股價(jià)一騎絕塵！江陰農(nóng)商行去年?duì)I收與利潤(rùn)齊降

此前一直籍籍無(wú)名的江陰農(nóng)村商業(yè)銀行在今年2月名聲大噪。該行于去年9月上市，今年2月單月股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)115.94%，位列當(dāng)月十大牛股之首。不過(guò)，就在江陰農(nóng)村商業(yè)銀行股價(jià)一騎絕塵的同時(shí)，該行控股子公司與恒豐銀行分行卻糾紛不斷，兩度因票據(jù)業(yè)務(wù)遭恒豐銀行常熟分行和嘉興分行上訴。雪上加霜的是，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行去年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了“雙降”。 股價(jià)一騎絕塵 “不起眼的板塊，悶聲發(fā)大財(cái)?shù)墓?jié)奏，十六連陽(yáng)，一月翻倍；不顯山、不露水，沒(méi)有平地出驚雷，沒(méi)有一路連著板?！弊C券業(yè)資深策略師梁玉鋒如此評(píng)價(jià)江陰農(nóng)村商業(yè)銀行股價(jià)在2月的表現(xiàn)。 江陰農(nóng)村商業(yè)銀行在剛剛過(guò)去一個(gè)月內(nèi)的表現(xiàn)確實(shí)搶眼。不僅橫向來(lái)看，成為證券市場(chǎng)的一匹“黑馬”，縱向看去，該行2月的表現(xiàn)也比此前更為高歌猛進(jìn)。江陰農(nóng)村商業(yè)銀行于2016年9月2日上市交易，發(fā)行價(jià)為4.64元，上市之后連續(xù)9天以“一”字漲停板報(bào)收，此后開(kāi)始一路震蕩回調(diào)整理。但是今年2月9日開(kāi)始股價(jià)企穩(wěn)回升，2月10日漲停，此后連續(xù)4天均以漲停價(jià)報(bào)收。2月17日，該股繼續(xù)上漲3.33%，連續(xù)橫盤3天后又開(kāi)始拉升第二波行情，2月24日大漲9.85%，2月27日漲停，2月28日也大漲9.74%。 整個(gè)2月下來(lái)，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行的股票暴漲115.94%，收盤價(jià)為21.4元，這在銀行板塊歷史上也較為罕見(jiàn)。從數(shù)年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)講，銀行板塊都屬于防御性板塊，沒(méi)有這樣開(kāi)板后短時(shí)間內(nèi)翻倍的案例。 為何江陰農(nóng)村商業(yè)銀行股價(jià)這般氣勢(shì)如虹？業(yè)內(nèi)人士普遍指出，次新股、安全、盈利性好、流通值適當(dāng)，這四點(diǎn)讓江陰農(nóng)村商業(yè)銀行成為資本眼中的“香餑餑”。梁玉鋒介紹，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行首先帶有明顯的特征：次新股。 不過(guò)這個(gè)標(biāo)簽并不是護(hù)身符。梁玉鋒指出，此前一段時(shí)期新股發(fā)行節(jié)奏加快，打新打到手軟，次新已經(jīng)不再像以前那樣香，而且由于擴(kuò)容給創(chuàng)業(yè)板，中小創(chuàng)形成了年級(jí)別的空頭趨勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板、中小創(chuàng)甚至被冠以了有毒的標(biāo)簽。 安全系數(shù)是市場(chǎng)考慮的另一個(gè)重要因素。“在這樣的背景之下，炒作的資金既想要翻倍的收益，又需要一定的安全系數(shù)，怎么辦？銀行這種相對(duì)安全的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，又具有次新、小盤屬性，沒(méi)有什么題材熱點(diǎn)的‘防御中進(jìn)攻性的’銀行就落到了主力的法眼中，所以出現(xiàn)了資金抱團(tuán)炒作以江陰農(nóng)村商業(yè)銀行為龍頭的銀行次新股?！绷河皲h分析稱。數(shù)據(jù)顯示，本輪次新銀行股2月的整體表現(xiàn)都極其優(yōu)異，行業(yè)股票月平均漲幅達(dá)16.91%。 和高安全系數(shù)一樣，銀行業(yè)還有一個(gè)令很多行業(yè)望塵莫及的，就是高利潤(rùn)額。中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，雖然當(dāng)前銀行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)勢(shì)頭減緩，甚至有部分銀行出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)虧損了好幾年，銀行利潤(rùn)從絕對(duì)值來(lái)看還是正的，且非常龐大，尤其是一些小銀行，還有不小的增長(zhǎng)空間，相比制造業(yè)等行業(yè)，銀行的盈利可觀，對(duì)投資者有較強(qiáng)的吸引力，因此也能夠在資本市場(chǎng)有亮眼表現(xiàn)。 但為什么龍頭偏偏選中江陰農(nóng)村商業(yè)銀行，而不是上海銀行、江蘇銀行等更“大牌”的銀行，或者張家港農(nóng)商行、無(wú)錫銀行等其他新生軍？梁玉鋒表示，上海銀行和江蘇銀行這兩個(gè)股流通值都在100億元以上，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行流通值僅僅44億元，偏低的流通值更方便能炒起來(lái)；另外相比張家港農(nóng)商行和無(wú)錫銀行，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行上市時(shí)間較長(zhǎng)，調(diào)整得較充分，利于主力運(yùn)作。 “不過(guò)，目前來(lái)看，個(gè)別銀行股的股價(jià)太虛高了，預(yù)計(jì)接下來(lái)股價(jià)將會(huì)出現(xiàn)下跌，并回歸到正常范圍?！敝?