H股基金經(jīng)理：騰訊不買夠10%，都該去反省

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾 宋雙 每經(jīng)編輯 肖鴻月    

每經(jīng)記者 李蕾 宋雙 每經(jīng)編輯 肖鴻月

5月17日，騰訊控股發(fā)布一季報業(yè)績，報告期內(nèi)總收入同比增長55%；5月18日開盤，騰訊控股即拉開大漲模式，連創(chuàng)歷史新高，截至最新交易日收盤價報268.4港元，今年以來漲幅已達41.49%。

A股基金經(jīng)理看著騰訊只能干瞪眼，怒喝茅臺；但H股基金經(jīng)理如果錯過騰訊，是不是該反思呢？

不過這個世界上，看好和買不買真的是兩回事。是的，這是一群重倉騰訊的“老司機”發(fā)起的無情嘲笑。他們說，“投港股的機構(gòu)投資者，包括QDII基金，騰訊買到10%的上限是標配，買不到的都該去反省。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者數(shù)了一下，截至今年一季度，以騰訊為第一大重倉股且占資產(chǎn)凈值比在5%以上的QDII基金一共有18只、普通基金也有17只。

基金經(jīng)理A：炒H股但騰訊沒買夠10%是常識性錯誤

A是一個有遠見的人，對騰訊的觀察也由來已久。久到什么程度？早在騰訊大手筆進行PC端游戲開發(fā)，或許更早，A就已經(jīng)展開了一場比較。為什么從最早運營成功的QQ會員收費轉(zhuǎn)為主攻游戲？QQ和微信的區(qū)別到底在哪里？從社交軟件到游戲開發(fā)，再到大舉進軍移動端，每一次轉(zhuǎn)身的邏輯在哪里？為什么是這個時候，為什么是騰訊？

在一次次的比較中，騰訊的股價飆升了百倍，A也想明白其中很多問題。到了他自己的H股基金建倉時，前排重倉買入的個股就是騰訊。

5月17日下午，騰訊控股發(fā)布了2017年一季度業(yè)績，總收入495.52億元人民幣，同比增長55%，比A股收入倒數(shù)的700家公司加起來賺得還多；權(quán)益持有人應(yīng)占利潤達到了144.76億元人民幣，同比增長58%。在這其中，手機游戲?qū)崿F(xiàn)129億元，同比增長57%，《王者榮耀》功不可沒。

A說，雖然我不玩這個游戲，不過我相信這款游戲可以給騰訊帶來收益。這是一家生命力和狼性都很強的公司，優(yōu)秀的公司都有一個特點——盈利模式可以根據(jù)用戶和市場需求變化進行調(diào)整?！岸唐趤砜矗湄攧?wù)報表有爆發(fā)式增長；長期的話，有一些巨大的財富和金礦還沒有挖，具備的潛力可能比現(xiàn)在能看到的更大?！?/p>

在恒生指數(shù)里，騰訊控股的權(quán)重約為10%，是該指數(shù)最大的權(quán)重股之一。因此對很多公募基金經(jīng)理來說，投資H股配置10%的騰訊是一個標準動作。A也不是很能理解一只港股基金不滿倉騰訊的做法，“正常不管業(yè)績怎么樣，一個成熟的基金經(jīng)理標準都是配到10個點騰訊的，不然就是常識性錯誤，需要反省一下?！?/p>

之所以說10%，是因為一只基金持同一股票不得超過基金資產(chǎn)的10%、一個基金公司旗下所有基金持同一股票不得超過該股票市值10%的“雙十原則”。

今年一季度，A又大幅加倉了騰訊控股。在5月18日騰訊盤中突破270元的狂歡式氛圍中，A像過去一樣平靜地完成了日常路演，他說“這很正?！薄?/p>

基金經(jīng)理B：騰訊是白馬，但喜歡博弈的投資者常忽視

和A相比，B似乎更是這個圈子里不折不扣的“老司機”，境外投資經(jīng)驗豐富。在他看來，港股能夠有騰訊這樣的公司是一件幸福的事，他手下管理的QDII、滬港深基金，也從建倉伊始就一直重倉騰訊控股。

