科斯伍德擬收購龍門教育51%股權(quán) 教育這碗飯為啥這么香？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 吳 凡 每經(jīng)編輯 宋思艱    

每經(jīng)記者 吳 凡 每經(jīng)編輯 宋思艱

教育這碗飯被越吃越香，吃得最香的，似乎是資本。

5月3日晚，停牌中的蘇州科斯伍德油墨股份有限公司（以下簡稱科斯伍德）進一步披露了重大資產(chǎn)重組內(nèi)容，其中，公司初步確認擬購買標的資產(chǎn)為陜西龍門教育科技股份有限公司（以下簡稱龍門教育）51%股權(quán)，為無關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方。科斯伍德公司工作人員5月4日接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，此次收購事項還在進行中，目前還不方便透露具體事宜，“之前的方案是全部用現(xiàn)金收購標的，至于最終的收購方式，以公司對外披露的公告為準”。

上市公司對教育資產(chǎn)的青睞已不必贅述，那么，為何他們?nèi)绱藷嶂越逃兀?/p>

標的2016年盈利7029萬元

科斯伍德3月6日晚發(fā)布的公告顯示，此次標的資產(chǎn)的估值在15億元～20億元之間，而科斯伍德在5月3日發(fā)布的公告中表示，此次交易的方式初步確定為以現(xiàn)金方式購買資產(chǎn)，不涉及發(fā)行配套股份募集資金。

標的資產(chǎn)估值較高的背后，是業(yè)績的支撐。公開資料顯示，龍門教育主營業(yè)務(wù)是面向初中、高中階段學(xué)生提供中高考補習(xí)培訓(xùn)、K12課外培訓(xùn)以及教學(xué)輔助軟件銷售，馬良銘、明旻為龍門教育的共同控股股東及實際控制人。

龍門教育于2016年8月22日成功登陸新三板，登陸后交出了首份業(yè)績報告就頗為搶眼。

龍門教育2016年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，同比增長59.97%；利潤總額和凈利潤分別為為6524.62萬元和5933.47萬元，分別同比增長6.33%和23.10%。實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤7029.35萬元，同比增長43.69%。

此外，截至2016年末，龍門教育的總資產(chǎn)為3.02億元，凈資產(chǎn)為2.49億元，分別同比增長294.69%和354.56%。

記者注意到，龍門教育的商業(yè)模式主要分為三塊，即：全封閉中高考補習(xí)培訓(xùn)、K12課外培訓(xùn)以及教學(xué)輔助軟件的研發(fā)與銷售。

其中，報告期內(nèi)全封閉校區(qū)（中高補、高一高二）培訓(xùn)學(xué)生人數(shù)同期增加5809人，培訓(xùn)費收入增收5503.75萬元，食堂承包費收入增收93.80萬元；K12課外培訓(xùn)業(yè)務(wù)增收2100.05萬元；教學(xué)輔助軟件增收1318.95萬元。

值得注意的是，在交出一份不錯的業(yè)績成績單同時，龍門教育目前亦存在不少風(fēng)險因素。

首先是持續(xù)存在的政策風(fēng)險問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，龍門教育處于課外輔導(dǎo)行業(yè)，該行業(yè)受到國家政策、地方法規(guī)和教育制度等方面影響較大。

此外，人工成本的上升問題亦是龍門教育關(guān)注的重點。在去年的年報中，龍門教育的毛利率從2015年的71.96%下降至去年的60.27%，公司員工薪酬提高，人工成本增加是造成毛利率下降的主要原因之一，龍門教育表示，公司的主要成本是人工成本，如果人工成本上升，會使公司的盈利空間縮小，對公司的經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生一定的影響。

教育資產(chǎn)受熱捧

公開數(shù)據(jù)顯示，過去兩年中，國內(nèi)教育行業(yè)并購事件逾80起，成交規(guī)模逾250億元，2016年較2015年增長近50%。

而在近期，兩家上市公司皖新傳媒與勤上股份爭搶同一所私立學(xué)校的消息，亦引起了市場的極大關(guān)注。那么，教育資產(chǎn)被追捧背后的原因又是什么呢？

以課外教育培訓(xùn)機構(gòu)為例，根據(jù)《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010～2020年）》中提出教育發(fā)展的階段戰(zhàn)略目標，到2020年，在校中小學(xué)生的人數(shù)將達到2.12億人。

而中小學(xué)階段以應(yīng)試為綱，“提分和升學(xué)”是學(xué)生和家長核心需求，優(yōu)質(zhì)教育資源的稀缺和激烈的競爭環(huán)境驅(qū)動家長和學(xué)生積極參與課外培訓(xùn)。

此外，中小學(xué)階段巨大的人口基數(shù)、二胎政策紅利和家庭收入的提升驅(qū)動行業(yè)擁有廣闊空間。民辦教育促進法的修改與細則落實，為課外培訓(xùn)類企業(yè)的發(fā)展提供了新的契機。

浙江天堂硅谷產(chǎn)業(yè)并購部經(jīng)理李明對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“本身教育板塊的業(yè)務(wù)情況，包括它未來的一個穩(wěn)定性都是相對不錯的，所以才會成為很多上市公司被收購的標的。”

值得注意的是，上市公司并購教育資產(chǎn)成功后，并不意味了隨即能形成一個新的盈利點，李明提醒道，“后續(xù)會存在整合風(fēng)險的問題，上市公司作為平臺能提供更多的資源，但是后續(xù)的管理以及管理手段還是需要重點關(guān)注的。”