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝提醒。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也同樣做出警示，小盤股容易被炒也容易跌。 票據(jù)羅生門 一語(yǔ)成讖。就是這樣一只表現(xiàn)異常亮眼的股票，在上周五遭遇了“滑鐵盧”。數(shù)據(jù)顯示，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行上周五開(kāi)盤后一度大跌超過(guò)8%。大跌的原因來(lái)自與恒豐銀行票據(jù)糾紛的“羅生門”。 事情還要從頭說(shuō)起。2月28日，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)布公告稱，其控股子公司宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行第二次被卷入疑似票據(jù)業(yè)務(wù)“蘿卜章”風(fēng)波，遭恒豐銀行常熟支行起訴賠付墊款及利息共計(jì)1.1億元。根據(jù)江陰農(nóng)村商業(yè)銀行的公告，恒豐常熟支行與宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行曾簽訂《票據(jù)代理回購(gòu)協(xié)議》，但宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行沒(méi)能在約定的回購(gòu)日期內(nèi)履行回購(gòu)義務(wù)，恒豐銀行常熟支行被迫墊款本息共約1.1億元。雙方并非首次對(duì)簿公堂，2016年，恒豐銀行嘉興分行就曾因?yàn)轭愃破睋?jù)糾紛起訴過(guò)宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行。 但江陰農(nóng)村商業(yè)銀行雖兩次作為被告，卻很有信心。江陰農(nóng)村商業(yè)銀行稱有三點(diǎn)把握：一是在第一次對(duì)簿公堂時(shí)，嘉興法院已經(jīng)鑒定，恒豐銀行方面提供的票據(jù)合作協(xié)議，上面宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行的印章是偽造私刻的，并駁回恒豐銀行起訴；二是有律師分析稱，嘉興案中涉及的“蘿卜章”是恒豐銀行和票據(jù)中介偽造的，冒用宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行之名交易，后者純屬“背鍋”；三是宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行根本沒(méi)有票據(jù)交易資質(zhì)，實(shí)際沒(méi)從事過(guò)任何票據(jù)回購(gòu)業(yè)務(wù)。 隨后兩天，恒豐銀行也拋出一份公告，否認(rèn)了江陰農(nóng)村商業(yè)銀行的這些說(shuō)法。3月1日，恒豐銀行在官網(wǎng)發(fā)布公告表示，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行稱其偽造、私刻公章等情況，為江陰農(nóng)村商業(yè)銀行與其子公司以律師分析為名主觀臆斷案件性質(zhì)的行為，“不但于法無(wú)據(jù)且誤導(dǎo)公眾”。 私刻公章的嫌疑被拋回到宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行身上。恒豐銀行稱，早在2015年7月該案件暴露之初，時(shí)任宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行行長(zhǎng)吳國(guó)建、營(yíng)銷業(yè)務(wù)部主任王永華已因收受賄賂、非法向票據(jù)中介出借宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行在興業(yè)銀行臨汾分行開(kāi)立的同業(yè)賬戶等行為，被判處“非國(guó)家工作人員受賄罪”。 因此，恒豐銀行在公告中稱自身為“涉案票據(jù)業(yè)務(wù)的受害者”，從始至終都未參與宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行內(nèi)部員工的違法行為，該行向法院提起民事訴訟，完全是依法維護(hù)自身權(quán)益的行為。恒豐銀行還表示，事發(fā)后，在監(jiān)管部門的主持下，相關(guān)涉事銀行與江陰農(nóng)村商業(yè)銀行、宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行進(jìn)行過(guò)多次協(xié)商，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行曾表示愿意對(duì)恒豐銀行等銀行因宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)所墊付的利息先行支付，“但是此后江陰農(nóng)村商業(yè)銀行始終沒(méi)有履行承諾”。 這些回?fù)糇屳浾摮霈F(xiàn)反轉(zhuǎn)，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行股價(jià)也因此大跌。就此事件，北京商報(bào)記者上周五給江陰農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)，同時(shí)給宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行的電話留言也沒(méi)有得到回應(yīng)。一位接近江陰農(nóng)村商業(yè)銀行的人士表示，目前已經(jīng)進(jìn)入年報(bào)披露期，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行可能想保持靜默。 