對于一季度騰訊交出的成績單，B也并不驚訝。他說，一方面是今年港股市場整體確定性較強，投資港股市場的資金更偏好騰訊這種優(yōu)質(zhì)且成長前景較好的大市值股票；另一方面，騰訊的業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，核心業(yè)務(wù)游戲表現(xiàn)持續(xù)強勁，其他業(yè)務(wù)比如支付業(yè)務(wù)、云業(yè)務(wù)以及視頻等增值業(yè)務(wù)增長潛力也不錯。

除去這些在機構(gòu)研報里都能看到的常規(guī)結(jié)論，在B眼中，騰訊有著自己特殊的過人之處?！罢嬲砦磥砩鐣l(fā)展趨勢的高科技公司并不多，美國有蘋果、谷歌、亞馬遜和Facebook，而中國也擁有BAT。騰訊是未來中國社會代際更替和可支配收入提升、消費升級最大的受益標的之一，是真正代表和引領(lǐng)未來社會發(fā)展趨勢的公司，在中國是有稀缺性的，因此值得長期買入并持有?！?/p>

不過并不是所有的基金都能耐得住這種寂寞。在市面上127只QDII基金中，除去單一投資德國和美國的39只，其余基金里也只有43只重倉騰訊控股。

B只是淡淡地說，這也很正常，因為騰訊是典型的價值成長股，而QDII境內(nèi)投資風格很重、喜歡博弈，對于騰訊這種白馬往往重視不夠，“中國聯(lián)通的那撥很有趨勢的行情，真正吃到的也不多呀”。

有人可能為了更具彈性的收益而不選騰訊，也有投資者覺得騰訊受限于市場增速而放棄。正如這個行業(yè)里那句有名的話，“好公司不等于好股票”，似乎也無可厚非。不過B說了，騰訊、蘋果、亞馬遜“這些都不敢拿，別的博弈股拿得更沒底”。當然，一直重倉的騰訊在一季度也為B和他的團隊帶來了可觀的回報。他說自己還得把它好好拿著，“不能把幸福往門外推”。

基金經(jīng)理C：A股茅臺、港股騰訊？標的要以客戶需求為中心

雖然和A、B一樣冷靜從容，不過C的類型不大一樣，他屬于相對較謹慎的?；蛟S因為他和A、B管理的業(yè)務(wù)類型不大一樣，行業(yè)里管他叫“做專戶的”。

這幾天騰訊持續(xù)上漲的時候，C已經(jīng)根據(jù)自己投資者的需求逐步減倉這只個股，因為“短期內(nèi)可能已經(jīng)處于一個小高點上”。

業(yè)內(nèi)公認有兩大“股王”：A股的茅臺，港股的騰訊。多年來跟蹤騰訊的經(jīng)歷讓C對此深以為然。

在他看來，無論A股市場還是港股市場都會有優(yōu)質(zhì)的白馬龍頭股，這些公司無論在發(fā)展、布局等方面都扎實運營，具備長期配置價值，而且目前經(jīng)濟環(huán)境日趨復(fù)雜，中國成長起來的龍頭公司已經(jīng)建立起較高的競爭壁壘，無論從收入和利潤來講，龍頭公司的虹吸效應(yīng)非常明顯，并且能夠成為未來行業(yè)的整合者。所以這類龍頭公司更能穿越牛熊，經(jīng)得起市場考驗，對于價值投資者而言吸引力不言而喻。

不過他的邏輯和普通公募基金經(jīng)理略有不同。用他自己的話來說，還是得為客戶考慮短期獲利的因素，有些產(chǎn)品甚至就考慮不配置這只個股了。

“都知道騰訊是一家非常好的公司和很棒的投資標的，不過一切以客戶需求為中心?！盋說自己已經(jīng)沒有了當初的無奈，現(xiàn)在更多的是坦然接受。