有百億私募喊出：現(xiàn)在是抄底中小市值股票最好的時(shí)機(jī)

5月的A股市場(chǎng)，一半是火焰一半是海水，最新數(shù)據(jù)顯示，5月以來(lái)上證50漲幅達(dá)到5.29%，領(lǐng)跑全球各大主要市場(chǎng)指數(shù)；而創(chuàng)業(yè)板指仍然跌跌不休，5月跌幅將近5%，中證500跌幅超過(guò)6%，表現(xiàn)墊底。

基金君放上表格就一目了然了，今年以來(lái)上證50上漲了8.06%，滬深300漲了5.15%，相反的是，創(chuàng)業(yè)板指下跌了10.32%，中證500跌了6.81%。

面對(duì)如此市場(chǎng)，私募基金的各位投資大佬也產(chǎn)生了巨大分歧。

基金君剛剛采訪，有的私募大佬認(rèn)為，這輪藍(lán)籌白馬的“一九行情”，不完全是資金抱團(tuán)取暖的防御行為，還有基本面的支持，包括銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等過(guò)去比較容易產(chǎn)生泡沫的領(lǐng)域都在慢慢回歸基本面，誰(shuí)的基本面扎實(shí)、資金成本低、營(yíng)銷能力強(qiáng)、管理水平高，誰(shuí)就會(huì)有溢價(jià)，龍頭股圍繞基本面出現(xiàn)估值的重估。這些股票基本面很健康，未來(lái)仍將有比較大的機(jī)會(huì)，而且預(yù)計(jì)能持續(xù)一兩年。

但也有私募人士認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，藍(lán)籌股估值水平已經(jīng)到了歷史的中位數(shù)偏上，估值修復(fù)到了中后段?，F(xiàn)在配置藍(lán)籌是因?yàn)橹行〕砷L(zhǎng)股估值調(diào)整沒(méi)到位，大家風(fēng)險(xiǎn)偏好度低。但目前看來(lái)，中小創(chuàng)的估值已在歷史中位數(shù)下沿，已經(jīng)到了大跌的中后段，下殺空間已經(jīng)不大，而且出現(xiàn)大股東增持，說(shuō)明已經(jīng)到了布局的歷史時(shí)點(diǎn)。

基金君也來(lái)簡(jiǎn)單看一下現(xiàn)在市場(chǎng)各主要指數(shù)的估值水平。去泡沫最厲害的是創(chuàng)業(yè)板指，從2015年6月15日的128倍PE，如今跌到37倍左右；中證500從78倍左右的PE跌到33倍。但是，上證50的估值水平已經(jīng)達(dá)到11倍PE。

現(xiàn)在的A股市場(chǎng)，藍(lán)籌白馬股迎風(fēng)起舞，中小創(chuàng)仍然再創(chuàng)新低。最近基金君發(fā)現(xiàn)有些私募已經(jīng)積極看多中小創(chuàng)、成長(zhǎng)股，甚至喊出“現(xiàn)在是投資中國(guó)中小市值股票最好的時(shí)間點(diǎn)”！

最近在某個(gè)活動(dòng)上，基金君遇上了深圳某百億級(jí)私募公司的副總裁，他告訴基金君，現(xiàn)在他們公司已經(jīng)戰(zhàn)略性看多中小創(chuàng)、成長(zhǎng)股，已經(jīng)在著力布局了，現(xiàn)在絕對(duì)是最好的時(shí)點(diǎn)。

他先給基金君回顧了近一年來(lái)市場(chǎng)的變化。現(xiàn)在中小股票跌得比較厲害，最早市場(chǎng)風(fēng)格變化從2016年11月開(kāi)始，當(dāng)時(shí)監(jiān)管上有兩個(gè)變化，一是IPO，二是再融資，都對(duì)中小市值股票產(chǎn)生較大影響。

“過(guò)去小市值公司既蘊(yùn)含看跌期權(quán)，也包含看漲期權(quán)。上市公司是稀缺資源，具備殼價(jià)值；另外，小公司有估值泡沫時(shí)可以做外延式并購(gòu)做實(shí)業(yè)績(jī)，降低估值。但2016年以后老的游戲規(guī)則被打破了，一方面，殼價(jià)值快速下跌，如今跌得快沒(méi)有了，另一方面，定增和再融資的趨緊，小公司無(wú)法通過(guò)并購(gòu)重組做實(shí)，導(dǎo)致股價(jià)快速下跌。”這位私募副總裁說(shuō)。

他進(jìn)一步解釋，到了2017年上半年大小股票股價(jià)差距繼續(xù)拉大，更多是情緒上的因素。而且，最近有些小股票跌得比較慘，還出現(xiàn)閃崩，很大原因是一些成長(zhǎng)類的基金在被動(dòng)降倉(cāng)導(dǎo)致的，“在這種情況下，我認(rèn)為，現(xiàn)在是投資中小股票最好的時(shí)點(diǎn)。”

他有幾點(diǎn)理由：第一，過(guò)去20年、10年小市值股票跑贏最大市值的股票接近20%，絕對(duì)不僅僅是殼的價(jià)值在起作用，而是公司本身的價(jià)值和創(chuàng)造力，中國(guó)越小市值的股票大股東持股比例越高，管理水平、創(chuàng)造力越高，想做好的動(dòng)力越強(qiáng)，現(xiàn)在中國(guó)每年GDP6%以上的增長(zhǎng)，小公司的創(chuàng)造力是不容忽視的，任何一個(gè)處于高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體都是小公司比大公司跑得好；第二，現(xiàn)在市場(chǎng)中有接近一半的股票跌破了2015年6月的價(jià)格，如果看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，比15年6月、16年1月時(shí)跌得更多，但是創(chuàng)業(yè)板的公司現(xiàn)在每年保持20%左右的增長(zhǎng)，非常健康，這是不太合理的。“現(xiàn)在市場(chǎng)中被低估的股票占大多數(shù)，從市值分布來(lái)看，200億以下的公司估值跌得厲害。”

“現(xiàn)在市場(chǎng)離底已經(jīng)非常接近了。”他表示，有一種說(shuō)法是，在不該買股票的人都在買的時(shí)候，要把股票賣掉，比如15年牛市該把股票賣掉；還有，在不該賣股票的人都在賣的時(shí)候，就該買了，比如現(xiàn)在。

這位副總裁還表示，現(xiàn)在市場(chǎng)中所謂的漂亮50，其背景和美國(guó)的漂亮50是不一樣的，當(dāng)價(jià)值股不斷創(chuàng)新高，估值水平比成長(zhǎng)股高，再做藍(lán)籌股就不是價(jià)值投資，而是趨勢(shì)投資。“所以，現(xiàn)在我們的做法是，首先降低一定的風(fēng)險(xiǎn)暴露，把回撤控制在可控范圍內(nèi)，然后密切跟蹤市場(chǎng)，隨著價(jià)差拉大，做好隨時(shí)往小股票里面投入的準(zhǔn)備，更多的是需要投資者有足夠的耐心，只有時(shí)間能讓真理真的變成回報(bào)。”

記者：林雪

來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)