不過(guò)，北京商報(bào)記者還查到去年6月浙江省嘉興市中級(jí)人民法院的一份裁定書(shū)，該裁定書(shū)顯示，“宣漢誠(chéng)民村鎮(zhèn)銀行有限責(zé)任公司因票據(jù)糾紛一案，不服浙江省嘉興市南湖區(qū)人民法院（2016）浙0402民初1610號(hào)民事裁定，向本院提起上訴。本院經(jīng)審查認(rèn)為，被上訴人提供的《票據(jù)代理回購(gòu)業(yè)務(wù)合作協(xié)議》復(fù)印件，經(jīng)本院與原件核對(duì)無(wú)異。上訴人的上訴理由不成立，不予采納”。這一份裁定書(shū)中的“被上訴人”就是恒豐銀行，也就是說(shuō)，彼時(shí)江陰農(nóng)村商業(yè)銀行曾不服判決重新上訴，但被駁回，這一情況也與江陰農(nóng)村商業(yè)銀行的說(shuō)法存在出入。 業(yè)績(jī)“雙降” 值得一提的是，此前有多家銀行都被曝出過(guò)票據(jù)風(fēng)波，但股價(jià)下跌都沒(méi)有這么劇烈過(guò)。之所以江陰農(nóng)村商業(yè)銀行會(huì)出現(xiàn)暴跌，和其實(shí)力的相對(duì)薄弱不無(wú)關(guān)系。根據(jù)江陰農(nóng)村商業(yè)銀行最新披露的2016年業(yè)績(jī)快報(bào)，該行2016年?duì)I業(yè)收入為24.69億元，凈利潤(rùn)7.78億元，業(yè)績(jī)出現(xiàn)了“雙降”。 2016年該行營(yíng)業(yè)收入同比下降1.4%，凈利潤(rùn)同比下降4.42%，不良率升至2.41%，較報(bào)告期初上升0.24個(gè)百分點(diǎn)。郭田勇分析認(rèn)為，農(nóng)商行從市場(chǎng)定位來(lái)看，還是服務(wù)三農(nóng)領(lǐng)域比較多，這塊業(yè)務(wù)雖然潛力比較大，但是客戶分散，風(fēng)險(xiǎn)也比較大，并不是很好做。還有業(yè)內(nèi)人士表示，農(nóng)商行一般以傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)為主，服務(wù)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)客戶，尤其制造業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)較大。 比如江陰農(nóng)村商業(yè)銀行，該行招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司業(yè)務(wù)是江陰農(nóng)村商業(yè)銀行最重要的收入和利潤(rùn)來(lái)源，2013年以來(lái)，利息凈收入占營(yíng)業(yè)收入的比例約為95%，手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入僅占2%左右，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)比較單一。而且，客戶主要是江陰市中小型企業(yè)、制造型企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)。 很多地方性銀行都面臨這樣的問(wèn)題，邁出步伐，到本地區(qū)外的領(lǐng)域“開(kāi)疆辟土”成為他們尋求利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的新選擇。事實(shí)上，在小型銀行股票飛漲時(shí)，曾有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，飛漲的一個(gè)原因就是市場(chǎng)對(duì)小型銀行業(yè)績(jī)想象空間大，相比大銀行而言，小銀行每在一個(gè)城市開(kāi)設(shè)分行，業(yè)績(jī)幾乎就有翻番的空間。 現(xiàn)實(shí)比理想總是“骨感”了一些，很多中小銀行在跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)后，一定程度地出現(xiàn)了水土不服的癥狀。以江陰農(nóng)村商業(yè)銀行來(lái)看，華泰證券銀行業(yè)分析師沈娟表示，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款率略高，已經(jīng)超過(guò)2.4％，但江陰地區(qū)的不良貸款率只有0.5%-0.6%，由此判斷，江陰農(nóng)村商業(yè)銀行大部分不良貸款來(lái)自異地機(jī)構(gòu)。 已經(jīng)上市的江陰農(nóng)村商業(yè)銀行如何利用好資本市場(chǎng)這把“雙刃劍”也十分關(guān)鍵。曾剛表示，上市是一個(gè)機(jī)遇，能夠直接補(bǔ)充銀行的資本金，為后期發(fā)展創(chuàng)造條件。上市后，地方行的知名度也會(huì)有所提升，原來(lái)可能只限本地，會(huì)讓做生意的人士覺(jué)得是小銀行，處于劣勢(shì)，但上市后成為公眾銀行，聲譽(yù)的提升也會(huì)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，上市對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)帶來(lái)好處，在公眾市場(chǎng)上接受來(lái)自監(jiān)管和股民等各方更多監(jiān)督，形成一種正向的約束。 “同時(shí)，挑戰(zhàn)也來(lái)自于這些機(jī)遇?！痹鴦傊赋?，上市前，銀行經(jīng)營(yíng)層會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，壓力沒(méi)那么大，不需要急功近利，但上市后會(huì)有市值比較等壓力，銀行對(duì)盈利渴求度會(huì)上升，在這種情況下，對(duì)銀行而言，形成穩(wěn)定有效的文化和發(fā)展的心態(tài)非常重要，銀行要去尋找一種平衡，充分利用上市優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，盡量降低壓力對(duì)自身經(jīng)營(yíng)行為可能造成的扭曲和影響。