng)的力量中，海外資金的身影非常明顯。過(guò)去一年，海外資金持續(xù)流入，催生出一波藍(lán)籌行情。最近，海外資金的流向出現(xiàn)明顯變化。

不少投資經(jīng)理認(rèn)為，藍(lán)籌股投資的低風(fēng)險(xiǎn)階段已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)的藍(lán)籌行情有可能從“價(jià)值投資”走向“價(jià)值博弈”。在此階段，“價(jià)值”分化和“成長(zhǎng)”的脫穎而出或?qū)⑼瑫r(shí)進(jìn)行。而“價(jià)值博弈”也需要更強(qiáng)的個(gè)股鑒別能力和交易技巧。

藍(lán)籌板塊持續(xù)調(diào)整

昨日，成長(zhǎng)股全面爆發(fā)，早盤(pán)不到11點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板指就上漲1.7%，蟄伏已久的科技股“助攻”，讓創(chuàng)業(yè)板指迎來(lái)今年以來(lái)的最強(qiáng)開(kāi)局。

藍(lán)籌股“扎堆”的上證50指數(shù)卻是另一片光景。繼前日創(chuàng)下年內(nèi)最大跌幅后，昨日該指數(shù)再度下跌0.62%。藍(lán)籌股龍頭貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安表現(xiàn)疲弱。其中，貴州茅臺(tái)收盤(pán)下跌2.13%，成交量放大至23.5億元；中國(guó)平安則已連跌三天，本周一49.5元以上買(mǎi)入的高價(jià)籌碼至周四收盤(pán)已浮虧7%以上。

藍(lán)籌板塊的人氣明顯消退。本周二，正當(dāng)上證50指數(shù)走弱、市場(chǎng)人氣散淡之時(shí)，新能源汽車(chē)板塊挺身而出，成為市場(chǎng)一大亮點(diǎn)；本周四開(kāi)盤(pán)，科技股集體啟動(dòng)“挽救”了市場(chǎng)人氣。過(guò)去幾天，A股市場(chǎng)兩度出現(xiàn)單日50只以上股票漲停的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。市場(chǎng)熱點(diǎn)精彩紛呈：新能源汽車(chē)、科技股、軍工股等昔日成長(zhǎng)股的代表公司輪番登場(chǎng)，只有藍(lán)籌板塊一直在調(diào)整。

海外資金出現(xiàn)新動(dòng)向

是誰(shuí)推動(dòng)了市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換？有一個(gè)身影非常明顯——海外資金。

此前數(shù)據(jù)顯示，海外資金（包括QFII、RQFII、滬股通、深股通等渠道）過(guò)去一年內(nèi)持續(xù)流入，直接推動(dòng)了藍(lán)籌板塊上漲。在貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、?？低暤人{(lán)籌股上，外資進(jìn)入規(guī)模之大、持股比例之高，引人關(guān)注。

但最近，海外資金似乎出現(xiàn)了調(diào)整的跡象。港交所數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三個(gè)交易日（12日到14日），滬股通和深股通的十大成交活躍股都出現(xiàn)明顯的資金流出。

12日，滬股通和深股通成交活躍股合計(jì)凈賣(mài)出3.68億元，其中，中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、海螺水泥凈賣(mài)出超過(guò)1億元，?？低晝糍u(mài)出0.58億元；13日，成交活躍股合計(jì)凈買(mǎi)入2.46億元，當(dāng)日支撐資金流入的主要是和新能源汽車(chē)概念有關(guān)的上汽集團(tuán)，而中國(guó)平安、格力電器、興業(yè)銀行等還在賣(mài)出；14日，成交活躍股合計(jì)賣(mài)出8.93億元。其中，中國(guó)平安被大舉凈賣(mài)出3.36億元，貴州茅臺(tái)凈賣(mài)出1.06億元，同樣被大幅拋售的還有興業(yè)銀行、招商銀行、中國(guó)建筑等。

盤(pán)點(diǎn)上周四以來(lái)的五個(gè)交易日，滬股通和深股通資金對(duì)成交活躍股的交易出現(xiàn)明顯變化。上周四，滬股通和深股通成交活躍股合計(jì)凈買(mǎi)入18.82億元，上周五凈買(mǎi)入7.07億元，本周一凈賣(mài)出3.68億元，周二凈買(mǎi)入2.46億元，周三凈賣(mài)出8.93億元。

這個(gè)節(jié)奏也與上證50指數(shù)的走勢(shì)相呼應(yīng)，可以判斷，未來(lái)海外資金的買(mǎi)賣(mài)動(dòng)向還將在很大程度上左右藍(lán)籌板塊的走向。

私募公募分歧明顯

在海外資金出現(xiàn)新動(dòng)向的同時(shí)，本土機(jī)構(gòu)之間的分歧也進(jìn)一步顯現(xiàn)。

風(fēng)格靈活且追求絕對(duì)收益的陽(yáng)光私募資金開(kāi)始迅速翻多，并普遍看好藍(lán)籌股。華潤(rùn)信托研究報(bào)告顯示，5月末，入選其對(duì)沖指數(shù)的私募產(chǎn)品的平均股票倉(cāng)位達(dá)到75.66%，創(chuàng)下過(guò)去一年的最高值。

越來(lái)越多知名私募投資經(jīng)理開(kāi)始看好“藍(lán)籌行情”。從持股情況看，私募基金在5月份普遍增持金融服務(wù)、綜合、房地產(chǎn)等低估值個(gè)股。5月末，私募基金持股的前五大行業(yè)集中在金融服務(wù)、醫(yī)藥生物、食品飲料、機(jī)械設(shè)備和家用電器上，顯示出對(duì)藍(lán)籌板塊的看好。

但對(duì)規(guī)模更大的公募基金而言，目前階段，大手筆買(mǎi)入藍(lán)籌股的共識(shí)遠(yuǎn)未達(dá)成。

華寶興業(yè)投資總監(jiān)劉自強(qiáng)認(rèn)為，白馬藍(lán)籌股的行情演繹至此，估值水平已達(dá)到基本合理位置。從歷史規(guī)律看，藍(lán)籌股獲得超額收益的時(shí)間或許沒(méi)有結(jié)束，但隨著行情延續(xù)，價(jià)值股的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來(lái)越明顯。

融通通乾研究精選基金經(jīng)理張延閩則認(rèn)為，在市場(chǎng)鐘擺向基本面靠攏過(guò)程中，也應(yīng)警惕泡沫，市場(chǎng)無(wú)差別地涌入“藍(lán)籌”的懷抱，將導(dǎo)致部分公司的市值過(guò)度膨脹。他提出，未來(lái)“價(jià)值”的分化和“成長(zhǎng)”的脫穎而出或?qū)⑼瑫r(shí)進(jìn)行。

總體來(lái)看，不少資深投資經(jīng)理更傾向于認(rèn)為，藍(lán)籌股投資的低風(fēng)險(xiǎn)階段已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)的藍(lán)籌行情有可能從“價(jià)值投資”走向“價(jià)值博弈”。而后者，需要很強(qiáng)的個(gè)股鑒別能力和交易技巧。

上海證券報(bào) 記者 弘文

原標(biāo)題：A股會(huì)否迎來(lái)風(fēng)格切換