滬指年線拉鋸：歷史數(shù)據(jù)顯示后市會(huì)這樣走

在與年線（250日均線）的每次纏斗后，上證指數(shù)都會(huì)悄然選擇未來較長(zhǎng)一段時(shí)間的運(yùn)行方向。 作為一個(gè)非常重要的關(guān)口，A股市場(chǎng)總體觸碰年線的機(jī)會(huì)并不多，而最近12個(gè)交易日，上證指數(shù)已與年線7度直接交鋒。 上證指數(shù)近期7度與年線展開交鋒 在連續(xù)回調(diào)的背景下，5月8日上證指數(shù)低開低走，收盤跌破年線。這是上證指數(shù)時(shí)隔7個(gè)月后再度觸碰年線。此后，上證指數(shù)圍繞年線橫盤整理，分別于5月10日、15日、16日、18日、19日、22日展開年線爭(zhēng)奪戰(zhàn)。 歷史數(shù)據(jù)表明，滬指觸碰年線與A股市場(chǎng)的特定大事件、大背景出現(xiàn)時(shí)間大致吻合，其后的走勢(shì)受到當(dāng)時(shí)大環(huán)境的影響。 以始于2014年的大牛市為例，當(dāng)年7月滬指突破年線時(shí)，伴隨著滬港通開通、外資入市等預(yù)期，其后A股時(shí)隔多年迎來一波杠桿大牛市。 上證指數(shù)最近一次與年線纏斗發(fā)生在2016年年中。隨著房地產(chǎn)投資、庫(kù)存、出口等觸底，市場(chǎng)性下滑力量在2016年上半年幾乎耗竭，經(jīng)濟(jì)從快速下滑期進(jìn)入緩慢探底期。受益于盈利彈性和估值彈性驅(qū)動(dòng)，包括貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、格力電器為代表的“中國(guó)版漂亮50”持續(xù)上攻，帶領(lǐng)上證指數(shù)良性向上。 而滬指觸碰年線后最終向下的案例也不少，最近的一次是2015年11月，受新興市場(chǎng)貨幣貶值和全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，資金避險(xiǎn)情緒大幅升溫，全球股市遭遇重挫。而上證指數(shù)曾連續(xù)多天圍繞3600點(diǎn)上下震蕩，但最終失守，2016年1月更是上演千點(diǎn)暴跌。 作為衡量市場(chǎng)強(qiáng)弱的重要分水嶺，上證指數(shù)想要突破年線并不容易。廣州萬(wàn)隆認(rèn)為，應(yīng)結(jié)合市場(chǎng)的成交量一起來看突破年線的象征意義，偏偏上證指數(shù)突破年線加上量?jī)r(jià)齊升配合才能催生行情的這一本質(zhì)規(guī)律經(jīng)常被市場(chǎng)忽視。2014年7月滬指突破年線后，兩市成交量也開始節(jié)節(jié)攀升，市場(chǎng)由此迅速步入了量?jī)r(jià)配合快速拉升的“蜜月期”。對(duì)比當(dāng)下，目前兩市一直處在“地量”的狀態(tài)。 和信投顧肖玉航認(rèn)為，本周上證指數(shù)在金融股的護(hù)盤下依然失守年線，顯示市場(chǎng)信心不足。另外主力資金依然保持凈流出態(tài)勢(shì)，加之創(chuàng)新低個(gè)股擴(kuò)散，因此預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)仍將以弱勢(shì)運(yùn)行為主。 “漂亮50”瘋牛，小市值個(gè)股長(zhǎng)熊 上證指數(shù)與年線纏斗正酣，市場(chǎng)分化卻愈演愈烈，“漂亮50”不斷突破歷史新高，2000多只個(gè)股普跌，部分個(gè)股甚至再現(xiàn)閃崩。 最直接的表現(xiàn)就是，作為眾多股票指數(shù)中的“藍(lán)籌股”，中證100集合了全市場(chǎng)中最具競(jìng)爭(zhēng)力的大型上市公司，年初至今該指數(shù)累計(jì)上漲7.32%。另一方面，代表滬深兩市小市值公司的中證1000指數(shù)卻大跌15.93%。 個(gè)股方面，截至今日收盤，云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、濟(jì)川藥業(yè)等18家上市公司再度刷新股價(jià)歷史高點(diǎn)記錄，“中國(guó)版漂亮50”行情還在延續(xù)。 以貴州茅臺(tái)為例，今日收盤股價(jià)突破454元，月K線8連陽(yáng)。從年初至今，股價(jià)已經(jīng)上漲近36%。市場(chǎng)人士戲稱，“研究TMT的都知道這3個(gè)字母所代表的含義——科技、媒體和通訊，不過，也許TMT的真諦其實(shí)是TencentandMaoTai。需要說的是，即使貴州茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)超過454元/股，但市盈率依舊很低。 股價(jià)漲得比你好，市盈率比你還低，難怪茅臺(tái)們一直是價(jià)值投資者眼中的香餑餑。 市場(chǎng)風(fēng)口何時(shí)切換至小市值個(gè)股？機(jī)構(gòu)：醒醒吧，短期無望 眾所周知，A股是一個(gè)散戶為主的市場(chǎng)，彈性較高的中小市值個(gè)股更符合散戶們的口味。在當(dāng)下操作難度非常大的背景下，A股的風(fēng)口何時(shí)將會(huì)切換至中小市值個(gè)股呢？ 在回答這個(gè)問題前，先來看看本輪“漂亮50”股價(jià)連連上漲的內(nèi)因。國(guó)信證券分析師燕翔表示，擁有持續(xù)、穩(wěn)定的高ROE（凈資產(chǎn)收益率）是公司股價(jià)持續(xù)上漲的核心動(dòng)力。 燕翔認(rèn)為，2015年以來創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)但ROE增長(zhǎng)沒有了，外延式并購(gòu)重組帶來凈利潤(rùn)增加的同時(shí)，也帶來了更高的股本增速，但企業(yè)投資的資金運(yùn)用效率并沒有提高，股權(quán)價(jià)值被攤薄成為制約當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板股價(jià)的重要因素。而2016年下半年以來，主板公司ROE快速回升，主板與創(chuàng)業(yè)板ROE走勢(shì)的分化與市場(chǎng)行情風(fēng)格完全吻合。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板面臨著ROE絕對(duì)值不比主板高、趨勢(shì)向下且估值很高的局面，相比主板ROE趨勢(shì)向上且估值便宜，市場(chǎng)風(fēng)格短期內(nèi)很難改變。 燕翔建議，投資者應(yīng)以價(jià)值投資的眼光布局各行業(yè)的優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)。 本文來源：證券時(shí)報(bào)作者：吳少龍 文章內(nèi)容或者數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。